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《公司治理》
案例分析

学院数学与计算科学学院

班级信计1202班

姓名杜帅
学号2
成绩

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《公司治理》案例分析

一、前言

近几年，被称为“年报补丁”的财务重述现象愈演愈烈，严重阻碍了上市公
司信息披露制度的发展与完善。许多学者认为财务重述的深层次原因之一是公司
内部治理机制存在缺陷，这使得越来越多的上市公司把财务重述作为一种盈余管
理，甚至是操纵利润的手段。有鉴于此，本文以华锐风电自曝会计差错事件为研
究对象，基于公司治理视角分析华锐风电的财务重述问题，深入研究了影响财务
重述发生的公司内部治理缺陷，以期为完善我国上市公司治理、提高信息披露质
量和加强政府机构监管提供有益的借鉴。
二、华锐风电财务重述案例

华锐风电公司是风电领域著名的高新技术企业，于2006年成立，2011年1
月成功上市。以90元超高价发行的华锐风电一上市就被二级市场投资者抛弃，
开盘即跌破发行价，随后一直下跌。当年的风电行业冠军，如今却迅速衰落、面
临退市风险。2013年3月6日，华锐风电发布《关于前期会计差错更正的提示
性公告》称，公司经自查发现，公司2011年度财务报表的有关账务处理存在会
计差错，涵盖所有者权益、营业收入、营业成本以及净利润等四个方面。从披露
的差异比例来看，净利润差异比例已经达到了-21.70%，也就是说，由于“会计
差错”，该公司2011年年报披露的净利润数据虚增了1.68亿元。而对于此次会
计差错，公司将其归咎于2011年度确认收入的项目中部分项目设备未到项目现
场完成吊装，导致2011年度的销售收入及成本结转存在差错，应调减公司2011
年度合并口径营业收入929026312.10元、营业成本657113039.56元及净
利润176923453.26元，同时对公司2011年度其他相关财务数据进行调整。
2013年5月29日，华锐风电因涉嫌违反证券法律法规，收到证监会《立案调
查通知书》。根据公司自查和媒体曝光，华锐公司主要存在虚报收入、虚增利润
的问题。华锐风电的收入确认需要同时满足签订销售合同、签署设备验收手
续、完成吊装并取得双方认可这三个条件。相比前两个确认条件，完成吊装是完
成难度最低的条件。而事实上，华锐风电的部分生产人员进行了虚假的出库、入
库操作，部分客服人员提供了虚假的吊装报告，部分财务人员依据虚假报告进行

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了账务处理，使得部分项目在不满足条件的情况下确认了收入。
三、基于公司治理角度的华锐风电财务重述的分析

1.治理结构
在公司治理结构中，董事会是公司核心，对管理层的经营管理行为进行监督。
由于董事会缺乏足够的独立性，导致董事会的监督职能流于形式，使得公司治理
机制存在缺陷，内部控制出现问题，最终造成财务重述的产生。华锐风电于2006
年成立，韩俊良任董事长兼总裁。公司2008-2010年净利润分别为6.3亿元、
18.9亿元和28.5亿元。随着企业迅速做大，极度自信的韩俊良在公司专权，甚
至被称为搞专制的铁血君王。韩俊良不但主导了公司的重大决策，也一手操控
了公司的管理高层。韩俊良是华锐风电的创始人，曾经担任大连重工起重设计
院院长的职务。华锐风电的高管多为韩俊良旧部，副总经理刘征奇、副总裁金宝
年都出自大连重工起重设计院，副总裁于建军来自大连成套，并且大多数部门经
理也都来自于大连重工。韩俊良的强势，使得其个人意志能够迅速在整个公司
贯彻，个人意志成为整个公司的意志，公司治理结构的不合理严重影响了华锐
风电的决策程序。孰料2011年风电行业产能过剩、效益下降，而韩俊良仍
然执迷于数量和规模的扩张。公司治理结构的不合理使得韩俊良的错误决策
没能及时得到纠正，华锐风电仍旧继续扩大员工、基地规模，大力投入海上
风电和海外市场，从而加剧了公司本就过高的存货和应付账款。没有及时遏制
这种盲目扩张最终给华锐风电造成了严重影响：2011年华锐风电市场份额降
至全国第二，2012年成第三；2012年公司营业收入下降57.73%，亏损5.83
亿元，至2013年上半年，公司营业收入下降55.02%，至13.88亿元，净
亏4.58亿元。韩俊良的专权无疑暴露出华锐风电的公司治理，特别是权力制
衡机制、决策机制存在重大问题，这为独头式经营创造了空间。作为公司经营
决策机构的董事会，没有严格履行科学决策、财务监督和风险预防的职责，最终
酿成大患。
2.股权结构
适度的股权集中能促使公司大股东监督管理者的行为，一定程度上抑制管理
层操纵盈余等违规行为。然而机构投资者有较多股权却可能对财务重述产生负
面影响。基于战略同盟假说，机构投资者和所有者发现合作会带来好处，但这

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种合作会减少有效监督，产生免费搭车问题，因此会导致会计信息质量