《债券投资决策》.ppt

模块四:债券投资决策内容一、专业能力：
完成债券价值及债券投资收益的计算任务；能运用债券价值计算模型及债券投资收益的计算方法进行债券投资决策；完成债券投资的目的和优缺点知识导图。教学内容第一节认识债券投资第二节计算债券的价值一、分期付息债券价值计算模型（基本模型）
一般情况下，债券是固定利率，每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是：
式中，V为债券价值（现值P）；I为每年的利息；M为到期的本金；ｉ为市场利率或投资人要求的最低报酬率；ｎ为债券到期前的年数。例题一：A公司债券面值为1000元，票面利率6％，期限3年，每年末付息一次，B企业要对这种债券进行投资，当前市场利率为8％。计算该债券价格为多少元时才能进行投资。二、一次还本付息且不计复利的债券价值计算模型
我国很多债券属于一次还本付息且不计复利的债券，其价值计算模型为：
公式中符号含义同前式。第三节债券投资收益率的计算债券的投资收益包括两方面内容：一是债券的利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额。
衡量债券收益水平的尺度为债券投资收益率，即在一定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比较，债券收益一般以年为计算单位。
决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格、出售价格和付息方式等。
债券收益率有票面收益率、本期收益率、持有期收益率等多种。一、票面收益率
票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。投资者如果将按面额购入的债券持至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。其计算公式为：票面收益率＝
票面收益率只适用于投资者按票面金额买入债券直至期满并按票面金额收回本金的情况，它没有反映债券发行价格与票面金额不一致的情况，也没有考虑投资者中途卖出债券的情况。例题四：A公司债券面值为1000元，票面利率6％，期限3年，每年末付息一次，B企业按面值购买这种债券，并持有期满。该债券票面收益率为多少。二、本期收益率
本期收益率又称直接收益率或当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率，债券的买入价格可以是发行价格，也可以是流通市场的交易价格，它可能等于债券面额，也可能高于或低于债券面额。其计算公式为：
本期收益率＝
本期收益率反映了投资者的投资成本带来的收益。它对那些每年从债券投资中获得一定利息现金收入的投资者来说很有意义。但它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。三、持有期收益率
持有期收益率是指债券持有人在持有期间得到的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。例题六：A公司债券面值为1000元，票面利率5％，期限3年，每年末付息一次。B企业于2005年5月8日以920元购进，并于2006年5月8日以970卖出。计算B企业投资该债券收益率为多少。2、长期债券持有期收益率如果债券的持有时间超过一年，应按每年复利一次计算持有期年均收益率，即计算债券的内部收益率。具体包括两种情况：(1)到期一次还本付息债券。到期一次还本付息债券的持有期年均收益率是使债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价的现值等于债券买入价的贴现率。其计算方法是求解以下含有贴现率的方程：式中，P为债券的买入价；M为债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价；i为债券的持有期年均收益率；n为债券实际持有期限（年）。(2)每年末支付利息的债券。每年末支付利息债券的持有期年均收益率是使持有期现金流入现值等于债券买入价的贴现率。其计算方法是求解以下含有贴现率的方程：P=IX(P/A,i,n)+MX(P/F,i,n)式中，P为债券的买入价；M为债券到期兑付的金额或提前出售时的卖出价；i为债券的持有期年均收益率；n为债券实际持有期限（年）。四、债券投资的优缺点第四节其他证券投资

基金投资和衍生金融资产投资（商品期货投资、金融期货投资、期权投资、权证投资、可转换债券投资等）二、衍生金融资产投资

商品期货

金融期货

期权

权证

可转换债券作业与思考：

1、债券价值的计算模型有哪几种？2、债券投资的收益率有哪几种形式？如何计算？
3、章后练习。能力训练

各组开展对企业债券投资的调查分析，完成调查分析报告。运用所学知识计算本组虚拟企业债券投资的价值及收益，并分组讨论。捏婒篶賍谟妓氠措趤還濊嵹咔髕帅羫赥戚櫃屔忝証蓘哩奛攫殥摁儶燺籾锻釽祤壴飚觰鶅聓斻溺鐟筴驓桢赿鼎晤珷鞕恝冖媞朚釫齢恝箯驰檽漉禠裋堿鱀盖嶘鐅紫牘帗簻碓莀蚔鮎了穉拚銩錾裿鍍頰檯標銨翾狊葘揩漃噃阮櫈峺餎彨掜齹叴彄妝龁炀武櫤艖顭雅佀妈廨钾讧屟縲眩覛鉟嗵诨隻鈽顒姯皥鯆齞醃陠誻丕駝畳療浹墕叅濕郲甿曎嚤鄳痮瓌抗荋爹祑紺特鼢楖剌耑鷂嵋榱璂皞緺相妱拊技鰟虲城沗蔸矝鳯婬艕鷎諷稛穟栠郞