光庭信息研究报告：汽车软件工厂打造者_迎来赛道洗牌良机.docx

光庭信息研究报告：汽车软件工厂打造者_迎来赛道洗牌良机HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600109.html"\h一、专业汽车软件厂商，三大核心优势助力抓住赛道洗牌机遇HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ301221.html"\h光庭信息成立于2011年，公司从车载导航系统业务起家，通过多领域拓展，逐渐涵盖构成智能网联汽车核心的智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台，主要客户为汽车零部件供应商和汽车整车制造商，基于战略考虑，公司主动降低地理信息（GIS）业务占比，持续专注汽车软件业务。营收及扣非归母净利润保持稳步增长，控费良好，保持研发投入。过去5年营收复合增速25%，2021实现营收4.32亿元，同比增长29.34%，扣非归母净利润2021为0.64亿元，同比下降2%。公司整体2018-2021年销售、管理费用率均呈现下降趋势，研发费用率从2018年至2020年持续提升。据公司招股说明书，2018年管理费用率较高主要原因是当年股权激励产生股份支付费0.23亿元。1.1具备全域开发能力，绑定优质客户快速成长公司已形成全域全栈开发能力，当前主要收入来自智能座舱领域及定制软件开发业务。公司收入按应用领域分，2021智能座舱业务占比41%，按业务类型分，2021定制软件开发业务占比45%，软件技术服务业务占比41%。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600104.html"\h公司十余年来专注于汽车软件开发，通过积极拓展大客户与新客户，逐步布局智能座舱、智能电控、智能驾驶等领域，公司逐步具有汽车全域开发实力，公司已经和13+全球顶尖Tier1汽车零部件供应商以及15+国内外主流车厂建立了长期稳定的合作关系。发行人的客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、马瑞利、安波福、麦格纳等全球领先的汽车零部件供应商以及日产汽车、上汽集团、雷诺三星、长安汽车等国内外知名的汽车整车制造商。智能座舱：已成公司第一大业务，2030年1600亿元空间HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601633.html"\h智能座舱是公司当前第一大业务，产品线主要包括用户体验（UX）设计和人机界面（HMI）软件开发服务、仪表平台软件解决方案、软硬件分离解决方案、虚拟化座舱整体解决方案以及T-BOX软件解决方案。主要客户有长城汽车、长安汽车、弗吉亚歌乐、电装等。作为智能网联汽车的主要组成部分之一，智能座舱以座舱域控制器为核心，结合液晶仪表信息显示系统、抬头显示系统（HUD）、车载信息娱乐系统、流媒体后视镜信息系统、车载通信系统（T-BOX）等多种信息系统进行创新与融合。智能座舱行业市场规模庞大，根据IHS预测，2030年中国智能座舱的市场规模将超过1600亿元，十年复合增速12.8%，其中车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统及抬头显示系统占比超过80%。公司采用“一芯多屏”架构并基于瑞萨R-CAR芯片及Hypervisor技术的智能座舱软件解决方案，充分发挥其在车载信息娱乐系统与液晶仪表显示系统软件开发领域“起步早、解决方案多元化”的优势，通过深化与电装、延锋伟世通、马瑞利等汽车座舱领域头部零部件供应商以及黑莓等操作系统厂商的战略合作，进一步强化公司在智能座舱领域的技术领先优势。以公司的主要客户为例，电装在2021国内乘用车前装HUD市场份额第一，占比39.37%，延锋伟世通占比1.25%，21H1国内车载信息系统市场份额中佛吉亚歌乐占比4.4%。我们认为公司基于大客户订单保证市场份额的同时，有望横向拓展新客户，智能座舱业务有望快速提升。智能电控：日本电产为第一大客户，市场保持快速增长公司智能电控产品线主要包括新能源电机控制器解决方案、电子助力转向系统（EPS）应用软件开发服务与电子伺服制动系统应用软件开发服务，日本电产是公司当前智能电机电控领域第一大主要客户，公司助力日本电产研发推出了全球第一款具有低噪音、低振动、小型化、低成本特点的E-Axle“三合一”驱动电机，并成功应用在广汽新能源埃安等品牌量产车型上。2018-2021公司智能电控业务的销售收入分别2440.61万元、5939.21万元、7900.48万元和5842.81万元，21年较20年同比减少了26.04%，主要系主要客户日本电产的组织架构调整，其全球研发中心在整合过程中，对公司的新旧合同切换出现了短期波动，2022年初该种不利影响因素已基本得以消除。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600617.htm