2022年鞋履制造行业现状及竞争格局分析.docx

2022年鞋履制造行业现状及竞争格局分析1.全球运动鞋履制造行业龙头，收入利润稳健增长1.1.运动鞋履制造翘楚，深度绑定国际知名品牌全球领先的运动鞋履专业制造商，客户资源优质。华利集团前身为张聪渊于1990年成立的良兴实业（1997年新股东加入后更名为新沣集团），张聪渊曾担任新沣集团生产业务总裁，负责鞋履生产制造业务。2013年，张聪渊家族收购新沣集团鞋履制造业务，对其控制的全部鞋履制造资产进行运营和管理，华利集团开始独立运营。目前公司是全球领先的运动鞋履制造商，主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售业务，产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋和运动凉鞋/拖鞋，主要客户均为全球知名的运动品牌，包括Nike、VF、Deckers、Puma及Columbia、UnderArmour等。公司的管理总部及开发设计中心位于中国中山，生产制造工厂位于越南、多米尼加及缅甸等地，贸易中心位于香港、中山和中国台湾，现有员工超过10万人，年产鞋履约2亿双。1.2.业绩持续稳健增长，产品结构不断优化收入利润高质量增长，2021年前三季度表现良好。2017-2019年，公司收入由100.1亿元增长至151.7亿元，CAGR高达23.1%，2020年收入同比小幅下降8.1%至139.3亿，主要由于疫情下全球鞋履需求有所下降。2017-2020年，公司归母净利润持续增长，由11.1亿元增至18.8亿元，CAGR为19.3%。2021年越南疫情反复，南部疫情尤为严重，裕元、丰泰等运动鞋履制造商的工厂被迫停工，而公司工厂位于越南北部，受疫情影响较小，订单较为饱和，2021年前三季度收入同比增长22.6%，归母净利润同比大幅增长51.6%。运动休闲鞋为核心产品，前五大客户收入占比超90%。1）分产品来看：运动休闲鞋是公司最主要的收入来源，占比在80%左右，运动休闲鞋毛利率较高且持续提升，由2017年的24.9%提升至2021H1的30.6%。受益于运动休闲鞋毛利率提高，近年来公司整体毛利率有所提升。2）分客户来看：17-19年公司前五大客户合计收入由83.1亿元增至130.6亿元，前五大客户收入占比持续提升，2021年前三季度已高达93.0%。1.3.股权清晰且集中，核心管理层稳定且资深创始人家族持股87.5%，股权结构清晰且集中。董事长张聪渊是公司的实际控制人，与其妻周美月、其长子张志邦、其长女张文馨及其次子张育维共同构成一致行动人，五人分别通过全资控股智商有限、万智企业、忠裕企业、耀锦企业及昇峰企业间接持有公司35.00%/8.75%/17.50%/13.12%/13.12%的股份，家族合计持股87.48%，股权结构清晰且集中。核心管理层稳定且资深。公司核心管理层在鞋履行业普遍拥有15年以上的从业经验，在公司任职时间普遍超过10年，长期陪伴公司成长。董事长兼创始人张聪渊曾任职于台湾景新鞋业、广州番禺兴泰鞋业及新沣集团，具有超过50年的鞋履制造经验，拥有敏锐的行业洞察力与前瞻性。总经理刘淑娟曾是全球知名运动品牌匡威的全球开发业务资深总监，在研发设计方面经验丰富，能准确把控下游客户核心诉求，协助公司构建深厚壁垒。在依赖行业经验与资源积累的鞋履制造业中，长期稳定且资深的管理层帮助公司在行业竞争中脱颖而出。2.借力黄金赛道，优质运动鞋履制造商空间广阔2.1.运动鞋履行业景气度高，品牌端集中化趋势明显运功鞋履行业景气度高，增速优于整体鞋履市场。在所有的鞋履品类中，运动鞋的功能性突出、使用场景多样且用户范围广泛。近年来，得益于各国政策对体育运动的支持及运动鞋履使用场景的不断拓宽，全球运动鞋履市场高速发展，增速远高于整体鞋履市场。根据GrandViewResearch及Statista发布的数据，2010-2018年全球运动鞋履市场规模由678亿美元增长至1465亿美元，CAGR高达10.1%，远高于全球鞋履市场。全球运动鞋履市场未来有望持续快速扩容。根据前瞻产业研究院数据显示，2020年因新冠疫情影响全球运动鞋需求量有所下降，但自2021年起全球运动鞋市场需求将保持稳定增长，预计2025年全球运动鞋市场规模将达到3791亿美元左右，2021-2025年CAGR为19.8%。全球运动鞋履市场有望持续高速扩容的原因主要有：发展中国家人均鞋履购买量仍有较大提升空间。目前美国及日本等发达国家年人均鞋履购买量都在3双以上，而世界前两大人口大国中国及印度的年人均鞋履购买量仅为2.9/1.9双。在此背景下，未来发展中国家的人均鞋履购买量有望随着不断提升的购买力而显著提高，全球鞋履市场有望进一步扩大。运动鞋履渗透率有望持续提升。1）在经济发展、政策支持及疫情催化等因素的共同作用下，近年来户外运动、极限运动等非传统体育运动兴起，催生了相应的运动鞋品类，为运动鞋履市场带来新增长引擎。2）近年来品牌