2022年国电电力发展现状及业务布局分析.docx

2022年国电电力发展现状及业务布局分析1.国电电力：常规能源资产优质多能互补支撑新能源高规格目标1.1背靠国家能源集团十四五确立全新战略定位再出发全国第二大电力上市平台，可再生能源权益装机占比超1/3。公司为国内第二大电力上市平台，产业涉及火电、水电、风电、光电、煤炭、化工等领域，分布在全国24个省、市、自治区。公司以电力业务为主要收入来源，2021年公司营收1681.85亿元，电力营收占比高达94%。截至2021年底，公司控股装机9981万千瓦，其中火电/水电/新能源分别为7739/1497/744万千瓦；权益装机4977万千瓦，其中火电/水电/新能源分别为3288/1042/647万千瓦，可再生能源权益装机占比达到33.94%。“十三五”期间集团处置不良资产轻装上阵，奠定公司“十四五”全新发展基础。2017年底，国电集团与神华集团重组合并落地后，公司加速处置不良资产。2018-2021年，公司关停多个火电机组并对长期亏损子公司进行破产清算，致使各类减值维持在30-60亿元。2018年，公司关停宁夏英力特煤业与多个火电机组，致使减值提升至35.1亿元，公司业绩同比下滑38.4%至13.69亿元。2019-2020年，集团优质资产注入、燃料价格优化以及来水量好转等因素带来的业绩增量超过减值损失对业绩的影响，公司净利润保持上升趋势。在2021年极高煤价下，公司入炉标煤单价900.42元/吨，同比增长291.49元/吨，虽然公司具备煤电一体化优势，燃料成本较同行业更低，但仍亏损59亿元；同期可再生能源盈利38亿元，成为公司主要利润来源；综合火电机组减值与晶阳公司破产造成的共46亿减值损失与20亿资产处置损益影响，公司归母净利润亏损18.45亿元。国内最大的电力公司与全球最大的煤炭公司，控股股东背景优势突出。公司控股股东国家能源集团由国电集团与神华集团于2017年11月联合重组，其中国电集团为“五大发电集团”之一，神华集团为国内最大的煤炭企业。重组后控股股东拥有煤炭、电力、运输、化工等全产业链业务，产业分布在全国31个省区市以及美国、加拿大等10多个国家和地区，截至2020年，国家能源集团煤炭产量5.3亿吨，电力总装机量2.57亿千瓦，其中火电总装机量1.91亿千瓦，为国内最大电力公司、全球规模最大的煤炭生产公司以及全球最大的火力发电公司，具备“煤电路港航”一体化产业协同优势。国家能源集团旗下常规能源发电业务整合平台，享有优先选择权与优先收购权。国家能源集团重组合并初期，明确将国电电力作为国家能源集团常规能源发电业务整合平台，逐步将常规能源发电业务（不包括旗下其他上市公司资产）资产注入国电电力，并计划于2022年前注入公司；给予公司在集团未来新增与存续项目的优先选择权与优先购买权。2018年以来集团积极履行承诺，2019年公司与中国神华共同出资成立北京国电，公司持股57.47%，当年新增控股火电装机3035万千瓦；2021年集团注入山东公司等常规能源资产进入公司，其中火电装机1506万千瓦。双碳战略下集团新能源转型加速，公司确立全新战略定位加速清洁能源转型。2021年年初，国家能源集团确立十四五期间新增7000-8000万千瓦新能源装机目标，并下发给各子公司完成。公司作为集团旗下核心电力上市平台，紧随集团发展战略，于2021年提出打造集团公司“常规电力能源转型排头兵，新能源发展主力军，世界一流企业建设引领者”战略定位，并在2022年4月明确十四五期间新增新能源装机3500万千瓦、清洁能源装机占比达到40%以上，经我们统计，截至2021年底，公司清洁能源以控股/权益口径统计装机分别为2241/1738万千瓦，分别占比23.47%/34.92%。公司转型目标宏大，进入全新的发展阶段。1.2常规能源资产优质新型电力系统下多能互补优势显著新型电力系统转型需要传统能源支撑，公司水火装机优势凸显。公司过去为国家能源集团旗下核心常规能源平台，拥有集团主要火电与水电资产，截至2021年，公司火电/水电控股装机分别为7739/1497万千瓦，为全国第二大火电平台与第五大水电平台。在新能源项目获取与建设中拥有得天独厚的禀赋。全国第二大火电上市平台，资产优质，背靠国家能源集团煤电一体化优势凸显。公司为国内第二大火电上市平台，火电控股装机容量仅次于华能国际，截至2021年公司火电控股装机7739万千瓦，占公司控股装机77.54%。公司控股火电机组主要为高参数低煤耗优质机组，截至2021年底，60万千瓦及以上装机占比66.55%，煤电煤耗295.47克/千瓦时。此外，公司背靠国家能源集团，煤炭供给有保障；公司旗下最大火电子公司北京国电由国电电力与中国神华共同出资成立，与中国神华业务联系紧密，部分机组配套煤矿。在2021-2022年煤价高位运作行情下，煤炭量