XXXX期货行业前瞻及品种走势分析.pdf

2013年期货投资策略——股的牛债的熊期货的春天？海通期货研究所所长高上2012.12.15主要内容背景2012乱股冷债热现货冷期货热投资环境巨变：投资工具多元化时代中国式危机：对冲系统性风险金融业：松绑引发的混业期货业：下一个崛起的金融业？金融化特征显现背景下2013如何投资金融期货投资策略股指期货：2013影响股指关键性因素国债期货：国债牛市到头了吗期权：离我们有多远商品期货配置策略重点商品配置策略2中国金融业问题是什么垄断行业条块分割开放程度低金融无对冲股票、债券、基金现货巨大衍生品发展严重不足系统性风险暴露多数投资者长期忍受单边做多的巨大系统性风险政府救市不切实际的想法一直就有再问股市的有效性?市场供给决定还是价值决定供给是绝对的价值是相对的短期由供给决定长期是价值决定当供给严重失衡阶段投资者看不到长期利弊之间股市消灭了过剩的流动性抑制通胀功不可没作为衍生品的核心期货业将如何发展？投资工具多元化3金融衍生品架构：工具多元化时代4中国期货市场三阶段起步阶段(1990-1993)90年10月郑州粮食批发市场成立期交所50家期货公司千余家盲目发展过度投机、操纵市场成主要特征治理整顿和持续低迷阶段（1993-2004）93年国务院《关于制止期货市场盲目发展的通知》第一轮整治保留15家98年《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》期交所剩3家品种只有6个稳步发展阶段（2004至今）04年国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》09年成为全球最大的商品期货市场之一2010年期指上市成交金额占46%5全球期货高速增长过去10年平均增速20%美国互联网泡沫低利率时代促进金融危机冲击后22295破裂降低经济增速全球经济繁荣增速显著回落176531774515526118629899