联想收购IBM全球PC业务PC业务.pdf

对外经济贸易大学硕士学位论文联想收购IBM全球PC业务案例分析姓名：李菁申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：束景虹20070401摘要关键词并购联想动机价值分析。本文通过运用股利折现模型自由现金流折现模型相对价值法等财务学年月眨泄鶬盗菲笠盗O爰庞邢薰静⒐毫耸澜鏘巨头娜騊滴瘛Ｕ庖幌⒄鹁A耸澜纾蛭K曛咀臝档囊桓鲂率代的来『临。本文运用客观事实与大量数据资料从并购动机交易内容融资方式价值评估风险分析股市反应后续表现等七个方面对此次并购进行了详细的估值方法对部门联想支付的价格和协同效应进行估值从而评估联想是否在此次交易中支付了过高的价格。疭瑆瑃’珼’．．琲一、并购动机司多年来一直在撤退。在年枪就Ｖ乖诹闶凵痰曛邢鄣缒浴辏年月眨桓隹梢愿谋渲泄酥琳鍪澜鏟窬值娜兆印ＡO集团在北京五洲大酒店召开盛大发布会公司董事长柳传志先生郑重向外界宣布正式收购騊滴瘛Ｊ展和瓿珊螅既騊谐》荻畹诰盼坏牧O胍辉成为仅次于戴尔和惠普的全球第三大制造商。一时之间舆论哗然褒贬不一。下面我们就来分析一下这个并购案例。对于裕舻鬚滴竦亩饕S幸韵录父觯首先产业已经度过了它的黄金时期就在年底⒉剂司荆从年开始全球市场将进入为时甑牡兔允逼凇Ｓ捎赑圃焐瘫曜蓟己的部件从网络端口到键盘今天几乎所有的电脑都是用同样组件制造并按同一方式工作的一些相互竞争的品牌有时是在同一亚洲工厂中制造出来的。因此公司从单一制造商那里购买设备已经变得不太重要价格战随之爆发。继续留在资本集约和高度风险的产业中再也没有什么意义了。实际上公司外包了大量的制造业务。并购前驹诒笨蘩衬傻腞的业务集中地仅有名员工还不到公司员工豹ァ其次腜滴窳昕魉穑咽ソ鹱终信频墓獠剩涑闪艘桓龀林氐包袱。曷氏却蚩8鋈说缒允谐。钡曛埃琁一直是个人电脑领域的领头羊。但从那以后个人电脑销售额不断下滑亏损有增无减。至年个人电脑业务的亏损达到了诿涝。下表是曛甑囊滴结构其中年部门的各项数据根据并购完成前的轮月的数据统计而得。我们可以看到年和年业务收入约占芤滴袷杖氲ィ不再是暮诵囊滴瘛Ｍ保琍滴褚恢痹诳魉穑晁扒翱魉．诿涝#毛利率为一％年税前亏损诿涝#ɡ饰R．ィK胁棵趴魉之最。盈利始终是上市公司的目标舻舾鋈氲缒砸滴癫唤隹梢匀盟鹨姹淼亏损减少把握时机把不值钱的个人电脑品牌换成一家将有更高成长的个人电脑公司之部分持股怎么不是个好投资呢资料来源：中周经济网：／／．／表一：滴窠峁贡单位：百万美元资料米源：俜酵緃海琟甤／．％琹∞蓿·——％．畉％琯騩“穞猼．Ⅱ‘化和自感式方向发展。在这样的趋势下剥离业务后铰灾氐惴旁诟和服务方面的能力提升核心竞争力帮助客户实现价值。元而停牌。在经历了多元化坎坷之后联想决定充分发挥在领域的特长再次找姹涞酶嗟卮邮路窈腿砑滴瘢皇怯布Ｗ跃攀代组织改造后瓿烧铰宰P停匦露ㄎ唬辉僖约扑慊布咀跃樱提供顾客完整解决方案因此ń牍丝头瘢闪⑷蚍癫棵牛┐软件的服务。至此之后鄣某沙ぜ负跞ɡ醋苑窈腿砑棵牛⑶宜逐渐成为挠攀啤Ｈ缃窨突У男枨笳谧R疲咛灞硐衷谒堑男枨蟠恿闵的系统转为业务解决方案、从各自独立运作转向整合的基础设施、从专属转向开放的标准、从维护信息系统运营转向更加专注于业务创新、从手工操作变为自动价值的领域泵媸谐『涂突枨蟮谋浠魇疲徊郊忧肯低晨萍肌⑷砑联想的动机概括起来只有一点那就是扩大规模提高核心竞争力通过走国际化的道路促进公司的发展。年凭借向首次接触电脑的用户推出简便易用的廉价电脑以及竞争对手难以匹敌的分销网络联想终于将⒖柏和其他外国电脑厂商甩在身后一跃成为中国市场的领头羊。然而联想在国内的处境每况愈下市场份额正在被等公司蚕食其股票甚至一度跌至通过走国际化的道路寻求发展。为此联想改头换面年略谌蚍