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定量研究
证券研究报告
专题报告

算法交易研究系列（三）2011年06月10日

统计套利之股票配对交易策略

介绍。配对交易（ParisTrading）是统计套利策略的一种，它寻找同一行业中股价

具备均衡关系的两家上市公司，做空近期相对强势的股票，同时做多相对弱势股，
以期两者股价重返均衡值时，平仓赚取两只股票价差变动的收益。

用途。配对交易由于同时做多和做空同行业的股票，对冲了大部分市场风险，因而
是一种市场中性策略，和大盘走势的相关度较低。在整个市场无明显趋势性机会时，

可以通过配对交易避免股市系统风险的影响，获取alpha绝对收益。对于不能参与
融资融券业务的机构投资者来说，可以利用配对交易的原理，将手头持有的股票和
市场上适合与之配对的股票进行阶段性替换，实现组合收益的加强，该方法尤其适

合指数加强型产品。

实证结果。我们建立了股票对的量化筛选模型，并对标准的配对交易策略做了改进，

利用2009年1月1日到2011年5月30日的市场数据，考察配对交易策略在沪深
300指数成分股里的使用效果。在不考虑融资融券杠杆的前提下，按中位数估算，
相关研究改进后的策略可在3周左右时间获得1.3%的绝对收益。地产、煤炭、钢铁行业的个
股由于同质性高，更适合采用配对交易策略，而银行股由于价差的波动性相对较低，
套利交易策略综述2011.01.11采用配对交易的收益并不明显。

算法交易在国内的运用2010.12.28
说明。报告中采用的是纯量化的研究方法，投资者在实战中应密切关注上市公司基
本面的变化，同时，报告中提供的基本交易策略还可以结合投资者对价差变动趋势
的判断来做加强改进，我们后续报告中将进一步探讨。另外，报告附录中有融资融

券业务的简要介绍，以供投资者参阅。

金融工程高级分析师

吴先兴
SAC执业证书编号S0850209070660

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联系人

朱剑涛

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定量策略专题报告2

目录

1.配对交易介绍.......................................................................................................................3

1.1发展历史.......................................................................................................................3

1.2实例演示.......................................................................................................................3

1.3A股市场的运用...........................................................................................................4

2.模型说明...............................................................................................................................5

2.1股票对筛选模型...........................................................................................................5

2.2标准配对交易策略.......................................................................................................6

3.实证研究...............................................................................................................................6

3.1标准配对交易策略实证结果............................