2022年天齐锂业业务布局分析.docx

2022年天齐锂业业务布局分析一、天齐锂业：从锂业先驱到锂业巨头（一）深耕锂业三十年，从发展到壮大前身为国内锂盐先驱者。天齐锂业脱胎于国营射洪锂盐厂，射洪锂盐厂开工建设于1992年，1995年建成后正式成立，是当时国内仅有的三家锂盐生产企业之一，销量占全国35%左右，与新疆锂盐厂、江西锂厂三分天下。由于国内锂矿品位限制、市场、管理、体制等诸多因素，射洪锂业生产一直不稳定，成本居高不下，产品质量不达标，经营一度陷入困境，濒临破产。涉足锂业，上市A股。2004年，天齐锂业创始人、董事长蒋卫平先生通过天齐集团收购射洪锂业，天齐接手后稳定队伍、管理改革、加大研发、深耕市场、强化营销，射洪锂盐厂2005年实现连续稳定生产，并于2006年开始盈利，2007年改制为天齐锂业股份有限公司，2010年与赣锋锂业同年上市。锂盐先驱到资源巨头。天齐锂业董事长蒋卫平创业之初，主要从事矿物进出口贸易生意，进口澳洲泰利森锂精矿供应给四川射洪锂盐厂，因此蒋卫平深刻认识了到资源对于冶炼企业的钳制和重要意义。2008年天齐锂业拿下措拉矿矿权，实现了从锂盐冶炼到上游资源布局的第一步；2014年并购泰利森，实现对全球储量最大、品位最高Greenbushes矿的控制，公司由单纯锂加工企业蜕变为具备完善产业链的综合性跨国锂业集团；2018年再一次收购SQM的23.77%股权，成为名副其实锂业巨头之一。此外，天齐锂业还陆续并购张家港工厂、铜梁工厂，新建澳洲奎纳纳工厂，实现了锂产业链上、中、下游垂直整合与扩张。（二）锂产业链垂直一体化布局实控人为创始人、董事长蒋卫平。天齐锂业的控股股东为成都天齐实业（集团）有限公司（下简称“天齐实业”），截至2021年三季度末，天齐实业持有天齐锂业28.18%股权，为天齐锂业第一大股东，蒋卫平及其女儿蒋安琪则分别持有天齐实业90%和10%股权。天齐锂业的第二大股东为张静，持股4.65%，张静为蒋卫平妻子。蒋卫平及其一致行动人合计持有天齐锂业32.83%股权，为天齐锂业实际控制人。天齐锂业是中国和全球领先、以锂为核心的新能源材料企业，业务包括锂精矿开采及生产与锂化合物及衍生物生产，共有参股控股公司29家，其中100%直接/间接全资子/孙公司15家，在中国四川、江苏、重庆和澳大利亚等地设立生产、资源基地或分支机构，业务布局海内外市场，客户遍及全球。产业链垂直整合一体化布局。公司目前已经完成锂资源储备-锂资源开发-锂盐产品加工为一体的锂电新能源核心材料的布局，并成为锂资源和锂盐生产的双龙头企业。产品品种包括化学级锂精矿、技术级锂精矿、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂、无水氯化锂、金属锂等锂化工产品，广泛应用于玻璃陶瓷、锂电池、润滑脂、航空航天等领域。根据伍德麦肯兹报告，公司是世界第四、亚洲第二的锂化合物制造商，公司产的碳酸锂产品被认为是中国的标杆产品。资源方面，控股子公司泰利森拥有澳大利亚Greenbushes锂辉石矿，全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权；锂盐生产阶段，主要依托射洪天齐、江苏天齐和重庆天齐，提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂产品，另有澳洲奎纳纳氢氧化锂项目和遂宁安居碳酸锂项目处于试生产或建设阶段，重庆铜梁金属锂项目处于规划建设阶段，公司整体产品规模优势和上下游协同效应明显。（三）否极泰来，业绩触底回升主营锂精矿、锂盐等，业绩受锂价周期影响。公司主营业务锂精矿、锂化合物及其衍生品的生产和贸易，截至2021年末，天齐锂业共有锂精矿产能134万吨/年，来自于澳大利亚的泰利森矿业，锂化合物及其衍生品产能4.48万吨，其中包括碳酸锂3.45万吨、氢氧化锂0.5万吨、氯化锂0.45万吨、金属锂0.08万吨，分布在四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁三个生产基地。2021年天齐锂业共生产锂精矿953,971吨，增长64.5%，部分自用于锂盐生产，销售量551,190吨，增长56.3%；2021年天齐锂业共生产化学原料及化学制品（锂盐）43,696吨，增长14.8%，销售47,711吨，增长33.6%。业绩已经触底回升，将随锂景气周期打开增长空间。天齐锂业最早从事锂盐及其衍生品的生产和销售，2013年收购泰利森51%股权之后，业务范围扩大至锂精矿产品。泰利森给天齐锂业带来很好的上下游产业协同效应，同时锂行业景气度走升，公司业务规模增长迅速，2013-2018年年均复合增速超过70%达到62.4亿元，但2018年后受行业景气度下降、锂价走低影响，2019-2020年公司业绩连续两年下滑，2021年受锂价上涨带动，营业收入76.63亿元，同比增加136.56%；归母净利润20.79亿元。公司锂产品的销量和销售均价较2020年均明显增长；另外，联营公司SQM在2021年业绩大幅增长，期内确认投资收益7.6亿。锂精