2022年农林牧渔行业细分产业链分析.docx

2022年农林牧渔行业细分产业链分析1.生猪产业链：新旧周期换挡期，重点把握养殖企业兑现度1.1产能去化接近尾声，扰动因素依旧存在产能去化接近尾声，养殖户心态逐步乐观。根据农业农村部的统计，截至4月末，全国能繁母猪存栏量4177.3万头，较3月的4185万头下降0.2%，较2021年高点去化约8.5%；而根据涌益咨询的样本点测算，4月全国能繁母猪存栏环比-0.13%，总体产能去产能幅度较慢，去产能主要系中小养殖场因资金或猪病等问题被动退出，而大集团厂环比+3.8%，开始明显增量，反映出从业者的中长期乐观心态。养殖户短期压栏情绪再起，6、7月猪价或迎挑战。在养殖盈利不断回暖的情况下，市场心态逐步乐观，养殖端近期主动压栏增重，常规情况下，4-5月属于肥猪消耗减少的时段，体重往往难以上涨，但今年5月中旬生猪交易均重明显上涨，反常规的体重增加是当前养殖业者心态发生变化的重要佐证之一。当前养殖户持续压栏所带来的后续风险仍值得注意，生猪压栏时长有一定限制，天气渐热，终端市场更需要体重偏小的瘦肉薄膘猪，因此，生猪在压栏到一定体重段时出栏几率便增大，若集中在6-7月出栏，或对当期猪价造成影响。仔猪和母猪价格相继回升，年底及明年供应端或有不确定性。近期，在短期供需错配和中央及多地冻猪肉收储提振等多因作用下，猪价出现较明显触底回升趋势，猪价上涨直接影响养殖盈利，进入4月后生猪养殖盈利回暖速度较快，5月已回升至部分自繁自养养殖场（户）盈亏平衡线之上；而随着5、6月份之后前期能繁母猪下降带来的商品猪供给端边际收缩效应逐步显现，以及后续消费旺季的陆续到来，养殖户普遍预期后续猪价有望震荡走强。在此背景下，部分养殖户已于4月开始补栏仔猪操作，带动仔猪价格迎来显著上涨，当前15kg仔猪价格已涨至近700元/头，较年初涨幅超70%；而50kg二元母猪价格已超过1800元/头，同样有较明显上涨。当前时点补栏仔猪基本对应年底肥猪出栏，或导致年底供给量加大从而影响猪价上涨的高度，而此时能繁母猪环比增加，或许将对明年生猪市场供应带来不确定性。1.2猪肉消费短期有望回暖，长期或维持稳定态势疫情好转有望刺激短期消费回暖，下半年重点关注消费旺季能否对猪价形成拉动。从需求端看，疫情短期对餐饮、学校等消费渠道造成一定影响，但随着疫情得到控制，消费端有望恢复正常，带动猪肉需求提升；展望下半年，随着中秋、国庆及春节等重要节假日的陆续到来，预计消费端有望对猪价形成较强支撑。中长期来看猪肉消费端预计将维持在稳定水平。长期来看随着居民健康饮食习惯的改变，猪肉消费或缺乏大幅增长的驱动力，居民的肉类消费结构也在非瘟疫情后有所改变，使得一部分猪肉市场被其他替代品如禽肉和牛羊肉等占据。预计未来猪肉消费占肉类消费比例将会维持在50%-60%之间。1.3右侧行情重点关注企业出栏兑现度和成本管控能力生猪养殖板块正处于新旧周期换挡期，注意投资逻辑切换。当前产能去化已经接近尾声，应持续关注后续猪价的演绎（未来猪价高度及持续时间），以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力，重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间。对于各家企业出栏量的表现，一方面需要把握基础母猪存栏的数量变动，另一方面也要关注各企业生产成绩的变化；而对于养殖成本的下降空间，不仅需要关注饲料端成本的走势和变化，同时也要关注各企业内部管理水平的提升程度。优秀的生猪养殖企业仍有望穿越周期。养殖行业是重资产技术密集型行业，非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革，未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的：首先，必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力；其次，可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益；再次，能够保持适度规模的持续扩张；最后，产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键。2.禽产业链：白鸡仍需产能去化，黄鸡迎来景气复苏2.1白羽鸡：种鸡存栏处于高位，景气恢复仍需时日祖代存栏依旧较高，供给宽松局面或延续至2023年底。截至2022年5月15日当周，我国在产白羽鸡祖代存栏量为114.31万套（同比+6.06%，环比+1.28%），后备白羽鸡祖代存栏量为56.31万套（同比-13.96%，环比-3.07%），二者合计达到170.61万套（同比-1.50%，环比-0.20%）。2019-2021年间我国祖代种鸡更新量分别为122.4、100.3以及124.6万套，近三年我国祖代种鸡引种量较多，供给宽松局面或持续至2023年底。2022年1-4月我国祖代种鸡引种更新量为42.88万套（同比-5.11%），近期美国禽流感暴发，我国暂停从美国引种或致今年祖代更新量下降。父母代种鸡存栏处近5年高位，行业产能预计持续去化。截至2022年5月15日当周，我国白羽鸡在产父母代存栏量为1902.14万套（同比+14.10%，环比+0.89%），后备父母代存栏量为