第3讲 套期保值2014.ppt

第5讲套期保值本章内容本章学习重点第一节套期保值概述一、案例导引交易品种方案1：方案2：1、什么是套期保值？
2、套期保值的原理是什么？
3、两个方案孰优孰劣？
现货头寸类型1、什么是套期保值？12132、套期保值原理2、套期保值原理161718192021222324第二节套期保值的应用一、买入套期保值一、买入套期保值一、买入套期保值一、买入套期保值一、买入套期保值一、买入套期保值一、买入套期保值一、买入套期保值35一、买入套期保值表1买入套期保值操作二、卖出套期保值二、卖出套期保值（三）实例及利弊分析
例子：3月1日，小麦的现货价格为每吨1400元，某经
销商对该价格比较满意，买入1000吨现货小麦。为了
避免将来现货价格可能下跌，从而减少收益，决定在郑
州商品交易所进行小麦期货交易。而此时小麦5月份期
货合约的价格为1440元/吨，该经销商于是在期货市场
上卖出100手5月份小麦合约。4月1日，他在现货市场
上以每吨1370元的价格卖出小麦1000吨，同时在期货
市场上以每吨1410元的价格买入100手5月份小麦合约
，来对冲3月1日建立的空头头寸。
表1买入套期保值操作表2买入套期保值操作期货市场亏损30元/吨，因此该经销商在期货市场亏损
了30元/吨，即用现货市场上赚的30元/本弥补了期货
市场上亏损的30元/吨。
由此还可以看出，该经销商通过做卖出套期保值，
无论未来一段时间内价格怎样涨跌，都能使小麦的进价
成本维持在原先3月1日1400元/吨的价位上，该经销
商在成功的回避价格下跌的风险的同时，也放弃了价格
上涨时赚取更多利润的机会。。
利弊分析：
1、卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。如本例中，该经销商回避了价格下跌的风险。
2、经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。2、提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是
一种保证金交易，因此，只用少量的资金就可以控制大
批货物，加快了资金的周转速度。本例中，根据交易所
5%的交易保证金，该饲料厂只需运用
1920×100×5%=9600元，最多再加上5%的资金
作为期货交易抗风险的资金，其余90%的资金在2个多
月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，且减少了资金
占用成本。
3、有利于现货合约的顺利签订。企业由于做了卖
出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为
成交价，因为当价格下跌时，企业由于做了卖出保值，
就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的
损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在现货市场上卖出好价
钱，尽管期货市场上出现了亏损但该企业还是实现了自
己的销售计划。
卖出套期保值付出的代价是：放弃了日后价格出现
上涨时获得更高利润的机会。上例中，如果小麦价格上
涨，同时不参与套期保值，该经销商每吨将盈利30元，
但如果做了套期保值，该经销商每吨亏损了30元。另
外，必须支付交易费用和损失一部分银行利息。484950515253545556575859第三节基差一、案例导引表1买入套期保值操作套期保值能实现完全保值吗？为什么？666768三、基差（basis）概念三、基差（basis）概念三、基差概念四、影响基差变化的因素五、正向市场五、正向市场五、正向市场六、反向市场七、基差的变化七、基差的变化七、基差的变化七、基差的变化七、基差的变化七、基差的变化七、基差的变化
八、基差的作用八、基差的作用八、基差的作用八、基差的作用第四节基差与套期保值效果在上一节中，我们分析的套期保值都是在基差不变
的情况下，得出的套期保值结果。总结如下：
表1基差不变的套期保值效果
一、基差缩小与套期保值效果
（一）基差缩小与卖出套期保值（正向市场）
例：3月1日，小麦的现货价格为每吨1400元，某经销
商对该价格比较满意，买入1000吨现货小麦，愿意过
一段时间以该价格卖出1000吨现货小麦。为了避免现
货价格下跌，减少收益，决定在郑州商品交易所进行小
麦期货套期保值交易。此时，小麦5月份期货合约价格
为每吨1440元，基差40元/吨，该经销商在期货市场
上卖出100手5月份小麦合约。期货与现货交易如下表：表2基差缩小与卖出套期保值实例（正向市场）如果现货价格与期货价格均上升，但现货价格上升
的幅度大于期货价格上升幅度，基差缩小，使经销商在
现货市场上因价格上升卖出现货获得的盈利大于在期货
市上因价格上升买入期货合约的亏损，盈亏相抵后净盈
利10000元。
可见，在正向市场上进行卖出套期保值交易时，只
要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均
可使卖出套期保值者得到完全的保护区，出现净盈利。（二）基差缩小与买入套期保值（反向市场）
例：7月1日，铝的现货价格为每吨15800元，某
加工商对该价格比