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2022年三氯氢硅行业分析三氯氢硅：受益于光伏，景气度提升三氯氢硅下游应用为多晶硅及硅烷偶联剂三氯氢硅为多晶硅生产及硅烷偶联剂生产的必备原材料。三氯氢硅，其化学式为SiHCl3，由硅粉及氯化氢生产而来，工序较短，用于硅烷流化床法生产冷氢化工序，为消耗性原料，还可以用于硅烷偶联剂生产，处于硅烷偶联剂行业的上游位置。根据百川盈孚统计，2021年三氯氢硅下游主要应用于多晶硅、功能性硅烷以及企业自用。三氯氢硅用于多晶硅生产，其工艺路线为改良西门子法。改良西门子法核心是三氯氢硅与高纯氢气在钟罩式还原炉内发生化学气相沉积反应还原生成多晶硅，该工艺还包括硅粉和氯化氢合成三氯氢硅、二氯二氢硅与四氯化硅反歧化、四氯化硅冷氢化以及还原尾气回收。二氯二氢硅和四氯化硅是还原反应的副产物，反歧化和冷氢化反应实现了副产物的重复利用。有机硅下游应用中，功能性硅烷为“小而美”的“工业味精”。功能性硅烷为有机硅材料的第四大门类，分为硅烷偶联剂和硅烷交联剂。结构上，通常将主链-Si-O-Si结构的有机小分子统称为功能性硅烷，一个分子内通常同时含有极性和非极性两类官能团，可作为有机和无机界面的桥梁或者参与有机聚合材料的交联反应，从而大幅度提升材料性能，是一种重要且用途广泛的助剂，具体可分为硅烷偶联剂和硅烷交联剂。硅烷偶联剂：分子中同时具有有机和无机结构，可改善聚合物与无机物的粘接强度。硅烷偶联剂水解后形成的Si-OH可与被处理的无机基材表面的Si-OH发生反应，从而连接硅烷和无机物。硅烷偶联剂广泛应用于胶黏剂，涂料、油墨、橡胶、铸造等行业。硅烷交联剂：含两个或以上硅官能团的硅烷，可促进聚合物分子间化学键的形成。硅烷交联剂在线型分子间起到桥梁作用，形成交联作用，形成三维网状结构。硅烷交联剂是单组分室温硫化硅橡胶的核心部分，一般用量在5%-10%之间，除了硅橡胶的合成之外，硅烷交联剂还用于玻璃纤维、表面处理、塑料和涂料等多个领域。三氯氢硅景气度提升，价格中枢上移三氯氢硅可分为光伏级与普通级两类。根据国家标准GB/T28654-2018《工业三氯氢硅》，工业三氯氢硅分为I、II两类，其中I类用于生产多晶硅，II类用于生产硅烷偶联剂。光伏级三氯氢硅对杂质含量要求苛刻，根据大全能源招股书，三氯氢硅除硼磷技术为其生产的核心技术之一，生产壁垒高于普通级产品。三氯氢硅正值高景气周期。三氯氢硅下游主要需求为多晶硅及硅烷偶联剂。光伏级三氯氢硅是多晶硅生产中必备的消耗品，多晶硅行业高景气，光伏级三氯氢硅价格持续走高。光伏级三氯氢硅相较于普通级三氯氢硅增加除杂后道工艺，对于杂质含量要求更为苛刻，有部分厂家如新安股份将普通级三氯氢硅产能进行技改切换为光伏级三氯氢硅产能。硅烷偶联剂下游需求旺盛，光伏级产品价格快速提升，普通级三氯氢硅价格也随行抬升。2021年三氯氢硅价格中枢逐渐上移，盈利能力不断提升。根据百川盈孚数据，2021Q1三氯氢硅毛利率处于20%-25%之间，2021年4月份起毛利率逐渐提升，2021H2迎来毛利率最高窗口期，基本处于40%-60%之间，盈利能力大幅提升。三氯氢硅生产成本中，硅粉占比较大。三氯氢硅上游为硅粉及氯化氢，根据《湖北江瀚新材料股份有限公司功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目环境影响报告书》，三氯氢硅生产过程中，盐酸单耗为2.78吨，硅粉单耗为0.23吨。根据三孚股份《关于年产5万吨三氯氢硅项目的可行性研究报告》中披露，硅粉单耗为0.29吨，占原材料生产成本的77%。需求端：光伏高景气，拉动三氯氢硅需求硅料集中投产，拉动三氯氢硅需求主流的多晶硅生产工艺为改良西门子法，即为三氯氢硅法。根据《中国光伏产业发展路线图2021》（CPIA），2021年主流的多晶硅生产工艺为三氯氢硅法，其生产工艺相对成熟，市占率达95.9%，根据CPIA预测，2025年三氯氢硅法多晶硅仍占85%以上。据合盛硅业20万吨多晶硅环境影响报告书，改良西门子法其主要工艺流程包括三氯氢硅合成、冷氢化反应、精馏歧化、三氯氢硅还原、尾气回收等流程。光伏行业高景气，多晶硅需求量高速增长。根据中国有色金属工业协会硅业分会统计，2021年全球多晶硅产量达63.1万吨，同比+20%，其中光伏领域消耗多晶硅61.4万吨，占比97%。中国多晶硅企业产量达49.0万吨，占比78%。我们援引中信证券研究部电新组对2022-2025年全球光伏新增装机规模的预测，假设容配比为1.2计算得到全球光伏组件需求量。根据硅业分会全球多晶硅产量数据得到2021年组件硅耗约为0.29万吨/GW，在工艺进步、硅片减薄、电池转换效率提升的前提下，我们假设组件硅耗将持续下降，计算得到2025年光伏级多晶硅需求量将达130万吨，2022-2025年CAGR约为19%。光伏赛道高景气，多晶硅盈利能力持续走高。根据Wind数据，光伏级多晶硅价格自