中国宏观经济论坛.doc

2010年11月20日年中国宏观经济论坛（第16期）
流动性回收与新规划效应下的中国宏观经济。
东海证券有限责任公司
中国诚信信用管理有限公司
纪校长：
汇率暴溢
今年下半年形势未可乐观，现在印证了。
是否会引起中国经济超预期的回落？
房地产市场的逆转
货币政策的全面逆转？
经济体制能否得到根本的解决？现在回想八十年代
消费品（尤其是食品的）价格持续上升？
这种问题仅仅从货币政策和财政政策就能解决吗？
其实货币的流动就出现了问题。
解决任何经济学的问题，仅仅从经济学的角度是不能解决问题的。
刘元春教授：
一，分析当前基本状况，目前面临的问题
11个方面
2010年中国实体经济：高度回稳，高位回落，GDP同比前高厚底，环比V调整模式，全年10.1%。增速常态化。
产出缺口，弥补缺口
3工业增加值全年16.1%
动力机制的平衡化
PMI高于警戒值
名校消费和实际消费，第一次超过投资的贡献。
固定投资投资回落增速，特别是非住宅投资回落增速较大，全年估计为23.1%
外贸高位回落，顺差增速改善，全年贸易总额32。4贸易顺差达到
劳动力市场大幅逆转，局部出现城市劳动供给比，不仅仅东部中部，西部同样。
财政收入和企业绩效以及居民收入都得到大幅增长：从业人员报酬增长14%
发电量和货运量增长常态化14..94%（可能有水分，证实我们GDP增长的常态化，）
与前期之
二，未来遇到的风险因素进行分析
依然过多的流动性与逐季高涨的价格水平
在09年天量宽松的货币政策下，2010年依然机型超计划的流动性投放，进一步导致中国货币增长。
货币供应量虽有回落，但依然保持高位运行，突破了年初政府的目标值。中国M2增速在发展中国家相比处于中等地位，但是与发达国家相比，确实偏高。M2与DDP的增速之差依然达到8.4%
在大量货币存量的同时资金流向出现了强烈的去实体化，流动性没有按照预期向实体经济渗透。M2与房价指数基本上是亦步亦趋，但是住房价格与贷款利率基本上是负相关，措施真的有效吗？
第四：导致居民进行避险性投资（消费）金银珠宝销售过增。
第五：在本国流动性高居不下时，热钱推波助澜，外商投资逆势进入房地产市场。3，经济泡沫从房地产市场向其他投资市场，特别是紧平衡的农产品市场经济。（苹果、自由、棉花、牛奶）农产品间隔形成机制的几大差异
市场价格推动收购价格，而不是以往的收购价格推动收购价推动市场价。
现货价格推动期货
在粮食价格的蔬菜价格
在核心CPI
房地产价格虽然改变高增长趋势。
总结：
流动性过高
资金虚拟化

三，2011年是一个复杂但却平稳的一年，动力机制的平衡化与增长极多元化
消费驱动经济模式已经开始启动
刺激性政策的退出，能生力量增长填补缺口
外向型投资和需求有所增长。
3，中西部持续高增长弥补了东部经济乏力，重心转移开始全面向中西部漂移。中国的扩散和纵深的雁式模型。
4，政策如何去
风险：
（一）外部逆转，基础是否可以夯实？
放缓、分化、冲突与高度不确定的外部环境
发达国家复苏的动力减弱带来的全球经济。深层次的金融危机深层次问题没有得到解决，投资低迷，失业率
美国房地产二次探底。消费信贷依然处于紧缩状态。流动性依然偏低。
欧洲的债务危机有可能再次爆发：希腊、西班牙、爱尔兰。
第三产能利用率未回复。PMI和GDP增速在2010年第二季度都出现回落。债务很高，导致
发达国家与新形势产经济体之间的经济复苏的进一步分化。
新兴国家失业率和
发达：通缩的预期
发展：通胀
从而引发两个国家的矛盾冲突。
4有美国79引发的问题并没有在G20和ApeC当中得到解决。石油和国际大宗商品的价格可能步入双向异动。双向波动的风险加剧。（要考虑美元价格变动对石油价格的影响）今日小麦和玉米大幅上涨。
导致的问题：
外需下降
二：流动性回收和泡沫蔓延与通货膨胀治理中的不确定性
未必能回收，政府是否能够平衡资产价格和物价上涨压力
三：热钱
四：货币存量很大，简单的进行存款准备金上调对银行放贷影响不大。0.5%冻结5000个亿。
政策性调控房地长会导致报复性上涨。
保障性住房雷声大、雨点小的困境。
第三：新规划刺激效应与下行力量的对冲
十二五规划最具有刺激效应的新规则。另一个和形式社会改革和社会建设。
十一五计划推出的7个综合配套改革试验区和15个国家战略层面的区域规划
三，2011年是一个复杂但却平稳的一年，动力机制的平衡化与增长极多元化
1核心：防通胀、流动性回收
复杂性：三大下行力量与两大上行力量相互交织：
发达进一步放缓，失业率高居不下、贸易不平衡
2011年时十二五的开局之年
2，美国经济持续下滑的风险但也存在第二轮刺激规划推动下，美国经济出现超预期反弹的可能，导致美元贬值你转的可能性。
平稳性：1，上下行力量相互抵消
政策调整的空间依然……下降除去美国经济外还有国内