传媒行业2022年投资策略报告：关注业绩增长+体育主线.docx

传媒行业2022年投资策略报告：关注业绩增长+体育主线1.文化传媒行业运营情况与分析1.1电影市场2021年1月1日-11月30日，国内电影票房约为443亿元，相较于2020年同期大幅回暖，我们预计2022年国内电影票房市场将继续处于回升的趋势。2022年已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计2月上映的国产片《超能一家人》、《奇迹》、《四海》、《十年一品温如言》具备一定的票房影响力，有望支撑起2021年票房收入。1.2电视剧及网剧广电总局对于电视剧制作资质审查更加严格。2021年7月广电总局发布关于2021-2023年度全国《电视剧制作许可证（甲种）》机构情况的通告，共有41家机构入选，与19年发布的73家相比下降43.84%。审核要求在过去两年制作完成6部以上单本剧或3部以上连续剧（每部3集以上），且无违规行为，整体看政策对电视剧资质的要求将越来越高。截至9月，2021年备案剧目数531部，总集数18754集，与去年同期相比分别下降了31%和36%；2021年电视剧单剧均集缩减至33集，同比减短2.5集。在疫情流量红利退去的形势下，2021年剧集市场整体趋于冷静。精品剧的价值将持续凸显。视频网站会员剧集内容播放量增长强劲，2021Q3同比增速达8.2%，会员内容播放量占比亦同比提升8pct至40%，由于会员剧集内容以自制或外购的精品剧集为主，我们认为未来视频网站的精品剧集重要性将愈发凸显。1.3移动互联网2021年9月中国移动互联网用户规模达到历史最高值11.67亿，用户增速规模持续下滑，说明国内移动互联网用户规模已经趋向稳定。21年9月国内移动互联网一级行业活跃用户规模方面，由于国内居民的生活开始全面数字化，因此9月金融理财、出行服务等垂直服务行业的用户需求依然在快速增长。2021年9月国内移动互联网用户使用次数和使用时长都保持增长的趋势，说明移动互联网对于用户的影响依然在稳步加深。2021年9月国内移动互联网企业流量方面，BAT经过多年发展，用户规模趋近饱和，其他头部互联网公司随市场快速扩张，市场竞争愈发激烈。2021年国内数字经济的占据比重越来越大，传统服务产业加速数字化布局，带动行业发展的同事也在激发新的市场动能。1.4手游2021年10月全球手游玩家在AppStore和GooglePlay的消费达到75亿美元，同比增长10.5%。其中腾讯《王者荣耀》全球收入达到3.29亿美元，同比增长46.2%，重回全球手游收入榜榜首。来自中国iOS的收入占96.7%，海外版本收入占比为3.3%。腾讯腾讯《PUBGMobile》(合并《和平精英》收入)以1.97亿美元的收入位列榜单第2名。其中，51%的收入来自《和平精英》iOS版本，《PUBGMobile》在美国的收入占11.5%。榜单前五另外三款游戏为King《CandyCrushSaga》、Garena《FreeFire》和腾讯《英雄联盟手游》。2.行情概况：表现相对中性2.12021年至今行业表现相对中性2021年传媒行业表现相对中性。2021年年初至11月30日，沪深300指数上涨5.18%，文化传媒行业上涨7.18%，位列中信30个一级子行业中后部；其中文化娱乐版块下跌1.55%，互联网媒体下跌19.64%，媒体下跌1.03%，广告营销上涨44.5%。2.2估值处于相对底部，机构持仓相对比例维持稳定截至2021年11月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为20.59倍，较沪深300的估值溢价率约为168.08%，绝对估值和估值溢价率处于历史较低水平。结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为长期内行业整体的需求度仍未改变，疫情对行业内部基本面的分化效应较为明显，龙头公司的相对优势持续增强，因此我们认为龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间。机构持仓比例小幅下滑。截止21年第三季度，文化传媒行业机构持仓比例为41.59%，环比有所下滑。子行业持仓情况方面，媒体（56.88%）>互联网媒体（45.3%）>广告营销（35.22%）>文化娱乐（32.8%）。3.基本面回顾：有所分化21年前三季度文化传媒行业基本面逐步恢复。21年前三季度中信传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，整体增速均低于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明文化传媒行业在收入增长方面仍然落后于A股整体水平；利润方面，文化传媒行业营业利润同比上升32.88%，归母净利润同比增长29.56%，整体增幅均高于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明传媒行业整体的业绩处于复苏的趋势。从目前A股行业纵向比较来看，我们认为文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段，可以逐步选择业绩增长性良好的相关龙头公司。营收增长率和归母净利润增长率均稳步改善。从行业横向发展比较来看，21年前三季度文化传媒行