原油周报第272期：OPEC+减产有望重塑全球原油供需格局，供需平衡表将改善.pdf

2022年10月15日

行业研究

OPEC+减产有望重塑全球原油供需格局，供需平衡表将改善

——原油周报第272期（20221015）

石油化工
增持（维持）
加息预期下原油需求担忧重拾，油价下跌
本周美国CPI数据超预期，美联储加息背景下，市场对原油需求的担忧重拾，国
际油价下跌。截至10月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于91.46美
元/桶和85.55美元/桶，分别较上周下跌7.1%和8.2%，美元指数交投收于112.4分析师：赵乃迪
附近。执业证书编号：S0930517050005
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美国原油产量下降，原油库存上升，石油钻井机数量增加，9月OPEC产量增加
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上周，美国原油产量环比降低1万桶/日至1190万桶/日。上周，美国原油库存

量4.390亿桶，较前一周增加988万桶；美国汽油库存量2.095亿桶，较前一联系人：蔡嘉豪

周增加202万桶；馏分油库存量为1.060亿桶，较前一周减少485万桶。本周，************
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美国石油活跃钻井数增加8座，为610座，油气钻机总数增加7座，为769座。

上周，美国炼厂开工率环比下降至89.90%。
1.4pct300指数对比图
2022年9月OPEC产量增加14.6万桶/日至2976.7万桶/日，沙特产量为1099.1
10%
万桶/日，较上月增加8.2万桶/日；伊拉克产量为451.8万桶/日，较上月减少
2.8万桶/日；伊朗产量为255.7万桶/日，较上月减少1.4万桶/日；委内瑞拉产1%
量为65.9万桶/日，较上月减少1.9万桶/日；利比亚产量为115.2万桶/日，较-7%
上月增加2.9万桶/日。-16%

本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、-24%
10/2101/2204/2207/22
价差上涨，MTO价差下跌。
石油化工沪深300
OPEC+减产改善供需平衡表，原油供需有望重归平衡
资料来源：Wind
需求方面，美国经济主要指标显示美联储加息前景维持，全球经济衰退风险上升，

IEA预计2022年全球原油需求增加190万桶/日，2023年增加170万桶/日。供
给方面，上周OPEC+宣布从11月起减产200万桶/日，IEA认为由于大多数OPEC宣布200万桶/日减产计划，供给收紧油
OPEC+成员国的产量已经低于其基准产量，预计OPEC+原油产量自11月起将价大涨——原油周报第271期（20221008）
（2022-10-09）
减少约100万桶/日，其中大部分减产量由沙特阿拉伯和阿联酋提供。从供需平
地缘冲突加剧油价企稳，OPEC或将进一步减产
衡表的角度看，2022年四季度全球原油供给过剩约100万桶/日，本次OPEC+稳定油价——原油周报第270期（20221001）
减产将覆盖全球原油供给潜在过剩产量，原油供需有望重归平衡，油价维持高位。（2022-10-01）
此外，2022年美国原油增产缓慢，主要页岩油企业资本开支纪律良好；俄罗斯地缘冲突加剧难抵美联储大幅加息，油价下跌—
—原油周报第269期（20220924）（2022-09-24）

原油产量韧性较强，但12月欧洲对俄油制裁政策即将落地，俄油供给将持续收
缩。中长期来看，全球上游油气资本开支增速不足，IEA预计2022年主要油气
公司上游资本开支增速仅为10%，资本开支不足造成闲置产能不足和储量增长

缓慢，从而使长期原油供给趋于收缩，原油市场有望维持景气。

投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长

乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板
块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油
服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石
化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化
学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、
华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+减产幅度不及预期。

证券研究报告
石油化工

目录

1、本周观点：OPEC+减产改善供需平衡表，原油供需有望重归平衡......................................5
2、原油价格和供需数据追踪................................................................................................10
2.1、国际原油及天然气期货