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机械行业春季策略：把握稳增长主线_自上而下精选一、2022年稳增长主线凸显，自上而下精选α2021年11月以来，为应对经济下行压力，稳增长政策持续出台。2022年初，市场稳增长主线凸显，直接受益于稳增长的建筑建材板块表现突出，机械设备作为大中游行业，也将从不同方向受益于稳增长。站在此时点上，展望机械行业全年走势，我们将结合稳增长的发展主线，自上而下梳理机械行业或具备超额收益的优质子行业及相关标的。（一）中央经济工作会议强调稳中求进，2022年稳增长主线凸显1、近期稳增长政策及举措持续加码稳增长政策持续加码。2021年11月，国常会提出面对新的经济下行压力要加强跨周期调节，扩大有效投资；2021年12月，中央政治局会议表示经济工作要稳字当头、稳中求进；中央经济工作会议重提以经济建设为中心，要适度超前开展基础设施投资；财政部副部长许宏才表示近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债限额1.46万亿，明确用于以交通基础设施建设为首的九大方向。2、稳增长重在稳投资，稳投资重在基建投资和制造业投资2021年我国实际GDP增速为8.1%，2020-2021年平均增速为5.1%，从世界范围来看增长具备明显优势，但从趋势来看逐季转弱，2021年Q1-Q4GDP增速分别为18.3%、7.9%、4.9%、4%，特别是三季度以来，投资、社零、新增就业等各项数据均显现出经济承压特征。2021年全年固定资产投资增速为4.9%，低于GDP增速，分拆来看，基建投资基本持平，全年增速为0.2%，房地产投资全年增速为4.4%，制造业投资增速为13.5%，2021年固定资产投资主要由制造业投资拉动。从趋势上来看，全年投资增速均呈现逐渐放缓的趋势，特别是房地产投资，2021年房地产新开工面积累计增速下滑11.4%，后续增长乏力。展望2022年，稳增长的发力点有望落在基建投资及制造业投资上。1月以来各地陆续召开两会并发布地方政府工作报告，各地也均将投资作为实现增长目标的重要抓手。一季度各地专项债计划发行速度快于近年同期水平，稳增长持续发力。（二）适度超前开展基础设施建设，基建投资发力重在两新一重适度超前开展基础设施投资获多部门支持。2021年我国广义基建投资增速为0.21%，1-12月累计增速环比提高0.38pct。自中央经济工作会议召开之后，财政部、发改委和银保监会相继表态支持超前开展基础设施投资。展望2022年，根据银河建筑组的预测，预计上半年基建投资增速有望回升至5%，全年增速为3%。多地启动一季度专项债发行工作，1月地方政府专项债发行4802亿元。近期多个地方政府陆续公布一季度地方债发行计划，河南省成功发行2022年全国首单地方政府专项债券382.01亿元，四川省今年首批专项债券377亿元也已成功发行，《2022年上海市扩大有效投资稳定经济发展的若干政策措施》指出，确保一季度完成财政部提前下达的2022年地方政府专项债券发行工作，争取上半年完成全部地方政府专项债券发行工作。财政部已提前下达2022年专项债限额1.46万亿，有望于一季度发行完成，2021年四季度及2022年一季度专项债发行对2022年上半年基建投资形成重要支撑。基建投资方向将侧重于两新一重。两新指的是新型基础设施建设（如数字经济）和新型城镇化改造，一重指的是重大工程，包括交通、水利、能源基地建设等。通过梳理专项债投向，2021年四季度超六成投向基建相关领域。我们认为适度超前开展基础设施建设，对机械设备的影响在以下几个方面：老基建相关的，包括工程机械和轨交装备。工程机械下游受益于基建投资回升，但受损于房地产新开工面积下滑，我们预计2022年工程机械主要品类如挖掘机等或难维持持续增长。轨交装备包括高铁装备及城轨装备。受疫情影响出行率降低，高铁客座率下降导致车辆设备周转减缓进而导致招标采购下滑，我们预计随着疫情影响因素消除高铁招标有望回升至每年200-300组。随着城市群和都市圈建设，城市轨道交通建设潜力依然很大，城轨装备有望成为受益老基建的最佳品种。新基建相关的，包括新能源发电领域的风光、光伏大基地建设，新能源汽车相关的充电设施、换电站等的建设，机械板块中的光伏设备、风电设备、充换电设备受益。（三）提升制造业核心竞争力，2022年制造业投资空间值得期待2021年制造业投资增速为13.5%，为拉动固定资产投资的核心驱动力，但2021年三季度以来边际放缓，制造业PMI指标也在2021年9月和10月出现了位于荣枯线之下，市场也产生了对制造业投资边际持续放缓的担忧。展望2022年，我们认为制造业投资将继续承担拉动固定资产投资的任务（高于固定资产投资、高于GDP增速）。我们追踪制造业投资的框架为PMI-PPI-工业企业利润-制造业投资。具体逻辑链条为：需求复苏，企业家信心好转，PMI走强，需求进一步复