2022年风电行业发展现状及未来趋势分析.docx

2022年风电行业发展现状及未来趋势分析1.风电产业发展及股价走势复盘风力发电成本过去十年持续下降，后续仍有下降空间陆上风电全球平均安装成本从2010年的1972美元/kW下降至2020年的1349美元/kW；中国风机中标价格从2010年的768美元/kW下降至2020年底的543美元/kW；路上风电LCOE从2018年起已经低于化石燃料成本区间，海风已可以做到和化石燃料平价；我国风电装机规模已步入平价后稳健增长期发展初期政府支持+补贴推动装机规模快速发展，技术进步+竞争加剧推动成本持续下降，平价时代风电清洁+持续降本优势推动持续发展。可再生能源政策推动我国风电行业大力发展有效解决新能源发展初期成本高于煤电的成本压力；极大的扶持了中国风电制造业并逐步成为世界领先；中国风电装机规模快速提升，领先世界。投资三要素：量、成本拐点、性价比量：成长行业的第一选择，即对需求的判断；成本拐点：和钢价高度相关，钢价拐点即股价拐点；和光伏的比较：同为可再生能源，估值差拉大带来投资性价比；2.风电产业链分析及供需、格局判断风机是风电项目最重要的组成部分一个典型陆上风电场主要由风机、基础、外送线路等部分组成，风机主要分为直驱、半直驱、双馈等三种技术路线，包含主轴、叶片、轮毂、发电机、机舱罩、偏航变桨系统等部件。陆上风电项目成本拆分风机（含风塔）成本占比超70%，叶片（14%）、动力系统（14%）、电力系统（11%）、风塔（14%）成本占比较高，BOS成本中地基和电气基础设施占比较高。需求端：“十四五”期间风电年均新增装机规模超50GW2020年底《风能北京宣言》提出保证“十四五”期间风电年均新增装机50GW以上，GWEC（国际风能协会）预计“十四五”期间我国风电年均新增装机54GW，大基地+企业“十四五”规划+度电成本降低等三因素保证新增装机规模稳健增长。供给端：全产业链降本大势所趋，共同承担平价时代成本压力（1）整机：平价后向头部集中但竞争加剧，海风仍有一定技术和过往业绩壁垒；（2）铸件：龙头企业竞争优势明显，短期成本及盈利面临一定压力；（3）主轴：龙头优势明显，积极布局多种制造工艺路线；（4）轴承：技术+认证导入壁垒明显，降本压力下国产替代进程提速；（5）叶片：风机大型化配套重要环节，国产化比例较高；（6）塔筒：成本加成模式可较好顺价，码头资源直接影响未来“含海量”；（7）海缆：龙头各方面优势明显，未来将凭借技术+产品抢占份额并获取超额利润；3.风电行业未来发展趋势：降本、海风、出海降本三因素：大型化、国产化、运维效率提升（1）大型化趋势加速，有望进一步降低风机成本与风电发电成本；（2）各类零部件国产化有望进一步降低风机生产成本；（3）运维效率提升推动风电项目实现“开源”“节流”；海上风电：增速有望超预期，关注降本+运维效率提升根据GWEC统计，2021年全球新增海风装机21.1GW，中国新增16.9GW，占比超80%，2021年底中国累计海风装机规模达27.7GW，超越英国（12.5GW）位居全球第一，2021年全球共有19.4GW海风招标，主要位于美国（8.4GW）、欧洲（7.8GW），2021年中国海风招标规模约1.4GW，2022Q1新增约1GW，4月份新增1.7GW。出海：海外风电市场广阔，中国风电整机厂商出海进程加速预计未来五年全球风电市场规模持续提升，其中海风、非洲&中东、中国地区弹性较大，中国整机出口进程加速，中东&非洲地区有望成为新增长潜力区。细分赛道优选，关注三要素：竞争格局、降本压力、技术进步潜力降本、海风、出海等发展趋势下，整机、海缆、轴承、塔筒环节具备潜在投资机会：，整机2022年盈利承压，但平价后价格趋稳、出海规模提升等因素有望改善盈利能力，海缆成本面临压力（成本占比较高），但技术领先公司仍有望获得溢价，轴承在降本背景下国产替代成大趋势，需持续关注头部公司产品导入和验证进展，塔筒在海风项目中成本占比较小成本压力较小，海风&出海有望打开新的盈利空间，叶片环节有材料替代逻辑，重点关注国产碳纤维导入和应用。报告节选：