2017年债券基金还能买吗.docx

2017年债券基金还能买吗2017债券基金还能买吗综合基本面、通胀面、资金面的情况来看，债券市场的利好因素还将存在，2017年的市场并不悲观。但是由于短期因素的扰动，年末仍然存在一定压力，需要在调整中把握中长期机会。1.近期债券市场回顾国内债市从2016年10月以来经历了一波较大的调整，主要有三大原因。一是10月份以来月度宏观数据出现部分改善，导致市场对未来国内经济基本面的看法出现分歧。二是美国总统大选中特朗普当选后，海外债市急剧调整，引发国内债市共振。三是国内一券商交易行为出现部分违约，放大市场恐慌。经过这两个月的调整，12月底债市有触底表现，不过市场情绪整体仍比较脆弱。春节前市场又出现了一定调整。我们认为主要原因还是情绪上的，受几个事件性的传言影响，包括某银行同业理财收益未兑付;银监会对部分股份制银行、农商行CD(大额可转让存单)发行限制的传闻;此外，临近春节现金提取需求大，资金面紧张。我们认为，前两点属于短期事件性的冲击，而资金面惯性趋紧也是正常现象，无需过度解读。2.2017年债市走势展望一、从经济展望来看，我们认为国内经济长期L型走势不变，目前经济始终还在寻底。2016年12月底的中央经济工作会议中也有提到，调结构是始终如一的目标，同时稳增长的目标有所淡化，稳增长的重要程度应该服从于改革和调结构的需求。从拉动经济增长的地产和基建投资两大因素来看，与2016年相比，地产调控的效果会在2017年逐渐显现，而地产销量同比增速的放缓会直接影响到上游地产投资数据的同比回落，因此地产对经济的拉动作用将有所减弱。基建投资方面，基建从2016年2季度发力，但2017年面临去年高基数的影响，同时将受制于财政赤字约束。2017年，基建投资同比增速相对去年将有所回落。2017年，地产和基建投资两方面对经济增长的贡献都将减弱。因此我们认为，2017年的经济基本面对债市偏利好。二，从通胀来看，通胀在2016年并非主要风险，但2017年市场担忧去年以来PPI持续改善，大宗商品和工业品提价的压力可能传导到消费品，从而导致通胀压力增加。我们认为，2016年上游和工业品价格上涨的主要原因不是需求侧改善，而是供给侧改革带来的短期供需不平衡导致的价格上涨。因为我们认为，并非需求推动的价格上涨的持续性，是值得怀疑和商榷的。即使今年PPI继续改善，但是对于下游消费品的传导压力是有限的。三，从货币政策来看，在通胀相对可控的背景下，2017年政策留出了一定空间。2016年12月的中央经济工作会议提到防范金融风险，市场对未来货币政策走向出现分歧。从金融风险的严重程度来看，市场比较认可国内的风险主要存在于地产和大宗商品，债市和权益市场的风险相对可控，尤其是分别经历了2015年和2016年的两次调整之后。同时，宏观经济依然存在下行压力，在此背景下，今年货币政策基调可能在宽松和平衡之间调整，短期应不会看到明显的转变和收紧。整体来看，2017年债市仍然存在机会。从绝对价格来看，当前收益率的绝对水平已经出现了一定吸引力。全年来看，债券基金的操作难度会较2016年加大，但是依然有全年时间窗口的机会。3.债券市场面临的风险点首先，最核心的一点是资金面。这个因素从2016年10月份以来持续压制市场。再比如本周，一旦资金面收紧，市场马上出现调整。目前来看，央行对短期市场利率还是以维持平稳为主。我们认为，短期货币政策不会出现很大变动，而资金面收紧只是春节前的季节性扰动，未来预计能维持平稳。第二点是通胀。尽管全年通胀压力不大，但从翘尾因素来看2017年翘尾高点在一季度，叠加1、2月份春节的新涨价因素，一季度CPI有可能超预期。另外一点是政策层面。今年一季度末银行表外理财将纳入MPA考核，可能引发银行在操作上的调整，或许会带来一次性冲击。我们认为，这三个风险点都是相对短期的。如果风险出现带来市场调整的话，可能会是比较好的入市机会。2017年购买债券基金风险提示基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。投资人在进行债券基金投资时应坚持“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买债券基金前认真考虑、谨慎决策。