宁德时代研究报告：乘时代之风云_划时代之宁德.docx

宁德时代研究报告：乘时代之风云_划时代之宁德1科技创新基因热衷者，新能源领域格局成大器者1.1发展历程：筚路蓝缕，卓尔不群脱胎于ATL，十年深耕独树一帜。公司是全球动力电池领域龙头企业，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案和服务。创始团队于1999年创办ATL，后打造为消费锂电池领域全球龙头企业。公司原为ATL动力电池部门，2011年，团队进行二次创业，创立CATL。2012年，与德国宝马集团进行战略合作，成为其动力电池核心供应商。2015年，收购邦普，布局回收领域。2018年，于深交所成功上市。截至目前，据SNE数据，公司连续5年蝉联全球动力电池装机量一位。1.2股权结构：稳住核心，提振骨干，海纳全产深度绑定核心创始人。截至2022年Q1，公司实际控制人为曾毓群和李平，两人为一致行动人，合计持股29.23%；控股股东为瑞庭投资，持股比例达24.43%；曾毓群董事长、李平副董事长、黄世霖副董事长三位核心创始人分别持有24.43%、4.80%、11.15%公司股权，合计达40.38%，股权相对集中，实现深度绑定。股权激励计划，提振骨干员工。公司于2021年实施股票期权与限制性股票激励计划，可进一步完善公司法人治理结构，建立并完备长效激励约束机制，可有效提升核心团队凝聚力以及充分调动骨干员工的工作积极性与创造性。授予对象价格：由公司2021年股权激励计划可知，首次授予激励对象共计4483人，包括在公司（含子公司）任职的中层管理人员及核心骨干员工。首次授予数量：股票期权189.8万份，限制性股票185.0万股；股票期权行权价格和限制性股票授予价格分别为612.08元/份和306.04元/股。授予达成条件：21年股权激励计划分别对公司和激励对象个人设定了相应的考核要求，其中公司业绩考核要求为：股票期权激励计划//限制性股票激励计划都分别需要在对应的行权期/归属期，达到21年营收≥1,050亿元；21-22年累计营收≥2,400亿元；21-23年累计营收≥4100亿元；21-24年累计营收≥6200亿元。控股子公司分工明确，实现全产业链覆盖。公司已在德、法、美、日、加等地区设立全资子公司进行全球化战略布局，并通过收购或参股等方式全方位布局产业链。实现从上游矿产资源、上游原料商到下游整车企业；从动力电池领域到储能、回收等领域的全产业链覆盖。动力电池领域已涵盖有17家公司，大多数持股比例超50%；储能领域已持股4家公司，股权比例均超40%；上游布局层面，上游矿产资源：直接持股的有4家公司，并且通过全资子公司香港时代持有加拿大时代100%股权进行上游锂、镍等资源布局；上游原料与回收业务：已直接持股6家公司，其中公司电池回收业务主要依托于其持股比例为52.9%的子公司广东邦普。1.3核心团队：创新精神，薪火相传，继往开来1.3.1管理层背景多元，技术发展与战略管理并驾齐驱技术研发方面：大量高管与研发人员均源于前身ATL动力电池部门，并掌握锂电池先进研发技术。其中董事长曾毓群先生曾获中科院物理研究所博士学位；副董事长黄世霖曾任宁德新能源研发总监；副总经理吴凯曾任东莞新科磁电厂研发经理,东莞新能源科技有限公司研发总监。其余高管也曾涉猎新能源与电池行业。管理层深厚的行业知识与扎实的技术经验，对推动公司核心技术发展加成较大。战略格局方面：除相关新能源与电池行业背景优质人才外，高管团队中不乏高素质优秀管理与战略咨询人才。其中董事潘健曾任科尔尼咨询顾问；贝恩咨询顾问；总经理周佳先生曾任贝恩咨询战略咨询顾问；副总经理蒋理与郑舒先生曾分别就职于证券公司投资银行部管理层与新能源公司财务总监职位。团队中核心技术与管理发展相关人才优势互补，相辅相成。以技术为核心、以战略管理为驱动力，整个管理团队技术扎实、底蕴丰厚，共同发挥所长助力企业不断发展壮大。1.3.2创始人曾毓群-全球锂电领域的执牛耳者年轻有为，头角峥嵘。1989年本科毕业于上海交通大学，辞去被分配的国企工作，后续进入外资企业新科实业有限公司SAE进行工作，从技术员一路坚持十余年之久，31岁便成为SAE内最年轻且大陆唯一的工程总监。并且，曾毓群先生目前是中科院物理研究所毕业的博士，亲自参与和主持专利发明十二项之多。高瞻远瞩，棋高一着。1999年，曾毓群与陈棠华以及新科实业CEO梁少康认为移动电子通讯设备将成为未来市场主流领域，轻便安全的聚合物锂电池成长空间可期。后经过考察，决定共同创业，并选择在香港成立ATL公司，第一个工厂设立在东莞，即东莞新能源电子科技有限公司。解决电池难题，实现产品量产。创立伊始，公司资金运转困难，行业竞争异常激烈。曾毓群率领团队，着手进行技术突破。团队花费大量初始创业资金率先引进美国贝尔实验室的聚合物锂电池专利技术，后续依靠自身技术团队支撑，积极开发研创，通过调整电解液配方，成功解决