基于MixedLogit模型的上市公司财务困境预测实证研究.pdf

西南财经大学硕士学位论文基于MixedLogit模型的上市公司财务困境预测实证研究姓名：张静申请学位级别：硕士专业：财务管理指导教师：李玉周20081201摘要随着市场经济全球化的发展企业在竞争日趋激烈的国际环境下从事各项经营活动面临着越来越大的生存和发展压力风险的失察、决策的失误、管理的疏忽等都可能将导致企业陷入困境。各类风险与危机不断涌现企业财务状况恶化以致形成财务困境甚至陷入经营危机、破产的例子亦屡见不鲜使得人们强烈意识到财务风险的存在上市公司的财务状况成为股东、债权人、政府管理部门、证券分析人士乃至公司员工关心的主要问题。如何在上市公司公开披露的财务报告基础上构造合理的预测模型并准确地预测企业的财务困境对企业各方利益相关者都具有重大的现实意义。与此同时财务困境预测分析工具如多变量判别分析呒毓窬嚷叫鱿植⒔胗τ昧煊颍扑慊际跆乇是运算速度的提高为实现及时准确的预测提供了技术保障。由于当今企业运作环境变化多端以往对数据有较强假设限制的统计方法已不再适用当前迫切需要采用新的技术、方法和工具来更为准确的预测企业财务困境。本文对比传统统计方法存在的问题分析了Ｐ在企业财务困境预测应用上的优势和潜力。作为微观计量经济学中离散选择模型的最新研究成果Ｐ图ň吡榛钚裕丫惴河τ糜谑谐⊙А交通、居住、能源、经济及管理等诸多领域的研究。根据我国资本市场的实际情况本文以我国缮鲜泄疚Q荆ū特别处理的上市公司界定为财务困境企业首先筛选合理的财务指标并确定了财务困境预测指标体系：然后利用上市公司被特别处理的前年的指标数据构建了“基于Ｐ偷牟莆窭Ь吃げ饽Ｐ并充分检验了其合理性和实用性重点从模型拟合度和预测精确度方面对比分析了该模型对传统预测模型的优化。本文共分为拢ò匆韵陆峁拐箍#摘要第滦髀从选题背景及本文研究的理论和现实意义开始对相关领域的理论演进以及国内外研究进展进行了综述进而提出本文的研究内容与框架安排。第吕砺垩芯对财务困境预测理论进行详细的阐述和分析。由于国内外对财务困境的界定有着不同的说法所以本章首先对财务困境的界定进行了阐述为后文后介绍了用于财务困境预测的典型方法。第履Ｐ徒樯Ｐ徒辛私樯堋２隽薓Ｐ偷睦砺刍推导过程以及参数特征等并与现有模型进行了比较分析。基于对模型的理解本文试图建立基于Ｐ偷钠笠挡莆窭Ь吃げ饽Ｐ汀第率抵ぱ芯首先在样本确定的基础上通过对财务指标的合理选择确定了财务困Ｐ偷牟莆窭Ь预测模型对其拟合优度和敏感性进行了检验对比分析了该模型对传统预测模型的优化。在预测指标方面本文选取了涵盖公司偿债能力、营运能力、盈利能力、风险水平、股东获利能力、发展能力、现金流量能力等财务因素以及公司治法在尽量保留原有指标变量信息的基础上解决原有指标间相关性问题并用数量较少的能够反映企业出现财务困境的主因子来代替原来的变量组作分析重点对模型的拟合优度和预测效果进行检验。第陆崧对财务困境预测研究结果进行归纳总结并指出本研究存在的局限及后续研究方向。通过实证研究和对结果的分析本文得出如下结论：实证部分选择样本做了铺垫接着分析了财务困境预测的主要理论依据最对境预测指标体系然后利用统计方法构建了基于理等非财务因素的指标体系共个指标作为初始预测变量。采用因子分析为预测变量计入预测模型。以进行因子提取之后获得的主因子作为新的研究变量利用臣分析软件分别建立蚐げ饽Ｐ停员憬斜冉基于Ｐ偷纳鲜泄静莆窭Ь吃げ馐抵ぱ芯⒕」茉谖宜碜时臼谐≈校峒菩畔⒌闹柿坎痪∪缛艘猓ǚ鲎芴迳侠看上市公司披露的财务数据仍然包含有关于公司财务健康状况的有效信息对企业利益相关者预测上市公司的财务困境仍具有一定的实用价值；⒕龀跏贾副杲猩秆。魑1淞勘湃肽Ｐ偷膌霾莆裰副和龇遣莆裰副甓陨鲜泄臼欠窠萑氩莆窭Ь尘哂邢灾呐卸ㄗ饔茫型具有很好的预测效果。从非财务指标来看在公司治理方面得出的结论是本文所选择验证的大多数公司治理变量对解释上市公司经营绩效的差异作用不大。中犀上市公司的公司治理状况究竟在多大程度上影响着企业业绩或者二者间的联系应该怎样在预测模型中更好地予以刻画还有待进一步讨论。实验结果显示股权集中度指标作为判定标准进入了模型说甓菲财务指标的引入有利于增强模型的预测能力；⒗肕Ｐ屠丛げ馍