2022年玲珑轮胎研究报告.docx

2022年玲珑轮胎研究报告1、公司是轮胎行业领导者1.1、王氏家族是公司实控人公司股权结构稳定，实际控股人为王氏家族。王氏家族成员包括王希成、张光英、王锋、王琳，其中张光英系王希成之妻，王锋、王琳系王希成和张光英之子，王锋系王琳之兄。截至2022年一季度，玲珑集团有限公司为公司控股股东，持有股份比例为39.94%。1.2、公司专注于轮胎业务公司主营轮胎产品种类众多，规格多样。公司主营业务为汽车轮胎设计、开发、制造和销售，主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎等3000多个规格品种，广泛应用于乘用车、商用车、工程机械等。主营业务轮胎占比高，海内外业务同时扩展。轮胎的生产量和销售量逐年增加，从2017年的5025.11万条和4910.52万条，增长至2021年的7026.69万条和6470.71万条，年化增速8.74%和7.14%，公司轮胎产品一直维持较高产销率。公司主营业务为轮胎业务，2022年上半年营收占比99.75%。公司海内外产能同时扩张，海外业务占比维持稳定水平。根据公司公告，2022年上半年公司营业收入84.03亿元，其中国内营业收入57.14亿元，收入占比68.17%；海外营业收入26.68亿元，占比31.83%。公司主营业务中半钢胎为主要业务，根据测算，2021年公司半钢胎营收占比约为55%。1.3、公司转变生产模式，归母净利润扭亏为盈公司2021年营业收入小增，2022年上半年扭亏为盈。根据公司公告，2021年公司营业收入185.79亿元，同比增加1.07%，2021年归母净利润78.86亿元，同比下滑64.48%，2022年上半年公司营业收入84.03亿元，同比减少16.29%，2022年上半年归母净利润1.11亿元，同比减少85.69%。公司2012-2021年营业收入年复合增长率6.84%，归母净利润年复合增长率3.67%。2021年受到原材料价格大幅上涨及海运费暴涨影响，2021年公司盈利状况不够理想，2022年上半年，随着不利因素逐渐减弱，公司盈利状况逐渐恢复，归母净利润相较第一季度扭亏为盈。随着公司全球化战略布局的推进，以及产品系列化的丰富，公司的生产模式已经由传统的“以销定产”逐渐转变为“以价值流为核心的柔性定制化生产模式”，为公司盈利带来好转。公司三费支出合理，研发费用逐年增加。公司管理费用自2016年以来维持较低态势，销售费用及财务费用表现合理。公司研发投入为国内轮胎上市公司第一，且研发投入占比领先于世界一流品牌。公司以国家级技术中心、国家级工业设计中心为依托，先后在北京、美国、烟台、上海、德国、济南成立了研究分院，形成了“三国七地”全球化开放式研发创新体系。截至目前研究总院共有工程技术人员2000余人。公司在材料和性能研究方面多次做出突破。材料研究方面，过去这十年，玲珑的蒲公英、石墨烯、生物基材料的研究领域，走在轮胎行业的全球的前列。推出第一条蒲公英轮胎、第一条石墨烯轮胎、第一条3D打印轮胎、第一条生物基衣康酸酯轮胎等，并组建中国蒲公英橡胶产业技术创新战略联盟，“世界第一条百吨级水基法综合橡胶提取中试线”也于2021年在哈尔滨建设完成。参加“新型生物基橡胶材料制备技术及应用示范”、“高性能轮胎用石墨烯/橡胶纳米复合材料的微观结构涉及与性能研究”、“新型功能性复活弹性体制备技术”等多项国家重点研发计划项目。性能研究方面，打造了以研究轮胎性能研究建立的虚拟轮胎技术，结合以大数据为基础AI设计预测技术，并与国内清华大学、北京化工大学、吉林大学、山东大学、江苏大学、太原科技大学等院校的车辆、材料、机械、力学等专业方向的合作，在物理学、材料学、力学、数据应用、计算机仿真等基础研究。公司与西班牙IDIADA公司合作以国际最高标准投资建设了中国首家、世界一流的综合性大型轮胎试验场—中亚轮胎试验场，配置先进的动力学设施、NVH测试设备，并与全球著名企业合作的世界领先驾驶模拟器投入应用，推动以虚拟现实轮胎设计研究的应用，提高产品性能和研发效率。2、轮胎需求维持向好，原料价格或将回落2.1、落后产能退出，公司在行业内地位提升轮胎行业准入条件公布，落后产能逐步淘汰。轮胎产业属于高耗能、高排放产业，生产过程对环境有较大影响。2014年9月，中华人民共和国工业和信息化部正式发布了《轮胎行业准入条件》，要求轮胎生产企业能耗应满足《轮胎单位产品能源消耗限额》GB29449要求，在此影响下，轮胎行业部分低端产能被迫关停。自2016年开始，我国轮胎产能逐年下降，落后产能逐步淘汰。“双碳政策”推动，产业整合加速。我国按照《巴黎协定》规定，在2020年9月提出，实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的“双碳”目标。实现碳达峰、碳中和，需要对现行社会经济体系进行一场广泛而深刻的系统性变革。为了实现这一目标，轮胎行业将迎来进一