我国碳交易价格形成机制的思考.docx

我国碳交易价格形成机制的思考摘要。随着全国碳排放权交易市场启动在即，理顺碳价格形成机制、建立合理的市场秩序，对提高碳市场运行效率、实现减排效果具有重要意义。本文立足于试点碳市场价格形成情况，分析影响碳价格的主要因素及试点碳定价机制中所存在的问题，为全国碳市场时期碳价格形成机制建设提供建议。关键词：价格形成市场均衡供需关系管理方式建立碳排放权交易体系是利用市场机制促进节能降碳、应对气候变化的重要举措，作为碳单位的价值体现，碳价格能够集中反映市场供需、减排成本等关键信息，是企业调整经营决策的重要参考指标，切实关系到碳市场的利益分配情况，同时也为政府主管部门设计、管理碳市场提供基础。基于碳交易试点经验，研究碳价格形成对更好地建立、管理我国碳市场具有较强现实意义。一、试点碳价格形成过程首先，试点碳交易主管部门制定的总量目标、配额分配规则是碳价格形成的起点。在“总量―交易”的市场机制下，当主管部门确定碳市场配额总量及年度下降目标后，配额分配规则将在较大程度上决定了配额初始价格和行业配额缺口。免费配额分配下，控排单位不承担获取初始配额的成本，配额价格主要基于二级市场的供需关系决定；而在引入有偿配额分配后，控排单位通过拍卖等一级市场交易形成的价格也将对二级市场定价产生影响。其次，控排单位获取的配额进入二级市场形成交易价格（见图1）。控排单位等市场参与者由于在配额价值评估、用途等方面认知不同，在市场信息掌握、分析能力等方面也存差异，使得不同市场参与者价格预期有差别，促使其发现潜在的交易对手、达成符合双方意愿的交易；同时，各碳市场参与者之间的互动、交易等行为也对其他参与者下一步交易选择产生影响，不断调整其对市场实际情况的判断，推动碳市场不断趋于均衡状态，形成相对有效的配额价格。此外，配额面临着国家核证自愿减排量（即ccer）等具有较高同质性商品的竞争，ccer的市场准入量及交易成本将对配额市场定价会产生一定影响。图1。点二级市场碳价格形成示意图最后，碳市场的配额价格还将受到政策等市场外因素影响。政府“有形的手”往往具有行政强制性，在决策过程透明度相对较低的情况下，市场难以对政策调整方向形成准确预期，若政策调整力度较大，抗风险能力差的参与者可能承受严重亏损。为降低政策风险的影响，碳市场参与者可能选择更为谨慎的交易策略，不会主动寻求交易，进而影响市场流动性与均衡价格。在政策变动明确后，碳市场参与者会根据新的政策框架调整碳资产配置与配额价格预期，并尽快达到新的市场均衡。二、试点碳定价主要影响因素（一）市场供需碳市场供需关系是决定配额价值的最根本因素，也是造成试点间价格存在较大差异的主要原因。配额分配、ccer签发等在很大程度上决定了总供给量，前者主要由政府部门确定，后者则还取决于企业开发ccer项目的情况。在试点普遍对ccer准入进行限制后，配额分配是碳单位供给的主要来源，其规则不仅影响控排单位的配额缺口，也关系到获取配额的初始成本；值得注意的是，有偿分配的定价规则对二级市场价格具有重要影响。此外，配额存续政策时间维度上对配额价值进行了限定，也将对年度配额供给具有显著影响。在市场需求方面，控排单位履约是碳市场需求侧最重要的支撑力量，存在配额缺口的控排单位需要通过有偿竞价或二级市场购买碳单位等方式满足履约要求，其配额缺口除与配额分配规则等机制设计因素有关，也受宏观经济、行业发展、年度经营活动等因素影响。同时，以获利为目的策略交易、碳金融等创新性业务也对配额等碳单位产生新需求，促使碳市场需求进一步多样化。（二）减排成本控排单位减排成本是碳价格形成的重要影响因素。控排单位是初始配额最主要的获取方及市场交易的重要参与者，其交易策略的选择依赖于对减排成本的评估，当市场碳价格高于采取减排措施所付出的成本，企业很可能通过自身减排的方式完成履约，或将盈余配额通过市场变现，以获取相应的经济收益；而当碳价格较低时，企业面临的碳约束条件不足以促使其采取减排措施，通过市场交易完成履约是较优选择。（三）能源价格变动能源利用与消费是碳排放产生的重要因素，关系到企业碳交易策略。一方面，当生产所消耗的主要能源价格上升时，企业生产单位产品的成本将提高，市场均衡状态下企业产品供给将下调，碳排放量随之降低，对碳单位的需求下降。另一方面，能源消费也将使企业承担由此产生的碳成本，能源成本结构进一步复杂，能源与碳排放价格变动方向与幅度将使该成本处于浮动状态，进而影响控排单位交易选择与价格预期。（四）市场管理政府部门所采取的碳市场管理方式对市场价格具有明显影响。一方面，碳市场监管政策制定与调整直接关系到准入门槛、交易方式等方面的规则稳定性，政策连续、权责匹配的监管体制既能够维护市场秩序、促进形成稳定的市场预期；反之将提高碳市场政策风险。另一方面，政府部门可建立配额调节机制用于调节市场供需和价格，