中国聚酯产业链市场现状及未来发展趋势分析[图].docx

中国聚酯产业链市场现状及未来发展趋势分析[图]HYPERLINK"http://www.chyxx.com/research/201912/815162.html"\h一、原油价格稳中有降PX-PTA-涤纶长丝产业链主要是原油产业链直接下游，因而产业链利润和油价关联度高。PX-PTA-涤纶长丝产业链简图资料来源：智研咨询整理从上下游产业链来看，涤纶行业属于化学纤维的生产制造环节，属于中游制造业。上游石油化工提供PTA、MEG等原材料，下游为纺织服装等应用环节，完整的产业链为“炼化-PX-PTA-涤纶-织造”。涤纶长丝原材料成本占比80%以上。涤纶长丝制造成本包括三个方面：原材料成本、人工成本及能源成本。行业属于传统制造行业，原材料成本是主要部分，一线企业的原材料在总成本中占比80%以上，大部分企业在85%以上。涤纶长丝原材料成本占比格局资料来源：智研咨询整理2015年底以来油价触底反弹，产业链利润自2016年以来强势复苏，相关企业盈利大幅改善。2019年，油价整体先涨后跌，预计2019年全年盈利中枢较2018年小幅改善。2015-2019年11月WTI原油期货结算价资料来源：EIA、智研咨询整理二、PX、PTA进入扩产高峰期，涤纶长丝扩张温和（1）PX扩产进入高峰期，国产替代加速，民营企业加速淘汰国企、外企在过去十年里，聚酯企业从涤纶长丝起步逐步发展到PTA，但是对于PX一直涉及较少，这和国家产业政策以及高额的投资强度有较大关系。进入2019年，随着恒力大连项目投产，PX行业格局迎来重大改变。首先，国内目前以中石油、中石化为主的PX企业面临较大压力，国有企业PX装置老旧、产能小，且下游配套较差，和民营炼化PX项目比较不具备竞争能力；其次，中国高度依赖日韩进口的局面将改变，2018年中国PX对外依存度接近60%，然而从运输成本以及一体化角度考量，这类产能无法与民营炼化PX项目相媲美。2013-2018年中国PX产能产量开工率资料来源：CCFEI、智研咨询整理2019-2020年中国PX新增产能年份地址建设企业产能（万吨/年）投产时间2019辽宁大连恒力石化5002019Q22019浙江舟山浙石化4002019Q42019文莱恒逸石化1502019Q42019广东惠州中海油惠州炼化100-2019海南洋浦海南炼化1002019Q32019福建泉州中化泉州80-2020浙江舟山浙石化二期400-2020江苏连云港盛虹石化280-2020天津汉邦石化160-2020辽宁盘锦中国兵工集团140-2020浙江宁波中金石化140-2020河北任丘河北玖瑞80-2020陕西榆林华电煤业50-资料来源：CCFEI、智研咨询整理（2）PTA加速扩产，行业再次进入阶段性供大于求经过2016-2018年行业的低速扩张后，PTA行业的供需格局逐渐转好，2017-2018年行业盈利均有很好表现。然而随着龙头企业的新一轮扩产周期到来，预计2020年行业将进入新一轮的产能过剩阶段。PTA行业目前已经形成寡头格局，且主要参与者均是民营企业，企业技术成本差距较小，行业格局短期难有改变。2013-2018年中国PTA产能产量开工率资料来源：CCFEI、智研咨询整理2019-2020年中国PTA新增产能年份地址建设企业产能（万吨/年）投产时间2019四川南充四川晟达1002019年初2019宁夏宁夏宝塔1202019Q42019浙江嘉兴新凤鸣2202019.122019新疆中泰化学1202019.122019辽宁大连恒力石化2502020.12.4号线2020辽宁大连恒力石化2502020年5月第五条线2020连云港虹港石化二期240-2020宁波宁波逸盛300-2020海南海南逸盛二期330-2020福建福建百虹一期250-2020浙江新凤鸣二期220-资料来源：CCFEI、智研咨询整理（3）涤纶长丝温和扩张，承接产业链利润与PX、PTA近年来的大幅扩张不同，涤纶长丝一直相对温和的扩产。近两年行业的扩张主要集中在桐昆、恒逸、新凤鸣。在PX和PTA高速扩产的情况下，涤纶长丝将会承接产业链的利润转移。2013-2018年中国涤纶长丝产能产量及产能利用率走势图资料来源：CCFEI、智研咨询整理2019-2020年中国涤纶长丝新增产能统计年份地址建设企业产能（万吨/年）投产时间2019福建福清经纬252019.32019江苏吴江立新122019.42019浙江海宁恒逸25延期至20202019嘉兴+桐乡桐昆90-2019浙江桐乡新凤鸣902019H22020海宁恒逸100-2020太仓恒逸逸枫25-2020南通恒力100-2020桐乡桐昆50-2020浙江桐乡新凤鸣110-2020江苏盛泽盛虹国望25-资料来源：CCFEI、智研咨询整理（4）PX产业国产替代空间明显P