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包装机械行业研究：近千亿市场_有望孕育中国的“利乐”一、食品饮料包装产业链食品饮料包装包含容器材料、容器成型、前道包装、后道包装，整个链条涉及上百种设备需求，下游应用涉及乳品、酒类、饮料、医药、化工等多个行业，随着对食品饮料安全重视度提升，对整线设备要求很高。国内食品饮料包装设备行业拥有近千亿需求规模2020年我国食品包装机械行业营收约810亿元，同比增长9.28%，继2018年以来连续两年实现增长。对于包装设备大行业而言，灌装封口机、贴标打码机和捆扎包装机占比过半，是最主要的市场。二、下游需求来看乳品酒类占比最高对于包装机械大行业而言，下游食品饮料包装机械市场占比过半，是主要的应用领域。从液态食品包装机械的下游需求来看，主要集中在乳品和酒类设备上，合计占比超过五成。主要下游应用分析1）乳制品中国液体奶产销量逐年递增，我们认为下游市场仍有较大空间。另一方面，主要乳制品企业资本开支自2017年开始呈现快速增长，预计将为上游包装设备市场的增长提供强大动力。目前我国巴氏奶消费占液态奶市场的25%左右，而很多欧美发达国家巴氏奶占比超过80%。对于我国日益增长的液体奶市场而言，巴氏奶虽然体量不大，但增速要显著高于常温奶增速，因此从下游需求侧分析，我们认为巴氏奶的包装设备超洁净灌装封口系列产品将会有更大的空间。2）白酒从白酒行业龙头企业的资本开支情况可以看出，贵州茅台、五粮液和泸州老窖等龙头企业自2011年开始资本开支上升明显，2019年开始新一轮上升，预计将进一步带动白酒行业上游产业的发展。高端酱香型白酒中的成分不仅会见光分解，还容易在常温环境中析出固态物质，好的包装不仅可以延长商品保质期还能避免客户的误解，提升产品的价值，因此在白酒生产工序中受到重视。近年来名酒企业纷纷推出技改项目，预计将进一步加快白酒生产线的智能化改造。我们认为白酒包装设备作为新的增量市场，对于行业是个巨大的发展机会。三、国内龙头有望逐步实现进口替代从各企业在国内包装设备市场的收入来看，永创智能和克朗斯的体量排名前2。其中克朗斯在高速灌装设备和整厂集成方面有较大优势，主要集中在乳品、酒类及碳酸饮料；而永创的单机设备销售收入更多，灌装整线收入增长较快，产品集中在乳品、酒类及固态食品。目前液态食品包装领域国外龙头仍具有明显的产品优势和品牌影响力，国内其他成规模的公司主要是乐惠国际和中亚股份，乐惠国际主要以啤酒灌装生产线为主，中亚股份以乳业为主。国内市场龙头地位不断稳固国内食品饮料包装设备头部企业保持稳定增长，其中永创智能在头部市场优势逐年提升，2019年营收占市场前六营收总额的34%，与行业第二逐渐拉开差距。2020年，永创智能营业收入达到20.20亿元，同比增长7.96%，归母净利润同比增长73.13%。全球对标克朗斯：内生+外延，形成整套设备供应能力克朗斯是一家世界一流的饮料机械生产商，提供适用于饮料、流质食品、药物、化妆品及化学品灌装包装需求的全套生产线设备，同时拥有整体生产厂房规划能力。永创智能和克朗斯产品布局的差异主要在包装材料方面，克朗斯有多样式的中空吹塑成型的设备。此外，由于国外低温产品的发展更加好，在后道包装领域，克朗斯还拥有专门的冷却机和加热器来进行巴氏杀菌。利乐利乐拉伐集团总部设在瑞士，是一家私有工业集团，旗下有三个子品牌：TetraPak（利乐）、Sidel（西得乐）和DeLaval（利拉伐）。利乐的产品种类繁多，为巴氏消毒和无菌包装产品提供的包装系统不少于12种，基本分为纸包装和塑料包装两类。在常温纸盒包装业务领域，利乐公司处于世界领先地位。永创智能和利乐产品布局的差异主要也在包装材料方面，利乐能够给客户提供多样式的无菌包装（七种）和冷藏包装（三套）材料和配套成型设备，极大程度上满足了客户在包装材料上的需求。四、风险提示下游资本开支低于预期：行业内公司的客户群主要集中在快速消费品行业，下游行业的发展状况及景气程度将直接影响公司的经营业绩。若宏观经济走势造成我国经济不能稳定发展，下游行业销售增长趋缓，将导致其新增固定资产投资减少，将对包装设备行业带来不利影响；原材料上涨导致盈利能力低预期：行业内部分公司产品的原材料（如钢材和塑料颗粒）价格波动较大，对公司的经营业绩的稳定性将产生一定影响。同时如果主要原材料供货紧张，公司向客户的交货期可能被迫延长。报告节选：HYPERLINK"/doc/39104.html"\h报告链接：包装机械行业研究：近千亿市场，有望孕育中国的“利乐”