石油化工行业：下游需求改善，关注“PTA~涤纶”旺季投资机会-20190911-海通证券-43页.pdf

证券研究报告（优于大市维持）下游需求改善关注“PTA-涤纶”旺季投资机会邓勇（石油化工行业首席分析师）SAC号码：S08505110100102019年9月11日核心观点1.2019年预计PTA景气有望维持2019年PTA新增产能较少下游长丝稳步扩张PX新增产能陆续投放利润占比向下游转移2.长期趋势：龙头竞争力提升龙头主导产能扩张行业集中度提升龙头布局大炼化项目一体化提升盈利能力及稳定性3.关注9-10月旺季投资机会重点上市公司：恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明PTA-涤纶产业链单耗：1吨PTA消耗0.655吨PX；1吨涤纶长丝消耗0.86吨PTA、0.34吨乙二醇。图PTA-涤纶产业链上游石化中游聚酯纤维下游纺织石石脑油PXPTA油涤纶短纤45%服装用面料涤纶28%涤纶长丝产业用纺织品（民用/工业丝）乙烯乙二醇27%装饰纺织品资料来源：卓创资讯海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明供给：2019年进入新一轮扩产周期我国是“PX-PTA-涤纶”产业链最大的生产国2016-2018年产业链新增产能增速放缓行业集中度提升2019年后进入新一轮扩产周期我们预计集中度有望进一步提升4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明PX全球供需分布2018年全球PX产能超过5000万吨70%以上产能集中在亚洲中国、韩国是前两大生产国。2018年全球PX供需量约为4400万吨其中中国大陆产量、需求量分别占全球24%、59%。图2018年全球PX供给分布图2018年全球PX需求分布中欧南美中欧波罗的海波罗的海非洲非洲0.8%0.4%