企业可持续发展的财务分析——以格力电器为例.pdf

企业可持续发展的财务分析——以格力电器为例

容少华1赵珊花程丽娟

（五邑大学经济管理学院529020）
内容摘要：产品和服务溢价能力、成长性、资产管理水平、资本收益、债务能力和品牌形象
是企业可持续发展不可或缺的财务要素，在这些财务要素的推动下，只有把握好、控制好、
配置好和管理好企业的资源和能力，才能实现企业可持续发展目标。
关键词：可持续发展溢价能力品牌形象
一、公司溢价能力
当产品和服务有溢价能力时，公司发展才具有可持续性。幸福的家庭家家相
同，不幸的家庭各有各的不幸。可持续发展公司有着相同的经营特质：溢价能力
高、市场占有率高和品牌知名度高。像可口可乐的差异性和沃尔玛的成本领先都
是溢价能力的杰出代表。在销售成长中，持续稳定的销售毛利率是衡量公司溢价
能力最典型的财务指标。
家电业是一个竞争比较充分的行业。从财务角度看，格力电器销售毛利率一
直稳定在17%以上（表1），波动性小。在金融危机下，销售毛利率还累创新高，
没有下滑，展示了格力利用危机控制成本的能力。2009年格力85%的收入来自国
内市场，海外市场下滑了38%。在正常经济环境下，格力销售可以保持30%的增速，
毛利率却没有因此而下滑，公司溢价能力可以窥见一斑。从经营角度看，格力在
产品服务溢价方面有一套自己的做法，通过“淡季贴息返利”和“年终返利”的
财务策略提高市场占有率。通过推陈出新，利用新产品稳定溢价。通过资本纽带
建立营销渠道，凭借卓越的品质和营销，确立了空调行业领导者的地位。
二、公司成长性
成长性为公司溢价能力提升了话语权，为可持续发展增加了抵御风险的筹
码。资产价值是公司经营规模及其多样性的财务表现。拥有亿万资产的公司也是
从小到大发展起来的，经历过无数经济周期和危机的洗礼，在风雨中成长，在沉
沦起伏中把管理做得更加规范，把抵抗风险能力锤炼得更加坚强。经营规模小，
投资机会少，抵御风险能力弱。经营规模大，收入来源多，可以减轻公司财务对
经济周期的依赖性，度过经济萧条的严冬。资产增长为公司产品服务成长保驾护
航，是产品服务增长的必要条件，不是充分条件。尽管资产增长不一定能够带来
产品服务增长的可持续性，但如果没有资产增长，产品服务可持续增长就变得不
可能。
营业收入可持续增长是公司竞争优势的财务表现。如果没有这次金融危机，
格力电器的营业收入将呈现可持续的高速增长（表1）。在金融危机下，格力采
取了积极的扩张战略，资产增长呈周期性波动，再现了格力电器产能扩张、消化、
吸收和利用，避免产能过剩的经营谋略，资产周转率就是这方面的最好印证。净
利润是公司投资的“再生能源”，是公司可持续成长的基础。净利润增长是净资
产增长的内在动力，增发股票是外在力量。格力净利润增长始终保持在21%以上，
即便是在金融危机时代，净利润增长也达到了38%，这是格力坚持技术质量取胜，
走自主研发道路，不断推出新产品，通过创新提高公司核心竞争力的回报。
三、资产管理水平
在评价流程管理效率方面，资产周转率是综合反映资产利用效率的财务指

1本文为广东省会计科研立项课题（项目编号：091002）

1/4
标，其他资产周转指标只不过反映了局部资产使用效率。公司在追求高的存货周
转率时，很可能导致低的应收账款周转率的出现。按下葫芦浮起瓢，各种资产组
合效果最终要靠资产周转率担当。在正常经营环境下，资产周转率的波动性是考
验公司管理流程稳定性的财务指标，只有稳定的管理流程，公司发展才具有可持
续性。
在无数小决策下，公司资源和能力才能得到充分挖掘和利用。在可持续性发
展方面，小决策胜于大决策，树大招风。大决策容易被竞争对手识别和模仿，无
数小决策及其组合拳是竞争对手难以模仿的，是买不走、学不会、偷不去的。沃
尔玛资产周转率始终保持在4次以上，竞争对手顶多只有2次，沃尔玛的大决策
昭然若是，小决策鲜为人知，为沃尔玛可持续发展添砖加瓦。除了金融危机影响
外，格力电器的资产周转率呈稳步上升的态势（表1），显示格力资产管理水平
在不断的改善和稳步的提高，具有可持续发展的特征。
四、公司资本收益
高的净资产收益率为每股收益可持续上升提供了动力。净资产收益率是衡量
公司为股东创造财富的指标，其缺点是没有将借入资本与股权资本同等看待，后
果是高的净资产收益率可能隐藏着巨大的财务风险。净资产收益率与财务杠杆之
间讳莫如深的关系，掩盖了公司真实的获利能力。打通债务资本与股权资本界限，
消除资本结构对评价公司盈利能力的影响，要用到资本收益率。资产净利率把不
需要付息的流动负债纳入囊中，因流动负债的波动将直接触发资产净利率的波
动，同样模糊了人们对公司盈利能力的评价。从融资角度来看，可持续发展表现
为公司能够从资本市场上，不断地筹集发展所需要的资本，保持高的资本收益率
是公司可持续融资的市场要求