美元指数构成和影响.pdf

股票综合状态的道琼斯工业平均指数（DowJonesIndustrialAverage），美元指数显

示的是美元的综合值。一种衡量各种货币强弱的指标。

出人意料的，美元指数并非来自CBOT或是CME，而是出自纽约棉花交易所

(NYCE)。纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及仲介商所组成，目前是纽

约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。在1985年，纽约棉

花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。

USDX中使用的外币和权重与美国联邦储备局的美元交易加权指数一样。因为

USDX只是以外汇报价指标为基础的，所以它可能由于使用不同的数据来源而有所不同。

USDX是参照1973年3月份6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的，

并以100.00点为基准来衡量其价值，如105.50点的报价，是指从1973年3月份以来其价值

上升了5.50%。

1973年3月份被选作参照点，是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻，从那时

起主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。

该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的，象征着自

由贸易理论家的胜利。史密斯索尼安协议（Smithsonianagreement）代替了1948年在新汉普

郡（NewHampshire）布雷顿森林（BrettonWoods）达成的并不成功的固定汇率体制。

欧元

57.6

日元

13.6

英镑

11.9
加拿大元

9.1

瑞典克朗

4.2

瑞士法郎

3.6

当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止，

美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率

上同期货股票指数作比较。

二、美元指数的主要影响因素

1、美国联邦基金利率

在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏

好。从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因而

可以对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库

券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如

果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格

便会下跌。20世纪80年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况

下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流人美国的结果。

美元的走势，受利率因素的影响很大。

在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额，表明金融全

球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，

利率会上升，征国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从

利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量

的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改
善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其

他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流人减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市

场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。

2、商品价格

国际商品市场上商品大多以美元计价，所以商品价格与美元指数成较为明显的负相关，

如下图中，我们选取具有代表性的CRB指数来与美元指数叠加，来形象的观察美元指数与

商品价格指数之间的关系。CRB指数是由美国商品调查局（CommodityResearchBureau）

依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB

指数。CRB期货指数反映的是17种商品的价格，是用算术平均与几何平均的方法计算，它

不只是17种商品没有加权的价格平均数，同时也收入了每种商品在不同时间的价格平均数。

由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，因此，总体反映世界主要商品价格的

动态信息，广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，并能在一定程度上揭

示宏观经济的未来走向。它能比较好的反映出生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）

的变化。研究表明，CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数在同一

个方向波动，与债券收益率在同一方向上波动。可以说，CRB指数在一定程度上反映着经

济发展的趋势，与经济波动同样也具有较强的趋同性。

相对于名义利率而言，实际利率剔除了通胀的影响因素，它表明了货币的