2022年和而泰业务细分及业务规划分析.docx

2022年和而泰业务细分及业务规划分析一、和而泰作为全球智控龙头，内生外延高速成长1.1三大业务板块，全球化布局深耕智能控制器二十余年，稳扎稳打走向全球。和而泰成立于2000年，智能控制器技术开发、产品设计、软件服务业务为公司基本盘。公司2014年推出物联大数据智能平台C-life，为客户提供智慧农业、智慧校园等不同场景的一体化解决方案。2018年公司收购意大利电子制造商NPE，同期收购铖昌科技切入微波毫米波射频芯片领域业务，2020年公司切入汽车电子控制器市场，内生外延实现三大业务、全球化布局。家电、电动工具为公司基本盘业务。2021年公司营收中，家用电器智能控制器占比为65.96%，电动工具占比15.92%。同时公司智能家居板块控制器2021年营收占比为9.62%，汽车电子业务占比2.74%。1.2创始人学院背景重视研发，公司前瞻技术储备公司实控人为董事长刘建伟，为业界资深自动控制器专家。实控人刘建伟曾任哈尔滨工业大学航天学院教授，哈工大深圳研究院教授，具备多年控制器行业相关经验，持股比例达16.24%。同时，公司前身具备清华大学和哈尔滨工业大学股东背景，为公司核心技术研发与产品设计优势奠定基础。公司研发团队经验丰富，2021年前瞻研发项目储备较好，均卡位汽车电子、BMS技术应用、智能家居高景气赛道。和而泰拥有900余位研发工程师，近一半为硕士、博士及资深技术专家和教授，核心研发团队有超过15年的行业经验。比如公司家电、电动工具类拥有电机控制、射频数据传输设备传感等核心技术。目前公司多项技术储备已成功完成测试，进入市场推广阶段。1.3三高战略定位清晰，家电与电动工具基本盘稳健“高端技术、高端客户、高端市场”，公司具备极强客户优势。公司凭借自身实力成为伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI、ARCELIK、海信、海尔、苏泊尔等全球著名终端厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴之一。高端市场具备较高准入壁垒，对公司研发实力、生产规模、供应质量都提出很高要求。公司的产品已受高端客户认可，具备强壁垒与客户先发优势。公司家电、电动工具基本盘高速成长。公司2021年实现营收59.9亿元，同比高速增长28.3%。归母净利润方面，公司2021年实现净利润5.5亿元，同比大增39.7%。公司2015年以来营收增速一直保持较高水平，主要得益于C-Life上线后公司家电控制器业务高速成长，其家电业务2017年收入增速高达57.1%。2015年至今公司营收、归母净利润复合增速分别高达32.4%、39.5%。未来伴随物联网发展，传统设备核心要求越来越趋向自动化、智能化发展。同时激烈竞争环境使下游厂商更倾向专业化分工。我们预计公司还将受益于下游企业外包化趋势实现高速成长。公司持续推进产能全球化。目前公司共有四个生产基地，深圳、杭州、意大利NPE和越南生产基地。2020年上半年，越南生产基地投入试运营，后期将根据订单情况布局新的产能建设；公司还积极新设罗马尼亚生产基地，建设完毕将进一步拓展欧洲及周边市场。同时，公司产销率保持较高水平，2021年达98.1%。二、和而泰携手Tier1厂商，拥抱汽车电子黄金赛道汽车智能网联化持续渗透，汽车电子发展迈入黄金期。下游车企竞争激烈，自主、合资、新势力布局智能座舱、辅助驾驶功能正当时。根据中国汽车工业协会与亿欧数据，2020年我国智能汽车销量渗透约为12%，而预计2025年渗透率将高达47.5%。智能汽车销量达1448.7万辆。未来10年，汽车控制器为汽车电子领域规模最大的部分。根据麦肯锡预计，2030年与汽车软件和电子架构相关的全球销售额将达到4690亿美元。而中国市场容量为1610亿美元，占比高达34%。其中针对汽车控制器，预计2030年市场规模高达1560亿美元。同时智能座舱、自动驾驶、整车能量管理业务占智能汽车发展比例较大，均为公司核心卡位赛道。以全球汽车市场软件规模为例，2030年智能座舱、自动驾驶、整车能量管理领域占全球汽车软件市场规模约83.3%。合作Tier1、整车厂，国内国外更进一步。公司汽车电子产品主要包括车身域控制、热管里控制等，其中车身控制器包括灯光系统、智能进入系统、空调控制系统等，相比于自动驾驶，我们认为公司此项业务放量速度更快，当前弹性更大。同时公司汽车电子业务还提供自研方案，可承接蔚来、小鹏、理想等新势力品牌需求。我们认为比起仅提供硬件，公司与车企合作自研技术含量更高，客户粘性更强。同时公司已与博格华纳、尼得科等全球TIER1厂商合作，目前在手订单80亿左右。三、和而泰家电领域能力外延，卡位智能家居高景气物联网等科技技术的赋能，智能化正逐渐成为品质家电、新兴小家电的标配。根据GFK最新监测数据，2021年1-10月我国家电多品类智能化功能渗透率超50%，比如扫地机器人、洗地机等智能化功能渗