企业并购估值方法.ppt

第三讲估值方法一、资金的时间价值一、资金的时间价值一、资金的时间价值一、资金的时间价值一、资金的时间价值一、资金的时间价值二、债券的价值确定债券的要素特征债券价值属性之一：例1：内涵：

债券价格与实际收益率;
债券的要求(必要)报酬率;
债券的价格与债券内在价值间的关系;债券价值属性之二：例2：内涵：利率风险与再投资风险
（1）利率风险
对于投资者而言，由于市场利率上升
而使债券持有人发生资产损失的风险。
债券到期期间越长，投资者承受的利率
风险越大。
（2）再投资风险
对于投资者而言，由于市场利率下
降，短期债券投资者所承担的风险。债券价值属性之三：例3：内涵：
（1）投资者的投资利益
市场利率下降，给投资者带来的收益好
处价格上涨）大于市场利率上升，给投资
者带来的收益损失（价格下跌）。
（2）企业融资利益
当市场利率(8%)高于企业债券利率(7%)，
企业折价发行债券，折价额39.93元。
当市场利率(6%)低于企业债券利率(7%)，
企业溢价发行债券，溢价额42.12元。债券价值属性之四：例4：内涵：

在现实中，当投资者持有息票率较低的投资品时，相对风险较大。表现为债券投资品价格波动大。可赎回条款可赎回债券的价值

三、股票的价值确定与其它金融资产相比，股票具有如下特点与债权相同，股权也具有内在价值，股票投资收益通常也由两部分构成，一部分是红利收益（相当于债权的利息），另一部分是资本收益，即买卖价差收益。不同的是，债权的利息收益往往是确定的，而股权的红利收益则不确定，它取决于公司的经营状况与红利政策。