我国A股上市公司股权激励影响因素研究.pdf

上海交通大学硕士学位论文我国A股上市公司股权激励影响因素研究姓名：李月梅申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：刘涛20100101上海交通大学硕士学位论文我国A股上市公司股权激励影响因素研究摘要股权激励在我国已经实施了十年。在股权分置改革之前我国A股市场存在多种股权激励模式法律法规也不完善；而在股权分置改革之后特别是2006年1月1日《上市公司股权激励管理办法》的正式实施之后我国的股权激励进入了规范发展时期。本文以2006年1月1日开始准备实施股权激励的A股上市公司为样本以1:5的比例选取配对样本研究分析了影响我国A股上市公司选择股权激励与否、以及选用何种股权激励模式的关键因素。目前我国实施股权激励的上市公司中大部分选择了股票期权少部分使用限制性股票只有两家使用股票增值权且均是与股票期权或限制性股票混合使用除此之外没有其他股权激励模式。因此本文首先将样本公司分为两组一组是使用股票期权的样本公司及其配对样本公司一组是使用限制性股票的样本公司及其配对样本公司。然后分别从样本公司的财务特征、公司治理特征和公司性质三个方面出发具体对成长性、资产负债情况、现金流动性、前期业绩、高管年龄、高管现金报酬、股权集中度、公司性质等八个方面进行回归验证以探究影响公司选择股权激励及激励模式的关键因素。本文还结合国内外学者的研究成果分别改变成长性、现金流动性、公司业绩、股权集中度等指标的表示方法来进一步验证本文的命题。此外西方学者还验证了高管持股对股权激励使用与否的影响本文也对此进行了研究。上海交通大学硕士学位论文研究结果表明：成长性高、前期业绩好、高管较年轻、股权集中度低、公司性质为民营的公司更有可能使用股票期权；资产负债率低、股权集中度低、公司性质为民营的公司更有可能使用限制性股票。此外对比股权激励样本公司及其配对公司本文还得出以下结论：使用股票期权的样本公司的资产负债率较低、现金流动性较好、高管现金报酬较高、高管持股比例也较高；使用限制性股票的样本公司的成长性较高、现金流动性较差、高管现金报酬较高、高管持股比例较低；但这些变量的回归结果均不显著。本文通过实证研究探索适合我国A股上市公司采用股权激励的特征并针对股票期权和限制性股票两种国内上市公司普遍采用的股权激励模式分别进行研究找出适合每种股权激励模式的影响因素。本文的研究弥补了国内对该问题研究的不足也弥补了国际上对限制性股票研究的不足并为我国准备实施股权激励的上市公司提供了重要的参考。关键词:股权激励股票期权限制性股票影响因素上海交通大学硕士学位论文RESEARCHONFACTORSABOUTSTOCK-BASEDINCENTIVESUSEDBYA-SHARELISTEDCOMPANIESINCHINAABSTRACTStock-basedincentiveshavebeenimplementedinourcountryforadecade.Priortothesplitsharestructurereformthereexistedseveralstock-basedincentivemodelsandthelawsandregulationswerenotperfect.Butafterthereformespeciallyaftertheimplementationof“ListedCompany’sStock-basedIncentivesManagementApproach”on2006Jan1stStock-basedincentivesenteredastandardizedperiodo