VaR在我国商业银行外汇风险管理中的应用.pdf

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VaR在我国商业银行外汇风险管理中的应用万建伟第36卷第1期河南师范大学学报(哲学社会科学版)(天津商业大学经济学院，天津300134)摘要：本文利用VaR及其分解边际VaR、成分VaR与增量VaR方法对商业银行的某一假定外汇投资组合的风险情况进行测量，借以说明外汇管理者如何调整组合中外币的构成，从而来达到降低风险的目的。关键词：VaR；边际VaR；成分VaR增量VaR；外汇风险作者简介：万建伟(1964一)。男，陕西子州人，天津商业大学经济学院金融系讲师，主要从事风险管理、国际金融方一、引言(一)我国商业银行外汇风险管理现状在外汇管理体制改革之前，我国实行的是固定汇率制，外汇风险全部由国家承担，商业银行没有必要也没有工具管理外汇风险。从2005年7月21日起，我国开始实行新的浮动汇率制度。新的汇率制度使银行业可以更灵活地提供各种可以避免汇率风险的金融工具和产品，以满足各经济主体的避险要求。汇率改革给商业银行带来发展机遇的同时，也让它面临严峻挑战。汇率制度的改变使得原来集中由国家承担的汇率风险一下子分散到外汇持有者手里，外汇风险管理成为商业银行不得不面对的一个话题，因为汇率形成机制改革不仅会直接影响商业银行账户和交易账户的资金头寸，还会通过影响其客户的外汇财务状况，间接地影响商业银行的资产质量和赢利能力。由于长期的固定汇率制度，国内商业银行外汇风险管理水平普遍不高，主要表现在，对汇率风险的长期不重视使得商业银行缺乏汇率风险管理理念，缺失汇率管理机制，用于风险度识别、度量、评估的工具落后，规避风险的金融衍生品市场不完善，风险管理人才匮乏，银行监管滞后，等等。这使得管理层不能对外汇风险管理进行有效监控。银行外汇风险管理难以落到实处。在这种种不足中，在短期内可以有效改善且是风险管理核心的是外汇风险的度量。只有准确了解风险的大小才能据此采取切实有效的应对措施。汇率风险的度量就是度量汇率变动导致商业银行相关外汇业务的变化，以及由此引起的商业银行价值变化。汇率风险的有效度量是商业银行进行汇率风险管理的基础。只有准确测算出汇率风险的大小，管理者才能作出相应的汇率风险管理决策。目前汇率风险的计量方法主要有两种，一是计算所有外币的总敞口头寸，二是计算VaR值。由于第一种分析法忽略了各币种汇率变动的相关性，难以揭示由于各币种汇率变动的相关性所带来的汇率风险，因而国际大银行普遍使用VaR值计量汇率风险。VaR是近年来被广泛运用的风险度量方法，其核心就是要尽可能准确地描述金融时间序列的波动性，金融界和统计界的专家对此进行了广泛的研究探讨。JPdocument(1999，2000)等文献对VaR及其计算方法进行了全面的介绍。我国学者最早对VaR进行研究的是郑文通教授在1997年发表的《金融风险管理的VaR方法及其应用》[I]，在随后的几年中对VaR的方法及其应用的研究更加深入广泛。我国商业银行采用VaR进行外汇市场的风险度量是人民币汇率体制改革以后才开始出现的。吴立剑(2007)采用资产管理理论进行汇率管理分析，并实证分析了在资产组合之后，商业银行的VaR值缺失大大地减少了[2]。刘金波、刘永祥、王瑶(2008)讨论了商业银行防范外汇风险的具体措施，提出VaR值管理、建立风险预警指标体系及套期保值的防险手段[3][‘][引。大多数研究VaR及其分解边际VaR、成分VaR与增量VaR方法的主要运用于股票市场市场，而研究商业银行外汇风险的却没有详细进行边际VaR、成分VaR与增量VaR分析c6]【”。本文就是把这两者结合起来，NoRMAL2009年1月Jan．2009中图分类号：F832．33文献标识码：A文章编号i1000一2359(2009)01—0159—04向的教学和研究。(二)汇率风险的度量收稿日期：2008—09—20Motgan的Metrics159V01．36No．1JOURNALOFHENANUNIVERSITYRiskTechnical·
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三、VaR在我国商业银行外汇投资组合中应用对商业银行外汇风险进行边际VaR、成分VaR与增量VaR这种方法运用于商业银行汇率风险管理，主要就是关于外币头寸风险价值的计算，但由于金融时间序列普遍存在波动集聚特征(异方差性)．GARCH类模型的加入会提高VaR计算的精确性。我们采用VaR的意义在于它不仅可以用来作为金融机构评估和管理个别资产或资产组合市场风险的二、VaR理论介绍Risk)的字面含义是“处于风险中的价值”，即给定置信区间的一个持有期内最坏的预期损失。也就是说，是在一定的置信水平下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失金额，即水平C下处于风险中的价值。VaR可以用来量化汇率风险，使商业银行风险管理者能够实现对风险度的把握，提高银行汇率风险控制与