财务重述_国外研究述评与展望.pdf

审计研究2010年2期财务重述：国外研究述评与展望∗何威风【摘要】财务重述是上市公司修正前期财务报告以反映这些报告中的差错被更正的过程。本文系统地对国外公司财务重述的原因、财务重述公司的特征以及财务重述的经济后果等方面研究进行了综述。最后对财务重述的未来研究方向进行了展望。【关键词】财务重述经济后果公司特征公司治理财务重述是上市公司修正前期财务报告以反映这些报告中的差错被更正的过程（FASB2005）。高质量的会计信息是有效资本市场的基础财务重述表明公司的会计信息可能存在问题。20世纪90年代以来上市公司财务重述现象日渐频繁成为影响资本市场资源配置和投资者利益保护的重要问题。对此国外学者进行了大量研究并取得了许多成果。在我国随着资本市场的快速发展上市公司财务重述现象也日趋增多但国内对这一问题研究较少。基于此本文对国外财务重述研究进行系统回顾并对未来的研究进行展望。一、财务重述的原因财务重述表明公司以前财务报告的低质量和不可信会给公司带来严重的后果。但公司为什么还要进行财务重述呢？学术界从公司内部原因和外部原因对此进行了研究。（一）财务重述的内部原因从目前研究来看公司财务重述内部原因主要集中在管理者自利行为方面。代理问题是公司治理的核心问题而限制性股票、股票期权等股权激励措施一直是解决公司代理问题完善公司治理结构的重要途径（Jensen和Meckling1976；Smith和Watts1992；Murphy1999）。尽管股权激励可以减少公司代理成本完善公司治理结构从而提升公司价值但股权激励也有会诱导管理者的自利行为损害股东的利益财务重述可能就是管理者自利行为的结果。在公司财务重述过程中管理者自利行为主要表现为内部人在公司财务重述前后的异常交易行为和行使股票期权。Beneish（1999）较早地检验了财务重述公司内部人交易行为发现在财务报告高估盈利期间这些公司的管理者比配对组公司的管理者更有可能卖出他们的股票和行使股票期权。不过他们没有发现公司高估盈利与违反债务契约或外部债务融资之间的关系因此他们认为管理层自利行为是采取激进会计政策的明显动机。Agrawal和Cooper（2008）以宣布调低盈余的财务重述公司为研究对象并根据一定的标准选取控制公司之后研究了公司五类内部人在公开股票市场的交易行为。结果发现相对于控制样本公司全样本分析仅微弱支持财务重述公司高管在财务重述期间比财务重述之前出售了更多的股票。但在子样本分析中却发现了财务重述公司的高管在财务重述期间出售较多股票的证据。SOX法案加强了公司高管对财务信息公允表达的直接责任这可能会影响财务重述公司内部人交易行为Li和Zhang（2007）对此进行了研究。他们发现在SOX法案实施之前内部交易行为与宣告时股票非正常收益存在相关性但SOX法案实施后具有信息优势的内部人交易行为明显减少。因此他们认为财务重述公告期间存在内幕交易行为内部人利用信息优势在财务重述前抛出股票以减少股价即将下跌带来的损失SOX法案的实施约束了财务报告重述∗何威风中南财经政法大学会计学院邮政编码：430073电子信箱：[e-mail]。97审计研究2010年2期公告前的内部人交易行为。在内部人行使股票期权方面Burns