中国LED芯片市场现状分析及中国LED芯片市场发展前景预测[图].docx

中国LED芯片市场现状分析及中国LED芯片市场发展前景预测[图]由于LED芯片属于重资产行业，扩产和量产时间较长，短期内供给与需求的博弈使其存在周期性的特征，回顾2009年至今，LED芯片行业大致以4年为一个周期。第一轮周期（2009~2012）：2009~2011，由于下游需求旺盛，背光源市场快速增长，LED芯片进入上升周期，2011~2012年，全球LED厂商集中扩产后竞争激烈，带来短期供大于求。第二轮周期（2013~2016）：2013~2014年，LED下游照明市场加速渗透，爆发的需求完全消化之前增加的产能，LED芯片厂商度过了短暂的甜蜜期，但随着2015年开始中国大陆厂商的MOCVD的产能利用率和开机率不断上升，LED芯片产能集中释放，供给过剩，LED芯片价格下降。第三轮周期（2016至今）：2016年下半年开始，随着供给端有效产能减少+LED照明应用的渗透+小间距市场爆发，行业进入第三轮上行周期，中国大陆厂商再次大幅扩产，到2017年底供给过剩，4Q2017再次进入下行周期。根据历年来LED芯片行业盈利水平和库存、LED指数的走势关系可知：1、LED指数与行业盈利水平正相关，与库存水平负相关；2、每一轮上行周期都是由供需共振所带来的；3、库存拐点往往领先盈利拐点1个季度，盈利拐点与指数拐点几乎同步；4、库存水位不再上升，LED指数确认底部区域。数据来源：公开资料整理从当前时点来看，库存水位已经连续4个季度上升，行业仍处于下行周期，但根据根据目前上市公司毛利率水平和芯片价格情况，LED芯片厂商纷纷调整稼动率，库存水位有望不再上升，我们认为行业底部区域正在逐渐确认。同时，随着供给端老旧产能的出清和需求端边际改善，19有望迎来行业拐点。现状：4Q2017开始供需失衡，行业再次进入下行周期LED芯片行业在2016下半年开始迎来了新一轮上行周期，中国大陆LED芯片龙头和部分新进入者纷纷开始巨额投资扩产，经历了一年左右的扩产周期，产能都已陆续集中释放，3Q17市场变淡，同时产能逐步释放，供给充沛，4Q17开始行业再次进入下行周期。在价格和库存的压力下，大部分厂商18年的扩产均有调整或推后。数据来源：公开资料整理受全球宏观经济和中美贸易摩擦的影响，18年下游LED照明需求较差。数据来源：公开资料整理价格调整导致18年国内LED芯片厂商毛利率下滑，存货占比处于较高水位。年初至今LED芯片价格下跌幅度在0%~60%不等。例如1030价格下滑约30%，同时国内LED芯片厂商的毛利率也呈现不同程度的下滑趋势，聚灿光电Q3单季度毛利率为负，芯片厂商存货/收入（TTM）达到31%，处于历史高点。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理LED对于设备的拉动：LED行业对于设备的需求由两方面拉动：1）扩产2）技术更新首先，下游LED芯片厂商扩产直接拉动设备商需求。生产LED芯片主要设备为MOCVD。全球LED芯片产值在2010年、2014年、2017年左右同比增速达到波峰，MOCVD出货量相对提前一些，但也符合LED芯片产值波动，在以上三个年份亦为周期顶点。其次，技术更新对于生产成本的优化至关重要。LED芯片材料带动成本下降的空间较少，主要靠技术进步驱动成本下降，故此各大LED厂商均大力投入技术研发。LED行业是重资产行业，设备折旧约占芯片成本的30%，从历史来看，LED芯片单位价格持续降低，这与设备更新是分不开的。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理对比MOCVD设备技术参数也可以看出，上市时间相隔8年的设备生产效率提升了140%。LED芯片厂商如果要保持自己的成本竞争力，必须不断投资新设备。第三，下一代显示技术的推动对于新设备有需求。市场上对室内显示产品显示效果的不断追求，LED产品不断往更小的间距发展。追求高解析度已经成为行业发展和进步的一个重要方向。在继普通LED显示屏以后，小间距显示屏（间距250um），MiniLED(间距100um)，MicroLED(间距小于100um)将逐步走上商业舞台。数据来源：公开资料整理从先后顺序来看，2019年消费者有望最先看到搭载MiniLED背光的终端产品。MiniLED背光应用所采用的LED颗数用量要比传统LED背光多50倍以上，从笔记本电脑约8,000颗，到65英寸电视用量约10万到30万颗。下游应用主要以智能手机、电视等消费电子显示设备为主。与MiniLED竞争的主要对手是OLED。若MiniLED（预计2019底）与MicroLED开始普及，对于LED芯片的绝对产量需求将大大提高。同时也必将提高相关工艺设备需求，如薄膜工艺设备MOCVD。展望：底部区域逐渐确认，MiniLED有望提供新动能短期：供给出清+需求回暖，带来新一轮上行周期从供给端来看，LED芯片厂商扩产进度放缓，小厂、