混凝土外加剂行业之苏博特研究报告.docx

混凝土外加剂行业之苏博特研究报告HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH603916.html"\h1、公司深耕混凝土外加剂行业，成长属性突出，研发实力雄厚1.1、一门两院士，彰显公司深厚底蕴HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH603916.html"\h江苏苏博特新材料股份有限公司（以下简称“苏博特”或“公司”）作为行业领先的新型土木工程材料供应商，主营混凝土外加剂的研发、生产和销售，在防水与修复材料、交通工程材料等功能性产品的研发和推广方面也在不断取得新突破。公司由江苏博特和11名自然人于2004年发起设立，公司坚持主业发展，深耕混凝土外加剂，在江苏、四川、天津、新疆等多地建有生产基地。经过多年发展，公司现已成为混凝土外加剂行业龙头企业，被认定为国家高新技术企业、国家认定企业技术中心。2017年11月10日，公司在上海证券交易所主板挂牌上市，正式登陆资本市场，开启了发展新篇章。一门两院士，彰显公司雄厚研发实力和深厚底蕴。公司董事长、实际控制人缪昌文先生于2011年当选中国工程院院士，现任东南大学教授、学术委员会主任，先进土木工程材料国际联合实验室主席，中国建材联合会副会长等职务。缪昌文院士长期从事土木工程材料理论研究与工程技术应用研究，多年来活跃在我国重大工程建设项目的第一线，先后承担了包括国家“973”项目、国家自然科学基金重点资助项目等国家、省部级科研项目30余项，在混凝土抗裂关键技术的研究、重大基础设施工程服役寿命及耐久性能提升技术的研究、多功能土木工程材料的研发等方面取得了多项成果，并成功通过了重大工程项目建设的检验，为我国工程建设事业做出了重大贡献。2021年11月18日，从中国工程院再度传来喜讯，公司董事刘加平教授新增选为“中国工程院院士”。这是自缪昌文董事长当选工程院院士以来，公司人才培养的又一重磅成果。目前公司创新团队拥有2名中国工程院院士、2名国家杰青、5名国家“”专家，苏博特已经成为我国高性能混凝土材料研究领域当之无愧的领军力量。1.2、缪昌文、刘加平、张建雄为公司一致行动人和实际控制人公司董事长缪昌文院士、董事刘加平院士、董事张建雄先生为一致行动人和实际控制人。公司第一大股东为江苏博特新材料有限公司，截至2021年三季报，其持股比例为38.83%，公司董事长缪昌文直接持股5.07%，刘加平直接持股3.91%，张建雄直接持股2.17%，以上三人为一致行动人和实际控制人。同时，以上三人还通过江苏博特新材料有限公司、江苏省建筑科学研究院有限公司、多个有限合伙企业间接持股公司。根据企查查和公司公告可计算出，缪昌文共计持股公司16.76%，刘加平共计持股9.49%，张建雄共计持股3.57%，三人合计控制公司29.82%的股份。1.3、公司营收和净利润保持高增长，成长属性凸显自上市以来，公司营业收入、归母净利润呈稳步增长态势，成长属性突出。根据Wind数据，2017-2019年间，公司营业收入快速增长，三年间年均复合增速高达40.31%。2020年受疫情影响，公司营收增速有所回落，但是仍然实现了10.45%的同比增长。随着2021年疫情缓和、产品销量回暖、四川大英基地投产，公司2021年前三季度实现营业收入32.32亿元，同比增长31.9%。归母净利润方面，2017-2019年同样展现出高速增长态势，三年间年均复合增速高达62.73%，高于营收复合增速。2021年前三季度公司归母净利润继续保持高增长态势，达到3.67亿元，同比增长21.38%，较2019年同期增长46.36%。公司拥有高性能减水剂、功能性材料和高效减水剂三大主营产品，根据Wind数据，公司上市至今主营产品高性能减水剂贡献的营收、毛利占比均保持在60%以上。2019年起，公司进入检测业务（技术服务），营收和毛利占比逐年扩大。截至2021年前三季度，高性能减水剂、功能性材料、高效减水剂和检测业务（2021Q3归类至其他业务中）占总营收的比重分别为66%、12%、5%、17%。近年来，随着公司其他业务的逐步拓展，高性能减水剂占比有所下降，公司业务结构正在呈现多元化的特点，抗风险能力逐步增强。公司资产负债率控制得当，随产能投放固定资产逐年增长。据Wind数据，2017年上市以后，随产能的扩张，公司的资产负债率有所上升，但是始终控制在50%以下。2019年后资产负债率有所下降，截至2021年三季度末，公司资产负债率为41.71%。公司上市至今保持产能扩张，全国多基地逐步投产，公司固定资产保持逐年快速增长，2017-2020年复合增速近30%，截至2021Q3公司的固定资产（合计）为14.94亿。根据公司公告和Wind数据，公司销售毛利率基本围绕38%上下波动，201