2022年软磁材料行业竞争格局分析.docx

2022年软磁材料行业竞争格局分析1.横店东磁：铁氧体龙头开启多元磁性材料布局，光伏锂电业务持续扩张1.1“做强磁性、发展能源”，公司发展路径明晰公司前身创建于1980年，1999年完成股份制改造，2006年登陆深交所，是一家拥有磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业的高新技术民营企业。磁性材料+器件：公司目前已发展为国内最大的铁氧体磁性材料生产企业，目前具有年产20万吨铁氧体预烧料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁、5000吨磁粉芯产能，2021年永磁铁氧体全国市占率20%，软磁铁氧体全国市占率19%；2018年通过收购诚基电子开始布局器件领域，此外，公司经过多年技术积累，磁粉芯产业已初具规模，2020年进一步向下游延伸布局功率电感，产品批量供货汽车电子领域。光伏+锂电：2010年公司入局光伏，2020年产能迈入GW时代，2021年新增两大项目投产后，目前具有8GW电池、3.5GW组件产能；2016公司1亿只18650三元电池项目（1GWh）投产，开始涉足锂电行业，差异化开拓小动力电池市场，2020年实现扭亏为盈，2021年伴随1.48亿只新项目投产，公司锂电池产能达2.5GWh，锂电板块初具规模。把握市场机遇，2022年各板块业务开启快速扩张模式。1）磁性材料+器件板块：现有产能基础上，公司规划新增51.2亿只高效一体电感、2.2万吨永磁铁氧体、1.5万吨软磁铁氧体、1万吨磁钢产能、5000吨磁粉芯产能。2）光伏板块：2021年完成4GW电池&2GW组件项目，产能达到8GW电池&3.5GW组件，后续规划新智能2.5GW高效组件，完善电池+组件配套布局；3）锂电池板块：2022年公司规划新增6GWh高性能锂电池项目，实现锂电板块大跨步扩张。根据公司测算，以上项目全部投产后，将新增营业收入合计147亿元，净利润9亿元，对应归母净利润约8.5亿元，相当于再造一个东磁（2020年营收81.1亿元，归母净利润10.1亿元）。同时公司制定了2022年产能目标：①磁性材料板块：22万吨铁氧体预烧料、16.5万吨永磁铁氧体、5万吨软磁铁氧体、及2.5万吨塑磁；②器件板块：10亿电感、4亿只振动器件；③光伏板块：9GW电池、7GW组件；④锂电板块：7GWh锂电池。实现销售收入同比增长35%以上。1.2股权结构稳定集中，累计推出两期员工持股计划员工持股计划绑定核心人员。公司控股股东为横店控股，董事长何时金持有公司1.71%股权。公司自2015年起累计推出两期员工持股计划，其中一期参与持股计划的49名员工通过设立博驰投资以协议方式受让横店控股持有的2300万股公司股票，占公司总股本的5.60%，目前已全部退出。2019年公司推出第二期员工持股计划，通过大宗交易方式受让博驰投资和公司回购专用证券账户持有的本公司股票合计6172万股，占公司总股本3.76%，目前第二期员工持股计划尚持有2363万股，占公司总股本的1.45%。公司大部分业务集中于上市公司主体，采用事业部方式进行管理，磁性材料板块子公司主要包括金川电子、杞县东磁磁材，梧州东磁电子负责在建2.2万吨永磁铁氧体项目，越南合资公司规划1万吨扬声器磁钢、磁瓦产能；诚基电子系公司2018年向控股股东收购，该公司是国内振动器件龙头；新能源板块子公司主要包括杞县东磁新能源、东阳东磁新能源，江苏东磁新能源负责2021年完成的2GW高效组件和规划2.5GW高效组件项目。1.3新能源板块业绩增长强劲，磁材业务贡献利润压舱石磁性材料产销稳定增长，太阳能电池片、振动器件、锂电池增速较高。2021年，公司四大主营产品销量均同比增长。磁性材料、光伏产品、器件、锂电池的销量分别为17.2万吨、4.8GW、3.8亿只和1.4亿支。磁性材料为公司业绩提供稳健支撑，2016-2021年产量CAGR7.3%；振动器件2017-2021年产量CAGR达23.6%，2021年增速有所下滑，后续器件板块增量主要在于电感器件；太阳能电池片自2020年开始产销大幅增加，2016-2021年产量CAGR达37.3%；锂电池板块2020年之后产销快速增加，2016-2021年CAGR达118.2%，为公司增长最快的领域。短期原材料压力拖累公司利润增速，光伏板块业绩增速显著。公司历史营收增速较为稳健，2019年受光伏行业景气度影响，收入利润增速出现下滑，随着新能源板块复苏，公司内生增长价值得到充分体现，2021年，公司实现营收126.1亿元，同比增长55.5%，其中，光伏板块营收同比增长87.4%，锂电板块同比增长87.0%，磁性材料板块同比增长26.4%，三大业务同步扩张；实现归母净利润11.2亿元，同比增长10.5%，归母净利润增速较低主因原材料价格上涨、光伏毛利率偏低所致。收入结构看，光伏与锂电业务营收毛利占比稳步提升。