油轮运输行业供给端、需求端现状及未来发展预测[图].docx

油轮运输行业供给端、需求端现状及未来发展预测[图]一、油轮运输行业供给端：多重因素叠加，油轮运力增速缩紧当前全球实际用于原油运输的VLCC为744条。目前全球共有VLCC813艘，其中23艘VLCC用于专用储油（储油时间已经大于28天，绝大部分为20岁以上的老船），另有36艘VLCC也用于海上浮仓，空载状态的VLCC有10艘，实际可进行运输的为744条VLCC。数据来源：公开资料整理行业新签造船订单量自2017年二季度以来逐步下降；目前，全球油轮在手订单占现有运力的比重为8.5%；其中VLCC在手订单占VLCC现有运力的比重已经降至9.44%，该比重接近上个行业周期的低位。一般油轮从订单到交付的周期为2-3年，以当前的在手订单情况看，2020-2021年的交付数量将出现下降。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理HYPERLINK"http://www.chyxx.com/research/201911/806305.html"\h智研咨询发布的《2020-2026年中国油轮运输产业运营现状及发展前景分析报告》数据显示：2020年和2021年VLCC交付数量逐年减少。2019年行业面临较大的交付压力，全球原油轮实现交付40.13百万DWT，同比增长38.59%；2020/2021年计划分别交付27.12和16.69百万DWT，同比分别下降32.42%和38.47%。其中VLCC新船2019年实际交付68艘；根据VLCC船队在手订单情况，2020/2021年计划分别交付42艘和26艘，同比分别下降38.23%和38.10%。从这一角度来看，大连油运26艘VLCC恢复运营，也不会对行业供需关系带来显著冲击。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理2019年VLCC拆船量和拆解率大幅降低。2018年由于前三季度行业运价低迷，全年VLCC拆船量达到31艘，拆解运力9.19百万DWT，拆船率4.22%；2019年全年，基于前期较大的拆船量以及船东对油运市场的预期，全球VLCC拆船量仅4艘，拆解运力仅1.14百万DWT。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理20岁以上VLCC占比高，IMO2020限硫令施压，老旧船拆解有望加速。2008年-2019年VLCC平均拆船船龄为20.69岁。当前，全球VLCC船队中，20岁以上的老船占比4%，15岁以上的船占比22%（包括20岁以上）。根据规定，15年以下的船舶需每五年进坞检修，15年以上的船2.5年就需进坞检修，而检修成本也随着船龄的增长而增加，同时船龄越高其面临风险越高，货主运价往往也更低，因此从船龄结构来看，老旧船本身就存在拆船动力。一种可能的现实是，基于油运市场上行周期，拆船量理论会维持低位，但是IMO2020限硫令下，老旧船舶有两种选择，安装脱硫塔和直接使用低硫油。在安装脱硫塔的情况下，老旧船至少面临500万美元的资本开支；在使用低硫油的情况下，将要承受较大的高低硫油价差，较高的资本开支有望加速老旧船的拆解。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理预测2020年VLCC有效供给增速为3.82%。另外考虑进限硫令的影响，这一增速有望降至3%。数据来源：公开资料整理二、油轮运输行业需求端：消费量平稳叠加运距拉长，油运周转量向上油运的需求（周转量）由油品海运量和航距决定，油品海运包括原油和成品油海运目前原油海运贸易量占油品海运近80%份额（周转量口径）。数据来源：公开资料整理原油需求与全球经济形势变动关联度较高，经合组织最新预测2019年全球经济增速为2.9%，基于对当前新冠肺炎影响的判断，预计2020年全球经济增速为2.4%，较前期预测下调0.5pct。但需要强调的是，这是基于当前的预期，实际上在得到有效控制后，经济刺激政策有望进一步发力，经济增长的动力仍在。数据来源：公开资料整理预计2020年全球原油需求增长1%-1.33%，消费量增长平稳。2019年全球原油需求为9974万桶/天，受影响，OPEC下调2020年全球原油需求，原油需求将增加99万桶/天，达到10074万桶/天，需求增速为1%。数据来源：公开资料整理全球原油库存平稳，不去库存情况下，原油海运贸易量增速或有小幅扩张。原油海运贸易量而非表观消费量是影响油运需求的第一层面要素。全球原油消费量增长平稳，但海运贸易量增速与消费量增速并不完全一致，原因在于去库存的程度。目前来看，全球原油商业库存稳定，不存在明显的去库存动力。预测OECD原油商业库存对应天数处于历史均值水平。数据来源：公开资料整理2020年全球原油海运贸易量预计增长2%。目前影响原油海运需求量的因素主要包括：（1）全球原油库存平稳，去库存或加库存动力不大；（2）随着美国管道和港口条件的改善，美国由原油净进口国转变为净出口国