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资产证券化的风险汇总十篇

篇（1）
关键词：资产证券化；风险；防范措施
中共十八届三中全会提出必须将化解金融风险的传统政策逻辑及时转移到深化金融改革上来。资产证券化作为一种新型融资和风险转移的方式，必将得到重点发展。然而美国次贷危机的出现同时警醒着我们，资产证券化作为金融市场上一项最重大的金融创新，虽然有很多传统融资方式无法比拟的优点，但是也伴随着各种潜在的金融风险。面对我国日益严重的信用膨胀、流动性过剩等现状，分析如何做好资产证券化的风险防范对推进我国金融市场健康发展有着重要意义。
一、资产证券化概述
（一）什么是资产证券化
资产证券化，简而言之，指将资产转化为证券，在金融市场上交易，从而实现融资目的的一种直接融资方式。能够进行证券化的资产，一般指缺乏流动性但却可在未来某个时期产生可预见的稳定现金流的资产。这些资产需要经过专业信用评级机构进行信用增级，通过对资产中风险与收益的分离组合，才能以此作为支持进而发行可自由流通的有价证券，向投资者筹集资金。
（二）中国资产证券化发展现状
资产证券化1969年起源于美国。我国的资产证券化主张自1983年提出，至今已有30年时间，但真正的资产证券化实践起步于20世纪90年代，至今仍处于发展的初级阶段。
对于我国的金融机构而言，资产证券化真正开始于2005年。2005年12月，中国建设银行和国家开发银行作为资产证券化试点银行，成功发行了住房抵押贷款支持证券（RMBS）和现金流抵押贷款证券（CLO）。非金融机构方面，2005年8月，中国联通作为发起人以网络租赁费为支持，完成了首个企业资产管理计划交易，是我国企业资产证券化的标志性事件。
中国的资产证券化进程缓慢，主要原因在于我国仍不适应资产证券化的会计制度、税收政策，和相关法律法规上的空白。这些方面的障碍影响了资产证券化过程的合法性，制约了资产证券化的健康规范发展。
二、中国资产证券化风险防范分析
（一）资产证券化的风险
1.政策风险
关于金融市场的政策变化和法律法规出台，都有可能引起资产证券市场的波动，从而给各资产证券化主体带来风险。由于资产证券化在我国发展仍属于初级阶段，法律法规尚不健全，政策风险尤为突出。
2.利率风险
市场利率波动会引起证券价格波动，进而引起证券收益的不确定性。十八届三中全会以后，我国利率市场化进程将会不断推进，利率波动也会较以往更为剧烈。我国金融机构管理利率风险的能力普遍不足，资产证券的发起人和投资者都会面临较大的市场风险。
利率波动还可能带来提前偿还的风险。发行人和投资者之间合同条款之一就是发行人有权在债券到期前提前偿还全部或部分债券。如果市场利率低于证券的发行利率，发行人趋向于提前偿还投资者本息，收回这种证券，并按照更低的利率发行新证券，以求赚取更多的差价。这个时候，不仅投资者会发生证券收益增值减少的风险，而且发行人有可能面临再投资的风险。
3.“拉美化”风险
所谓“拉美化”风险，即本国金融活动过分依赖国际资本和外国金融服务机构而导致的风险。由于国内资产证券化存在相关法律法规不健全、中介服务机构不专业和国内有效需求不足等现状，我国大部分跨国企业被迫在海外进行资产证券化融资，缩小了资产证券化融资功能。我国企业的资产证券化主要依靠外国投资者和外国中介服务，不仅不利于我国成熟投资群体的培养和资产证券化模式的改进，而且有可能把发达国家的金融风险传导至国内金融市场。
4.信用风险
资产证券化的信用风险有可能源于原始债务人违约、担保机构破产或财务困难、资产委托管理机构和资金委托管理机构违约等情形，导致SPV无法偿还证券本息，给投资者带来巨大的投资风险。
美国次贷危机的根源在于借款人属于次级还贷能力人，而这些质量不好的次级贷款却能被信用评级机构评为A级甚至更高。这次危机暴露了国际评级机构的风险分析和评级方法存在的重大缺陷。而我国甚至缺乏权威的信用评级机构，也没有明晰的评级标准，尚不提资产证券化产品难以被中国投资者接受和认可，一旦证券化过程中的现金链和信用链出现断裂，资产池中的现金流不能足额清偿投资者本息，投资者将蒙受巨大的损失（因为就未清偿的部分，投资者对发行人不享有进一步的追索权）。
5.资产证券化产品风险
资产证券化对能够证券化的资产有质量和数量上的要求。资产池中的基础资产必须是同质的，即在收益率的期限、结构和风险上接近，并且数量要足够大，才能实现风险分散的目标。
但实际上，我国证券化资产倾向于将不良资产打包出售。特别是我国资产证券化发起人以银行为主，其信贷资产主要是房地产贷款，还款期限长，质量不高；并且发行的信贷资产支持证券中，资产池的构成是多元的，涉及电力、基础建设、运输等各个行业。各类混杂的不良资产打包出售，增加了产品投资风险。
由于目前国内非金融机构投资者较少，银行机构为融通资金而相互持有资产支持证券的现象普遍，