新能源汽车行业负极材料行业专题报告：加速配套海外，迎接全球替代-20191231-中信证券-21页.pdf

加速配套海外迎接全球替代新能源汽车行业负极材料行业专题报告｜2019.12.31中信证券研究部核心观点全球锂电池行业受益汽车电动化发展迅猛带动锂电负极材料需求高速增长市场空间巨大。目前国内锂电负极行业格局集中龙头企业兼具技术与成本优势具备全球竞争力有望加速全球替代。重点推荐产品性能全球领先、积极布局石墨化、针状焦等环节的璞泰来和杉杉股份建议关注中科电气、贝特瑞。▍引言：为什么在当前时点关注锂电负极材料行业？全球新能源汽车发展迅猛尤其海外主流车企电动车型从2020年开始加速投放带动下游锂电池及其原材料需求高速增长。锂电池四大关键原材料（负极、正极、隔膜、电解液）2018年中国供应分别占全球的66%/33%/38%/72%其中中国负极企业供应份额高宋韶灵格局好全球对比的视角下中国负极龙头兼具技术、产品、成本优势全球竞首席新能源汽车争力明显且已经进入LGC、宁德时代、三星SDI等全球锂电巨头供应链随分析师着下游放量负极材料加速全球替代有望享受全球新能源汽车增长红利。S1010518090002▍负极是锂电四大关键原材料之一2025年空间有望超500亿。负极材料是锂电四大关键原材料之一对锂电寿命、能量密度、功率、安全等性能起到重要作用。目前负极材料主要是石墨包括人造石墨和天然石墨占95%的份额。石墨类材料2018年全球出货量18万吨市场规模约123亿元新能源汽车行业兴起带动负极材料需求快速上升预计2019/20/21/25年出货量分别为23/31/40/101万吨市场空间分别为150/194/240/522亿元2019-2025年CAGR23%。▍行业格局：日本曾垄断供应中国巨头冉冉升起。年之前日本负极供应占2000全球95%以上随着中国实现技术突破并建立成本优势中国/日本出货占比从陈俊斌2000年的4%/95%变化至2018年的66%/30%。2018年全球负极出货CR4占首席制造产业比60%贝特瑞/日立化成/杉杉科技/璞泰来占据前四出货分别为3.9/3.4/3.3/2.9分析师万吨中国企业占三席自主龙头正在冉冉升起。S1010512070001