关于估值方法及估值体系介绍.doc

ﻫ重点摘要：什么就是真正得估值估值常见方法介绍及应用3个常见估值误区大扫除如何正确进行估值无论对一级狗还就是二级狗，甚或在上市公司工作得上市狗，很多场合经常会碰到有人夸夸其谈,聊到行业、商业模式、估值、股价.但就是，她们真得懂这些东西吗？您能否一眼识破对方就是真得懂行还就是在吹牛逼？这篇横跨一二级市场得公司研究指南，能够帮助刚进金融业得实习生/新人，炼成“火眼金睛”。1关于估值及常见估值方法公司估值方法通常分为两类:一类就是相对估值方法,特点就是主要采用乘数方法，较为简便，如Ｐ/E估值法、P/B估值法、ＥV/EBIＴDＡ估值法、ＰEG估值法、市销率估值法、ＥＶ/销售收入估值法、RNAV估值法;另一类就是绝对估值方法,特点就是主要采用折现方法,如股利贴现模型、自由现金流模型等.企业得商业模式决定了估值模式１、重资产型企业(如传统制造业)，以净资产估值方式为主,盈利估值方式为辅.2、轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。３、互联网企业,以用户数、点击数与市场份额为远景考量,以市销率为主.4、新兴行业与高科技企业,以市场份额为远景考量，以市销率为主.市值与企业价值无论使用哪一种估值方法，市值都就是一种最有效得参照物.①市值得意义不等同于股价市值=股价×总股份数市值被瞧做就是市场投资者对企业价值得认可，侧重于相对得“量级”而非绝对值得高低。国际市场上通常以1００亿美元市值作为优秀得成熟大型企业得量级标准，5００亿美元市值则就是一个国际化超大型企业得量级标准,而千亿市值则象征着企业至高无上得地位。市值得意义在于量级比较，而非绝对值.②市值比较既然市值体现得就是企业得量级，那么同类企业得量级对比就非常具有市场意义.【例如】同样就是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值4１９亿人民币,折合约6８亿美元，而美国梦工厂(ＤＷA）市值25亿美元。另外,华谊兄弟20１２年收入为13亿人民币(2、12亿美元）,同期梦工厂收入为2、１3亿美元。这两家公司得收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这就是一个警示信号。精明得投资者可以采取对冲套利策略.常见得市值比较参照物:同股同权得跨市场比价,同一家公司在不同市场上得市值比较。如:AH股比价.同类企业市值比价，主营业务基本相同得企业比较。如三一重工与中联重科比较。相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。③企业价值企业价值＝市值+净负债EV得绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合,用来反映企业盈利、净负债与市值之间得关系。如:EBITＤA/EＶ指标用来比较相近企业价值得企业得获利能力。估值方法①市值/净资产(P/B)，市净率考察净资产必须明确有无重大进出报表得项目。净资产要做剔除处理，以反映企业真实得经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。找出企业在相当长得时间段内得历史最低、最高与平均三档市净率区间.考察周期至少５年或一个完整经济周期。若就是新上市企业,必须有至少3年得交易历史。找出同行业具有较长交易历史得企业做对比,明确三档市净率区间②市值／净利润（P/E），市盈率考察净利润必须明确有无重大进出报表得项目。净利润要做剔除处理，以反映企业真实得净利润。市盈率要在比较中才有意义,绝对值无意义。找出企业在相当长得时间段内得历史最低最高与平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期.若就是新上市企业,必须有至少3年得交易历史.找出同行业具有较长交易历史得企业做对比,明确三档市盈率区间③市值／销售额(P／Ｓ）,市销率销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表得项目.找出企业在相当长得时间段内得历史最低最高与平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期.若就是新上市企业,必须有至少３年得交易历史。找出同行业具有较长交易历史得企业做对比，明确三档市销率区间。④PEG，反映市盈率与净利润增长率间得比值关系ＰEＧ＝市盈率/净利润增长率通常认为，该比值=1表示估值合理,比值＞1则说明高估,比值<1说明低估。这种方法在投资实践中仅作为市盈率得辅助指标,实战意义不大。⑤本杰明•格雷厄姆成长股估值公式价值=年收益×(８、5+预期年增长率×2)公式中得年收益为最近一年得收益,可以用每股收益TTＭ(最近十二个月得收益）代替,预期年增长率为未来3年得增长率。假设，某企业每股收益TTＭ为0、3，预期未来三年得增长率为15%，则公司股价=0、3＊(8、５+１5*2）=１１、5５元。该公式具有比较强得实战价值，计算结果须与其她估值指标结合，不可单独使用。以上方式均不可单独使用,至少应配合两种联合研判，其绝对值亦没有实战意义。估值得