2022年物联网行业发展现状及智能化改造分析.docx

2022年物联网行业发展现状及智能化改造分析物联网赛道空间广阔，具备强劲行业贝塔，技术路径的演进将带来价值量的提升，下游应用的爆发将促进需求的增长，行业成长空间较大；未来，伴随芯片紧缺逐渐改善，国内芯片企业逐步崛起，国产化替代进程加速推进，物联网行业有望呈现快速成长趋势。物联网下游应用场景众多，碎片化特征显著，我们认为现阶段投资机会主要集中于两大应用场景：1）物联网模组：具备“率先受益+最具确定性”，我们提出五星图谱精选优质模组企业，“技术路径的演进+下游应用的爆发”将带动模组企业迎“量价齐升”机遇，国内优质物联网企业目前已经在全球占据较大市场份额，成长为全球化龙头，未来将核心受益；2）电力物联网：国网和南网“十四五”仍将大力投入，带动电力物联网加速发展，伴随电网投资结构不断优化，智能化占比和配网侧占比将得到双提升，电力物联网企业弹性空间大。1.物联网模组：万物智联，模组先行（1）五星图谱精选优质物联网模组企业模组是物联网产业链中“率先受益+最具确定性”的环节，位于产业链最底层感知层将率先享受行业发展红利，且任何物联网终端都需要模组，随着物联网连接数的大幅增长，模组需求端有望持续爆发。我们判断，2022年模组下游需求最大爆发点为智能联网汽车，车载模组市场空间广阔。物联网模组赛道空间广阔，具备强劲行业贝塔，我们提出“1+2+2”五星图谱寻找具备阿尔法的优质模组企业。五星图谱包含了我们对模组行业的三大判断：1）模组企业的2大核心机会点来自于“技术路径的演进+下游应用的爆发”，带动模组企业迎“量价齐升”成长机遇；2）未来模组企业的核心竞争将体现为“全生态战略部署能力（综合软实力+攻克新业务能力）”；3）对于模组企业的追踪，“营收增速+毛利率”为两大核心观测指标。【判断一：模组行业具备两大核心机会点】我们判断模组企业的2大核心机会点来自于“下游应用的爆发+技术路线的演进”，前者为市场空间扩大提供潜力，后者为模组价值量提升提供支撑。物联网应用爆发呈现点阵状逐步爆发模式，以智能网联汽车等为代表的应用领域有望爆发，将率先带动模组出货量的提升；此外，2G\3G加速退网，4G逐步向5G升级，为行业大势所趋，技术路线的演进使得模组行业有望迎来价值量提升的新机遇。空间：物联网行业空间广阔，下游应用层出不穷模组与连接数具备一一对应的关系，模组需求最具确定性，未来百亿连接数对应模组空间将破115亿美元。模组与连接数存在强对应性，不同种类的物联网终端必须借助模组进行通信，物联网发展，首先会带动模组出货量的抬升。根据Counterpoint预测数据，从出货量来看，2020年全球蜂窝模组出货2.65亿片，预计2024年出货量超7.8亿片，2019-2024年CAGR为22.63%；从市场规模来看，2019年市场空间为36亿美元，预计2024年全球市场空间将达到115亿美元，2019-2024年CAGR为26.15%。模组海内外市场格局空间广阔，参与玩家凭借自身实力、依据公司战略锁定对应垂直领域，共同享受行业高速发展红利。价值量：2G\3G加速退网，4G逐步向5G升级，高价值量模组占比进一步提升，我们判断，未来模组行业整体价值量有望上升。5G技术应用相关标准和发展路线不断明确，国内5G连接数引领全球。5G发展在国家政策的大力支持下不断加速，发展过程中应用标准逐渐明晰，《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》中明确指出未来技术发展方向，强调2G/3G转网，加快推进NB-IoT、4G和5G协同的移动物联网体系。【判断二：挑选优质模组企业主要看全生态战略部署能力】我们判断未来模组企业的核心竞争将体现为“全生态战略部署能力”。模组行业价格竞争激烈，单纯靠卖模组硬件为生，盈利水平难以大幅提升，在万物智联时代，以模组为入口，纵向延伸产品序列，实现服务升级与转型，打造全生态战略布局能力有助于提升企业整体价值，夯实核心竞争力。全生态战略部署能力=综合软实力+攻克新业务的能力：其中综合“软实力”主要包含行业KnowHow、对供应商和客户的理解、公司内部精细化管理能力等；攻克新业务的能力即逐渐从硬件设备过渡到解决方案设计及平台服务等。【判断三：两大观测指标跟踪模组企业】对于模组企业的追踪，我们判断“营收增速+毛利率”为两大核心观测指标。营收增速体现模组厂商的市场份额变动情况，毛利率变动体现模组企业整体盈利能力的变化，观察模组企业两大指标缺一不可。模组企业不能单方面看重市场份额的扩张，还要平衡低毛利产品与高毛利产品的比例，在维护自身市场地位的同时努力优化产品结构，提升盈利能力。（2）物联网模组空间广阔，白马和黑马模组公司齐发展物联网连接数与无线模块存在强相关性，通常情况下为1:1甚至1：N，物联网连接数稳步快速增长，预示模组市场空间广阔且成长性较强。一般情况下，一个物联网连接数对应