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企业战略视角下的财务报表分析—以口子窖为例

摘要：从企业的战略角度出发，以安徽口子窖2017—2019三年案例

财务报表为例，对口子窖进行数据分析，避开了传统财务分析下以表论

表的短板，有助于从战略的视角更全面地了解口子酒业的经营现状和未

来发展方向。

关键词：企业战略口子窖财务报表分析

一、企业战略与资产负债表丶现金流量表丶利润表的关系

1.企业战略与资产负债表的关系。资产负债表为企业的财务报表之一。

一个企业有着怎样的战略就相应的决定了一个企业有着怎样的资产负

债结构。从资产的贡献视角来看，可以把资产分为经营性资产和投资性

资产。当一个企业有战略意义的资产重大变化时，我们就可以断定一个

企业的战略方向是否在经营主导型和投资主导型之间变化。目前，虽然

无法将资产负债表中的指标和企业的战略发展一一对应起来。但是，从

企业的战略角度来审视资产负债表，可以帮助管理者在宏观层面上对企

业经营情况的把控。

2.企业战略与利润表之间的关系。利润表与企业的战略也有着紧密的关

系。一般来说，利润表反映了企业的经营成果和企业的获利水平，是企

业战略部署的具体体现。首先，一个企业的经营业务，所提供的产品和

服务都直接关系到企业的利润；其次，一个企业战略的部署也会影响到
企业的获利时间。例如，一个企业采取扩张性战略，那么这个企业会采

取将大量的资金投入到产品的研发、人员的配置和销售等方面。大量的

资金流入在短时间内无法快速填平，其结果也一定会在利润表中有所体

现。因此，在财务报表的分析过程中也应充分考虑企业战略的因素。

3.企业战略与现金流量表之间的关系。在发达国家，80%的破产企业从

会计的角度上看都属于获利企业。导致它们破产的并不是账面上的不足

和亏损，而是现金的不足。现金，作为企业的血液直接关乎着企业的生

存.而现金流量表作为企业的财务报表之一，在我们对其进行剖析时，不

应只停留在表面上的数字。通过数字的变动，我们可以看出企业的扩张

或新的发展战略。虽然短期内大量的现金流量波动并不会对企业的利润

造成立竿见影的影响。但是，通过这种数据的表现可以使我们看到一个

企业的战略意图。

二、口子窖企业战略分析

1.公司概况。1997年由淮北市口子酒厂、濉溪县口子酒厂合并成立安

徽口子集团公司。2002年12月，口子集团联合其他发起人股东发起

成立安徽口子酒业股份有限公司。公司拥有口子窖、口子坊、老口子等

系列品牌产品。2005年“口子”商标被国家工商行政管理总局评定为

中国驰名商标。2017年5月26日，2017年中国品牌100强在京发布，

口子窖排名第84。2020年1月9日，口子窖在《2019胡润中国500

强民营企业》中排名第229。
2.投资和发展战略。一直以来口子窖都秉持着盈利型和垂直扩张型的投

资战略，从口子窖近三年的年报中披露的数据显示，其公司的经营活动

所产生的现金流量净额有较大幅度增加。同时，子窖在三年中生产人员

数量和基酒产量也在稳定且持续的增长。另一方面，值得注意的是口子

窖在天猫和京东设立官方旗舰店，未来将进一步丰富电商渠道，增加个

性定制产品，线上销售成为口子窖的重要选择。在发展战略上，口子窖

继续保持着在省内约80%的营业收入来源，在此基础上对南京、武汉、

河南、西安等已经有着一定市场占有率的省份和地区进行扩张。

3.筹资融资战略。由于口子窖一直采取垂直扩张型的投资战略，随之而

来的是大量生产人员的投入和代理商的增加以及线上平台和物流服务

都需要大量的资金与之相匹配，所以近些年来口子窖的筹资战略也趋向

于多元化。具体而言，口子窖采取以债务型融资为主、权益型融资为辅

不进行股票的增发方式进行融资，为其经营业务提供充足资金。总体而

言，口子窖的融资筹资战略较为保守，主要依靠向当地银行进行债务型

贷款，这也与其自身的垂直扩张型战略相匹配，整体上面临较低的风险。

三、企业战略下口子窖的财务报表分析

1.企业战略下口子窖的资产负债表分析。对于企业资产负债表的左边，

我们不再关注为流动资产与非流动资产，而是将资产结构分为经营资产

和投资资产，尤其是当企业拥有具有战略意义的控制性投资资产（不能

说理财产品有战略意义）时，则资产负债表马上就跟企业的战略联系在

一起了。
因为从扩张的角度来看，一个企业的投资性资产达到一定的规模时可以

反映出企业的扩张态度。纵观口子窖三年资产负债表中，口子窖的存货、

固定资产、交易性金融资产每年都在稳定地增加。同时口子窖三年总资

产呈绝对的上升趋势，至2019年末已达到950132.6万元，总体发展

良好。这也说明口子窖所采取的垂直扩张型战略卓有成效。其次，鉴于

口子窖属于传统白酒