2022年万华化学发展现状及业务布局分析.docx

2022年万华化学发展现状及业务布局分析1.2021年业绩大幅增长，公司进入快速扩张期事件：2022年3月14日，万华化学发布2021年年报：实现营业收入1455.38亿元，同比+98.19%；实现归属于上市公司股东的净利润246.49亿元，同比+145.47%；加权平均净资产收益率为42.53%，同比增加20.33个百分点。销售毛利率26.26%，同比减少0.52个百分点；销售净利率17.20%，同比增加3.02个百分点。其中，2021年Q4实现营收382.19亿元，同比+57.92%，环比-3.64%；实现归母净利润51.07亿元，同比+8.84%，环比-15.04%；加权平均净资产收益率为7.71%，同比减少2.41个百分点，环比减少2.16个百分点。销售毛利率17.09%，同比减少18.25个百分点，环比减少9.81个百分点；销售净利率13.49%，同比减少6.32个百分点，环比减少1.90个百分点点评：主要产品量价齐升，助力公司业绩再上新高度受益于疫情有效控制，国内市场需求和下游海外出口持续增长；同时，碳中和目标也推动化工行业供给侧改革，行业景气度持续提升；再叠加公司MDI技改、乙烯等新产能新装置投产，公司主要产品量价齐升，也助力公司2021年业绩实现大幅增长，其中公司全年实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%；实现归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%。分业务板块来看，聚氨酯业务全年实现营收604.92亿元，同增72.75%；销量达389万吨，同增34.86%；年均价达15550.7元/吨，同增18.36%；毛利率达35.07%，同增0.61个百分点。石化业务实现营收614.09亿元，同增132.46%；实现销量1004万吨，同增59.80%；年均价达6116.5元/吨，同增66.47%；毛利率达17.09%，同增9.45个百分点。精细化学品及新材料业务实现营收154.64亿元，同增94.18%；实现销量76万吨，同增36.95%；年均价达20347.1元/吨，同增42.07%；毛利率达21.25%，同增2.31个百分点，三大业务板块量价均实现较大突破。同时，2021年公司经营活动产生现金流量净额高达279.22亿元，同比增长65.71%，强大的现金流不仅展现出公司极强的变现能力，同时也将为公司未来的发展注入强劲动力。2.产能提升贡献业绩，聚氨酯龙头地位持续巩固2021年，聚氨酯业务板块产品和解决方案双线驱动、紧密协同，保持快速增长势头。重点“拓展市场资源、扩宽海外边界、扩大协同优势、深化渠道变革、提升长期利益”。2021年，聚氨酯业务实现营收604.92亿元，同比+72.75%，销量达389万吨，同比+34.86%；其中，2021Q4实现营收163.97亿元（同比+30.18%，环比+4.59%），销量达98.39万吨（同比+11.67%，环比-2.69%）。2021年，聚氨酯业务业绩实现大的突破，一方面得益于新增产能的投放，其中烟台MDI装置于2月完成技改，产能从60万吨/年扩大至110万吨/年；匈牙利BC公司MDI产能也于10月从30万吨/年扩至35万吨/年。另一方面，MDI价格价差在2021年也呈扩大趋势，据Wind，2021年聚合MDI的市场均价为19864.93元/吨，同比增长37.41%；纯MDI的市场均价为22338.90元/吨，同比增长25.25%。聚合MDI和纯苯的价差为13835.13元/吨，同比增长24.73%；纯MDI和纯苯的价差为16309.11元/吨，同比增长12.70%。公司目前是全球最大MDI供应商，截至2021年末，拥有MDI产能265万吨/年。同时，公司新增产能有序推进，其中福建基地40万吨/年MDI项目和宁波基地60万吨/年MDI项目持续建设中，随着新增项目的陆续达产，公司竞争优势有望持续增强。3.TDI景气向上，万华产能稳步扩张受供给趋紧影响，近期TDI价格持续上行，据wind，截至3月14日，2022年Q1TDI市场均价达18592.47元/吨，同比增长25.62%，环比增长27.09%；TDI和甲苯的价差达12295.05元/吨，同比增长22.57%，环比增长40.06%，景气度持续向上。目前，公司拥有TDI产能65万吨/年，将充分受益于行业景气回升。同时，万华化学投资19.27亿元，在福建工业园建设25万吨/年TDI扩产项目，该项目和福建80万吨/年PVC项目已于2022年2月7日开工，其中TDI项目预计2023年投产，随着TDI产能的稳步扩张，公司在TDI行业的竞争力和话语权将持续增强。4.百万吨乙烯满负荷运行，石化板块业绩实现大突破石化板块2021年继续坚持“轻资产、高周转”策略。在采购端“控资源、拓渠道、建体系”，不断拓宽全球LPG战略