上市公司投资价值的总体评估方法研究.pdf

首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司投资价值的总体评估方法研究姓名：黄小练申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：黄津孚20070601要提企业产权投资是当今世界的热门话题。企业进行产权投资的目的各不相同有的是为了获取一定的收益；有的是为了实现战略扩张；有的是为了实现企业转型。但是无论企业的目的何在进行产权投资之前我们都应该全面评估所投资企业的内在价值衡量其未来的发展潜力。本文对上市公司投资价值总体评估方法的研究遵循马克思所提出的价值规律认为股票价格是上市公司价值的反映股价围绕上市公司的实际价值上下波动。所以文章是以价值投资的理念为基础的。本文采用企业效益、活力、素质三方面再结合行业分析的分析框架将定性指标与定量指标相结合提出一套比较全面的上市公司总体价值评估的指标体系然后运用极差正规化法将各个指标进行无量纲化处理再根据不同指标的权重计算出上市公司的相对内在价值。此外本文对沪深股市的家上市公司进行了投资价值的实证分析得出家上市公司中过半数的企业相对内在价值大于股票价格的结论。关键词：产权投资价值评估企业效益企业活力企业素质指标体系．琤痸’痳瓼；籥琱’綼疭篜玎名滓甓撼昧⒛辍辉卵H作者签名：益浚旱际η┟关于论文使用授权的说明独创性声明本人郑重声明：今所呈交的上市公司投资价值的总体评估方法研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果．尽我所知文中除了特别加以标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定即：学校有权保留送交论文的复印件允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容可以采取影印缩印或其它复制手段保存论文．Ｃ艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑把研究背景上市公司投资价值总体评估方法研究的意义数据来源：国家统计局罔站：／／畇．甤簧虾Ｖと灰姿篽海痬．甤从社会进入大规模工业化时代开始企业间的产权投资就开始呈现出不断演进的趋势。企业产权投资的客体主要表现为股权投资从股市成立以来世界范围内的并购活动也呈现出越演越烈的态势全世界的并购活动从开始至今大约经历了五次比较大型的企业并购浪潮每次并购浪潮都促进了垄断资本的发展也给各国经济发展带来了前所未有的变化。从国内市场来看企业之间的并购一方面表现为并购规模的扩大另一方面表现为企业并购范围的拓展。国内近几年比较有影响的并购事件当数联想以．诿涝3晒Σ⒐篒的电脑业务。在企业的并购活动中最重要的一环就是对被并购企业的未来发展潜力即企业价值的评估。上市公司作为企业产权投资的主要对象以其独特的功能和魅力吸引和联结着融资者、投资者和证券市场管理者。自沪深股市成立以来我国证券市场的发展已有将近年的历史。截止至年碌祝ι盍绞猩鲜泄咀苁汛到家总市值约．万亿元人民币醪胶怂愕晡夜鶪为亿元と谐〉目;亿。杉壳爸泄と谐。蘼凵鲜已成为社会主义市场经济的重要组成部分。在中国证券市场规模不断壮大、市场创新不断深化、证券市场信息披露不断完善、机构投资者队伍不断壮大、管理机构囊氲仁沟弥泄と谐≌诩涌煊牍式庸欤痘嘉纳空问已被大大压缩股票价格均衡已经不再以市场主力的意志为转移上市公司的基本面开始成为股票定价的重要因素价值投资逐渐成为一种重要的投资在现代社会中资本运作已经成为企业发展自身的重要手段企业通过大公司家数、股票只数、市价总值还是投资者人数都发展到了较庞大的新阶段的加入、泄ぜ嗷崤纪蹲视谥泄と谐。⑷〉霉彝饣管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其它资产理念。／§繁秽㈣《量买入上市公司的股票获得上市公司的股权。但是上市公司是否具有投资价值如何对上市公司的投资价值进行评估却是摆在投资者面前的首要问题。映预期投资收益它不仅包括对上市公司的财务分析而且还包括对上市公司所处的行业环境、上市公司的活力和素质的分析。如何找到经营者特别是中小司的效益、活力、素质等各方面的情况进行全方位科学分析后以理性、系统价值投资的代表人物是美国价值投资学派的创始人本杰明·格雷厄姆和投资专家沃伦·巴菲特