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资本资产定价模型目录TOC\o"1-3"\h\z\uHYPERLINK\l"_Toc453768926"CAPM模型的提出PAGEREF_Toc453768926\h1HYPERLINK\l"_Toc453768927"一.资本资产定价模型公式PAGEREF_Toc453768927\h2HYPERLINK\l"_Toc453768928"二.资本资产定价模型的假设PAGEREF_Toc453768928\h2HYPERLINK\l"_Toc453768929"三.资本资产定价模型的优缺点PAGEREF_Toc453768929\h3HYPERLINK\l"_Toc453768930"四.Beta系数PAGEREF_Toc453768930\h4HYPERLINK\l"_Toc453768931"五.资本资产定价模型之性质PAGEREF_Toc453768931\h5HYPERLINK\l"_Toc453768932"六.CAPM的意义PAGEREF_Toc453768932\h5HYPERLINK\l"_Toc453768933"七.资本资产订价模式模型之应用——证券定价PAGEREF_Toc453768933\h6HYPERLINK\l"_Toc453768934"八.资本资产定价模型之限制PAGEREF_Toc453768934\h7CAPM模型的提出马科维茨(HYPERLINK""\o"Markowitz"Markowitz，1952)的HYPERLINK""\o"分散投资"分散投资与效率组合投资理论第一次以严谨的数理工具为手段向人们展示了一个HYPERLINK""\o"风险厌恶"风险厌恶的HYPERLINK""\o"投资者"投资者在众多HYPERLINK""\o"风险资产"风险资产中如何构建最优资产组合的方法。应该说，这一理论带有很强的规范(normative)意味，告诉了HYPERLINK""\o"投资者"投资者应该如何进行投资选择。但问题是，在20世纪50年代，即便有了当时刚刚诞生的电脑的帮助，在实践中应用马科维茨的理论仍然是一项烦琐、令人生厌的高难度工作；或者说，与投资的现实世界脱节得过于严重，进而很难完全被HYPERLINK""\o"投资者"投资者采用——HYPERLINK""\o"美国普林斯顿大学"美国普林斯顿大学的HYPERLINK""\o"鲍莫尔"鲍莫尔(HYPERLINK""\o"WilliamBaumol"williamBaumol)在其1966年一篇探讨马科维茨一托宾体系的论文中就谈到，按照马科维茨的理论，即使以较简化的模式出发，要从1500只证券中挑选出有效率的HYPERLINK""\o"投资组合"投资组合，当时每运行一次电脑需要耗费150~300美元，而如果要执行完整的马科维茨运算，所需的HYPERLINK""\o"成本"成本至少是前述金额的50倍；而且所有这些还必须有一个前提，就是分析师必须能够持续且精确地估计标的证券的预期报酬、HYPERLINK""\o"风险"风险及HYPERLINK""\o"相关系数"相关系数，否则整个运算过程将变得毫无意义。正是由于这一问题的存在，从20世纪60年代初开始，以HYPERLINK""\o"夏普"夏普(w．Sharpe，1964)，林特纳(J．Lintner，1965)和莫辛(J．Mossin，1966)为代表的一些经济学家开始从实证的角度出发，探索证券投资的现实，即马科维茨的理论在现实中的应用能否得到简化?如果投资者都采用马科维茨资产组合理论选择最优资产组合，那么资产的均衡价格将如何在收益与HYPERLINK""\o"风险"风险的权衡中形成?或者说，在市场均衡状态下，资产的价格如何依风险而确定?这些学者的研究直接导致了资本资产定价模型(capitalassetpricingmodel，CAPM)的产生。作为基于HYPERLINK""\o"风险资产"风险资产期望收益均衡基础上的预测模型之一，CAPM阐述了在投资者都采用马科维茨的理论进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成，把资产的预期收益与预期风险之间的理论关系用一个简单的线性关系表达出来了，即认为一个资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度β值之间存在正相关关系。应该说，作为一种阐述风险资产均衡价格决定的理论，单一指数模型，或以之为基础的CAPM不仅大大简化了投资组合选择的运算过程，使马科维茨的投资组合选择理论朝现实世界的应用迈进了一大步，而且也使得证券理论从以往的定性分析转入定量分析，从规