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锂电回收行业市场分析 1、动力电池回收具备环保利好及经济优势,是当前锂电产业链最值 得期待的新环节。经济可行:金属价格高位触发锂电回收价值,回收 本质上等同于资源;环境刚需:废弃锂电池含多种危险废弃物,安全 回收势在必行;政策护航:国家层面近年发布多项锂电回收政策,助 力市场健康发展。 2、锂电回收市场规模近1700亿,碳酸锂10万元/吨以上铁锂回收 仍具备经济性。锂电回收市场规模:我们预计2030年退役电池量将 达437GWh,可回收碳酸锂23万吨,磷酸铁39万吨,硫酸镍346 万吨,硫酸钴27万吨;给予金属盐远期价格分别为:碳酸锂20万 元/吨、磷酸铁1万元/吨、硫酸镍3万元/吨、硫酸钴6万元/吨,最 终测算2030年回收市场价值达1695亿元。三元/铁锂回收经济性测 算:由于三元与铁锂的回收金属和采购成本定价模式不同,我们分别 搭建三元和铁锂的正极片/黑粉的回收模型(成本端、收入端、盈利 端)来进行测算,根据敏感性分析,当碳酸锂价格在10万元/吨以上, 铁锂回收仍具有经济性。 3、渠道布局+工艺进步可助力回收企业突围。渠道布局:目前国内的 锂电回收市场存在诸多问题,可参考海外回收模式助力行业健康发展, 回收企业可通过整合行业上下游资源,形成动力电池“生产-销售-使用 -回收-再生产”的流转闭环。工艺迭代:湿法工艺优势明显,国内工业 化广泛应用,未来如果想在回收工艺方面胜出,应优先考虑在湿法回 收领域精进,同时用干法或生物回收的方法作为补充,采取联合工艺 的方式。 一、锂电回收:最值得期待的锂电产业链环节 1.1、新能源汽车销量爆发增长,回收市场蓄势待发 自2013年消费者购车补贴政策正式启动,新能源汽车迎来爆发增长。 2022年,我国新能源汽车销量达到688.4万辆,同比增长96.9%, 市场渗透率达到25.6%。下游高增的需求带动动力电池装机量迅速攀 升,按照早期动力电池平均5-6年的报废周期,目前正迎来动力电池 的退役热潮。此外,动力电池回收具备环保利好及经济优势,是当前 锂电产业链最值得期待的新环节,锂电回收市场蓄势待发。 1.2、经济角度:金属资源短缺,退役电池将成为优质城市矿山 锂资源短缺:截至2020年底,中国锂矿储量在全球占比为6.31%, 其中83%以上是盐湖锂矿,主要分布在青藏高原地区,由于自然环 境条件恶劣,开采难度大,便于开采的锂矿资源全球占比只有1%左 右,十分依赖海外进口锂资源。钴资源短缺:目前全球钴资源基本形 成了以“非洲采矿”为基点,以“中国冶炼”为主导,以“中、欧、美、日、 韩消费为归宿的产供销格局;中国稳居钴消费量第一,对外依存度 超95%;中国钴矿储量在全球占比1.95%,其中刚果(金)全球占 比44.46%,排世界第一位。刚果(金)地处非洲,政局动荡,因此 中国从其进口钴矿有严重的不确定性。 镍资源短缺:中国镍矿储量在全球占比4.39%,行业CR3为54.18%, 集中度较高。目前中国一半以上镍矿资源已经得到开发,但采用的深 井开采技术,导致采矿场地压显现,围岩变形,诱发地质灾害,其环 保问题不容小觑。 2021年下游新能源汽车快速放量,导致上游原材料高度紧缺,截止 2023年3月30日,碳酸锂均价为27万元/吨,氢氧化锂均价为35 万元/吨,虽不及2022年11月近60万元/吨价格,但仍相较2021 年年初涨幅接近5倍,电解钴均价为30万元/吨,较2021年年初上 涨20%,电解镍均价为18万元/吨,上涨幅度为60%。一方面,处 在高位的金属价格加剧电池企业的成本压力,另一方面,金属高价则 提升了动力电池回收的业绩弹性。 废旧动力电池金属含量丰富,是优质的城市矿山资源。上游金属资源 供给难以匹配下游高增的需求,导致价格一路高企,在锂、钴、镍等 金属短缺的情况下,动力电池回收将提供新的供应渠道。以三元系材 料为例,每回收100g三元动力电池,可以回收12g镍、5g钴、1.2g 锂、7g锰,而其他类型的动力电池也可回收数量不等的镍、钴、锂、 锰等金属,废旧电池有色金属的含量远高于原生矿,因此废旧动力电 池的回收价值巨大。 1.3、环保趋势:预防污染势在必行 磷酸铁锂电池中含有的六氟磷酸锂、有机碳酸酯等化学物质都已列入 我国危险废弃物名录。其中六氟磷酸锂具有强烈的腐蚀性,产生的有 毒气体氟化氢,人体在吸入后,会强烈刺激上呼吸道。另外有机溶剂 会对大气、水体、土壤造成严重污染;铜等重金属最终也会通过生物 链传递危害人类健康;而磷元素一旦进入湖泊等水体,极易造成水体 富营养化,危害生存环境。三元锂电池对环境的危害大于磷酸铁锂电 池。其电极材料中包含有镍、钴、锰、