资管新规下商业银行理财业务的转型策略探析.pdf

析

来源：《时代金融》2022年第11期

针对资管行业存在的一系列问题，金融监管部门纷纷出台了各种规范性指导文件，对行业
发展进行了重点规范。2018年，金融监管部门发布了《有关规范金融机构资产管理的指导意
见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等，自上而下全方
位地梳理了整个资产管理行业，确保了资管行业可持续、稳定、规范发展。各类市场参与主
体，不仅要面临各种严峻挑战，还需把握住转型发展的难得机遇。对此，作为资产管理行业的
主体，商业银行应积极转型理财业务。对此，本研究以资管新规对商业银行理财业务的影响为
切入点，探寻商业银行理财业务转型策略。

2018年，金融监管部门纷纷出台了一系列新规，针对各类业务提出了相对应的管理办
法，这不仅在很大程度上降低了重大金融风险，更是保障了金融行业稳定发展［1］。这一系
列资管新规核心在于将行业现行刚性兑付予以打破，引导金融机构能够向净值化管理转型，促
使资管行业能够真正归于代客理财”的本质。虽然短期而言这些新规会对商业银行利润造成影
响，然而从长远角度分析则是利大于弊，因此，商业银行应积极转型理财业务。

一、资管新规落地对理财业务的影响

（一）保本理财产品逐步缩减

颁布资管新规，目的是促使理财产品回归本源，禁止承诺保障本金与收益［2］。在新规
过渡期截止前（2021年前），保本理财必须完全退出市场。新规实施一年内，保本理财规模
并未降低，却有所上升。据调查得知，截至2017年底，保本产品存续余额为7.37万亿元，占
全部理财产品余额的比例24.95%。2018年底，银行保本理财产品大约10万亿元，在全部理财
产品中的比例为31.25%。2019年起，商业银行及理财子公司纷纷减少了保本理财产品。基于
融360大数据调查得知，2020年底，商业银行及子公司保本理财产品只有373只，占全部理财
产品的比例降低到了5.43%。

（二）产品净值化转型有序推进

资管新规出台后，各商业银行逐渐加快了理财产品净值化转型的速度，其存续余额及所占
比例不断增长，资金募集能力也有所提高。据调查得知，2019年末，净值型理财产品存续余
额为10.13亿元，是全部理财产品余额的43.27%，存续余额及所占比例分别增加了68.61%、
16.01%。同时，募集资金的规模同比增长了67.49%，金额高达50.96万亿元［3］。

资管新规的关键在于破除刚性兑付，从而使得商业银行理财业务回归资管业务本源。同
时，这些新规也限制了投资标的范围、规模及集中度，进一步规范了资金池的运作模式，导致
理财产品以往的盈利模式难以存续。同时，理财产品期限溢价、信用风险溢价持续降低，收益
率也越来越低。据调查得知，相比于2018年银行封闭式产品年化收益而言，2019年降低了
13.64%。收益率降低的原因在于宏观货币政策宽松造成市场利率下行。但是，因资管新规约束
了理财业务，导致其无法继续沿用以往运作模式，加快转型也是收益率降低的主要因素。转型
时，商业银行应深入探寻新的理财业务管理、运作模式，那么收益率降低则难以避免。

（四）同业理财规模缩减

随着资管新规的实施，商业银行理财业务同业理财规模及所占比例不断降低［4］。2019
年底，商业银行及理财子公司同业理财余额为0.84亿元，同比降低了31.0%；占理财产品的比
例为3.59%，同比降低了1.67百分点。

（五）理财子公司初具规模

基于资管新规，各大商业银行纷纷开设了理财子公司，截至2020年10月，已经获批建立
了21家理财子公司，且上半年净利润34.6亿元［5］。对此，商业银行理财子公司已经初步
形成规模，且取得了成绩。

二、资管新规下商业银行理财业务的转型策略

（一）资产投资端

1.强化固收领域优势，拓展投资范围。对于资管行业而言，投资能力是关键，是不断前进
与发展的强大助推力［6］。一直以来，我国商业银行理财业务大多数是固定收益类资产投
资，如债券和融资债权资产，产品较为稳健，这满足了大多数投资者的需求。对此，商业银行
应进一步巩固这一地位，满足监管新规，针对资产证券化等重点领域，进一步增强标准债券市
场投资水平，拓展固收类理财产品市场所占份额。同时，为了避免经济周期的影响，商业银行
应立足于自身实际情况，进一步拓展投资范围，增加权益类、外汇类等资产投资，并积极研发
形式多样的理财产品，预防出现理财产品回报率降低的情况。

2.加强委外投资，建立FOF/MOM投资能力。在资管行业中，商业银行理财业务是参与主
体，久而久之便占据领先地域，拥有大规模的客户，可及时获取丰富的信息，对客户需求进行
精准掌握，从而为其提供个性化、针对性投资建议。对此，加强委外投资，提高FOF/MOM投
资能力是商业银行增强资管能力的主