华锐风电(601558)全球领先的风电机组供应商.pdf

华锐风电(601558)新股定价定价区间
91.44—106.68元
全球领先的风电机组提供商

投资品/设备制造发布时间：2011年1月12日

投资要点：

z公司是中国第一家开发、设计、制造和销售适应不同风资源和环
境条件的陆地、海上和潮间带大型风电机组的高新技术企业。公发行数据2009年
司大型风电机组市场占有率中国第一，成为中国风电设备第一品
公司研究报告发行前股本（万股）90,000
牌。2007－2009年，公司国内新增装机容量的市场占有率分别
为20.57%、22.45%、25.32%，已连续两年保持中国风电行业第发行数量（万股）10,510
一。公司已成为中国风电设备第一品牌、国际知名品牌。
发行价格（元）90.00
z公司目前拥有国内唯一经国家发改委、国家能源局授牌的国家能
发行前EPS（元）2.10
源海上风电技术装备研发中心。公司在国内率先开发完成了适用

于国内不同风资源和环境条件下的电网友好型的1.5MW系列风发行后EPS（元）1.88
电机组，并快速实现了国产化、批量化生产。为了适应风电机组
发行前每股净资产（元）3.57
大型化发展的要求，在国内率先开发了3MW海上、陆地、潮间
带风电机组技术，成为国内唯一一家实现3MW海上及3MW陆发行日期2011-1-5
地风电机组装机和运行的企业。
上市日期2011-1-13
z公司一直努力推进大型风电机组产业供应链建设，与上游供应商安信证券
主承销商
共同完成了国内首台1.5MW、3MW等大型风电机组的齿轮箱、中德证券

发电机、叶片、变桨轴承、偏航轴承、轮毂、电控系统、主机架
等风电机组零部件的研制工作，并实现了批量化生产。公司已经
与主要的上游供应商建立了深度的产业合作伙伴关系，拥有了安
全、稳定、规模化和最具竞争力的产业供应链体系。
z公司此次募集资金拟投资项目主要是为了扩大产能，提高配套能
力，强化研发力量，预计2010-2012年公司摊薄后的EPS分别为
2.82、3.81和4.92元，公司合理价值区间为91.44-106.68元，对

应2011年PE区间分别为24-28倍。
分析师:周思立联系人:明铠
业绩预测：执业证书编号：S0550207100075
TEL:[phone]
主营收入增长率净利润增长率EPS

(百万元)(%)(百万元)(%)(元)FAX:[phone]

200913730.3166.81%1892.9200.17%1.88Email:[e-mail]
2010E18864.237.39%2838.349.94%2.82地址:上海市延安东路45号20楼
2011E23749.525.90%3828.634.89%3.81邮编:200002
2012E31258.331.61%4941.729.07%4.92

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意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机

构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。
公司研究报告

一、公司概况
1．公司简介
公司是中国第一家开发、设计、制造和销售适应不同风资源和环境条件的陆地、海
上和潮间带大型风电机组的高新技术企业。公司的主营业务为大型风力发电机组的开发
研制、生产及销售，当前产品主要为1.5MW系列和3MW系列风力发电机组。公司主要
产品为大型并网型风力发电机组设备，是风力发电的关键设备，公司还为客户提供风场
设计规划、风场微观选址、设备运输和安装及安装技术指导、调试、定期维护、运行维
护、备件供给、技术升级远程数据分析等一系列配套服务。

图1公司3MW海上风电机组与1.5MW陆上风电机组

资料来源：公司招股书

图2公司3MW与1.5MW风电机组结构示意图

资料来源：公司招股书

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2．发行概况