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铁路行业价值分析第一章行业概况铁路运输是主要的陆上交通运输方式之一，铁路是指在综合交通运输体系中，用于运行火车等交通工具行驶的轨道线路。铁路运输是主要的陆上交通运输方式之一，是通过机车牵引车辆组成列车在铁轨上运送客或货的一种运输方式。相比其他交通运输线，铁路具有环保性、时效性、载运性等特点，是环境友好型运输方式。图中国铁路行业分类资料来源：资产信息网千际投行图中国铁路行业发展历程资料来源：资产信息网千际投行第二章商业模式和技术发展2.1产业链价值链我国铁路主要分为客运、货运两部分。铁路货运是铁路运输的主体，货运周转量占总周转量的90%以上。铁路客运由于单位运价明显高于货运，故收入占比在总收入的40%左右，也是铁路运输的主要组成部分。但考虑到铁路客运具有一定公益性质，大部分客运班列亏损或微利，故这里的讨论还是以铁路货运为主。货运中属煤炭运量最大，占到货运整体运量的一半以上。因此，铁路运输以黑货（煤炭，矿石，钢铁）为主。这里我们列出煤炭和矿石两个运量占比最大的运输品进行分析。其下游分别为钢铁行业与电力行业。但不得不提的是近年来国家大力投资高铁建设，客运的份额也随之快速增长。白货在铁路运输中占比较小，由于不是大宗商品，所以运送时需要通过集货中心整合货物以达到充分利用运力的效果。下游则一般是配送中心。图铁路行业产业链资料来源：资产信息网千际投行1/上游分析：中国铁路行业产业链上游的重要组成部分之一为铁路车辆零部件生产商，主要负责研发和生产铁路整车车辆的零部件，包括车体、牵引制动系统、信号系统、控制系统及其他零部件等。其中，控制系统是铁路运行中重要的设备，能够保障列车运行安全，提高铁路运输效率。中国铁路行业产业链上游的重要组成部分之一为铁路车辆零部件生产商，主要负责研发和生产铁路整车车辆的零部件，包括车体、牵引制动系统、信号系统、控制系统及其他零部件等。其中，控制系统是铁路运行中重要的设备，能够保障列车运行安全，提高铁路运输效率2/中游分析：中国铁路行业产业链中游为整车车辆制造商和工程项目建设商，主要负责铁路整车车辆，动车组产品的生产与销售和铁路工程相关的建设。中国铁路整车制造行业属于资金密集型和技术密集型行业，是高附加值产业，具有较高的行业壁垒。从中游铁路工程项目建设分析，铁路工程项目建设包括规划设计、征地拆迁、土建施工、轨道工程、信电工程和车辆购置安装等过程。3/下游分析：中国铁路行业产业链下游是铁路运营服务商。从铁路公司运营角度分析，通过对行业内有着十多年以上铁路研究的行业专家的访谈得知，为了增加运营收入，铁路运营服务商会通过铁路沿线商业开发、广告传媒等商业附加值方式拓宽业务，提升盈利能力图铁路货运产业链资料来源：资产信息网千际投行中国铁路行业现状：中国铁路营业里程仍存在短缺，铁路网密度小，铁路网分布不均衡，且由于人口众多，致使中国的人均铁路长度相对较小，未能完全满足中国不断增长的运输需求。而加拿大、美国、俄罗斯和日本均已进行铁路行业私有化改革，铁路行业的竞争性业务从非市场化经营向市场化经营发展，优化了运输效率，加快了铁路建设速度，从而拓展了铁路行业的路网建设规模，提高了人均铁路长度。图全国铁路货运量资料来源：资产信息网千际投行图大秦线货运量资料来源：资产信息网千际投行图全国铁路货物周转量资料来源：资产信息网千际投行图全国铁路旅客周转量资料来源：资产信息网千际投行图铁路客运量、客运周转量变化趋势及增速（2009-2019）资料来源：资产信息网千际投行图铁路货运量、货运周转量变化趋势及增速（2009-2019）资料来源：资产信息网千际投行2.2技术发展虽然我国铁路电气化总里程稳居世界第一，但是我国电气化率与发达国家相比仍有一定的差距。2012年我国首次成为全球铁路电气化总里程第一的国家，来自中国国家铁路集团有限公司（简称“国铁集团”）消息，全国铁路营业里程达到14.5万公里左右，其中高铁3.8万公里以上，电气化率超过70%，稳居世界第一。我国的高铁技术已实现“引进技术—中国制造—中国创造”的跨越式发展，形成自主知识产权。我们通过引进再改进创新，系统掌握了动车组的九大关键技术，在轮轨动力学、气动力学控制、车体结构、转向架、牵引系统、制动系统、环境控制、系统集成等制约速度提升的关键技术上实现了重大进展，在这个基础上，又开展了一系列技术创新，在流线型头型、气密强度与气密性、振动模态、转向架、减振降噪、牵引系统、弓网受流、制动系统、旅客界面、智能化等十大关键技术上又取得了重要突破。目前我国高铁的核心竞争力主要在全车制造、接触网、牵引供电系统和列车运行控制系统几个方面。未来铁路技术向更加智能化、高速化、舒适化发展。2.3政策和监管图近年来铁路行业政策资料来源：资产信息网千际投行第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业3.1行业综合财务分析和估值