嘉和美康研究报告：临床IT时代_电子病历龙头谱写新华章.docx

嘉和美康研究报告：临床IT时代_电子病历龙头谱写新华章HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600918.html"\h电子病历龙头企业，构建丰富的临床IT产品体系深耕行业16年，成为电子病历龙头企业HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688246.html"\h2006年，公司前身嘉美科仪器成立。2009年，公司病历平台系统通过了2009年度卫生部电子病历委员会《临床检验结果共享互操作性规范》概念认证测试（POC）。2011年，公司更名为嘉和美康（北京）科技有限公司，并且同年公司电子病历产品获北京市科技进步三等奖。2013年，公司完成股份制改革，变为股份制企业。2015年，公司正式发布数据中心产品以及重症监护ICU产品，产品线进行拓展。2016年，公司发布口腔专科信息系统、妇产专科信息系统和患者融入信息系统，产品生态进一步丰富。2021年底，公司完成科创板上市，开启发展新征程。经过16年发展，公司已经成为电子病历领域龙头企业，根据IDC数据，公司在电子病历市场连续7年保持行业第一。IDC报告显示，2019年公司市占率高达20.4%，远高于第二名12.1%，行业领先优势明显。公司产品定位临床服务，产品种类广公司业务主要包含两大类：医疗信息化和医疗器械。由于公司聚焦医疗信息化主业等多方面因素，医疗器械业务将逐步收缩关停。2021年底，医疗器械业务收入占比仅为1.4%，医疗信息化业务几乎贡献公司全部收入。公司医疗信息化业务可以分为自制软件、软件开发及技术服务、外购软硬件。自制软件主要包括电子病历、医院数据中心、智慧医疗解决方案、互联网医疗产品。软件开发及技术服务主要是针对公司自制软件的二次开发及运维服务。外购软硬件主要是指与自制软件实施和软件二次开发配套的外购软硬件，比如服务器、存储设备等。公司医疗信息化产品主要用于临床环节，比如公司专科电子病历分为口腔、妇产等不同种类的产品，满足于口腔科、妇产科等科室专业化需求。临床环节专业性各异，因此对信息化需求各不相同。公司已经构建丰富的临床产品体系，满足多元化的临床信息化需求。多业务线成长性良好，带动公司业务高成长医疗信息化多业务线成长性良好，软件开发业务毛利率显著提升公司自制软件业务收入从2017年98.35百万元增长到2020年292.37百万元，复合增速高达43.8%；软件开发及技术服务业务收入从2017年53.05百万元增长到2020年146.62百万元，复合增速高达40.3%；外购软硬件业务收入随着自制软件和软件开发等业务增长也实现稳步增长，从2017年28.37百万元增长到2020年66.14百万元，复合增速达32.6%；医疗器械业务由于处于逐步收缩状态，收入从2017年76.35百万元下降到2020年26.40百万元，根据2021年报快报数据，医疗器械业务收入进一步下降至8.90百万元。从各业务毛利率来看，自制软件业务毛利率2017-2019年呈现增长趋势，从2017年的66.20%增加到2019年的75.55%，但2020年下降至59.66%，这主要因为2020年新冠肺炎疫情导致项目实施周期增加而员工成本较为刚性。软件开发及技术服务毛利率整体呈现增加趋势，从2017年18.26%增加至2020年48.87%，毛利率增加趋势明显。外购软硬件业务毛利率从2017年3.47%增加到2020年10.73%，同样呈现显著增长趋势。而医疗器械业务由于处于收缩状态，毛利率从2017年的51.84%下降至2020年的41.05%。不过医疗器械业务收入占比较低，对公司整体毛利率影响较小。收入实现快速增长，盈利能力逐年优化公司多业务实现高速增长，带动公司整体收入呈现良好成长性。公司收入从2017年的2.56亿元增长到2020年的5.32亿元，复合增速高达27.6%。与此同时，公司利润情况逐步优化，2017年和2018年公司归母净利润为亏损，分别亏损5695万元和6523万元；2019年公司实现扭亏为盈，归母净利润净利润为342万元；2020年归母净利润为2127万元，同比增长521.54%，实现高速增长。整体而言，公司收入实现高增长，盈利能力逐年优化。运营效率提升，费用率逐年下降，毛净利率呈提升趋势各项费用率显著下降，公司运营效率优化随着公司业务进入快速发展期，公司各项费用率显著下降，运营效率明显优化。公司销售费用率从2017年的19.19%下降至2020年的16.73%，管理费用率从2017年的14.78%下降至2020年的10.82%，研发费用率从2017年的32.49%下降至2020年的17.35%，财务费用率从2017年的1.70%下降至2020年的0.26%。数据表明，公司各项费用率均呈现下