风险投资双重委托代理关系风险与控制.doc

风险投资双重委托代理关系风险与控制风险投资是指初始投资者将资金交给风险投资家(风险投资机构),由风险投资家运营管理,并通过仔细筛选、决策后选择合适的项目,将风险资金投入风险投资企业,通过风险投资企业家或职业经理人对企业的专业运营管理,使得风险资本得以价值增值,再通过风险投资家流至投资者的过程。这个过程形成了一条有别于其他投资方式的双重委托代理链,并由此引发了一系列的委托代理风险。本论文在风险投资理论与委托代理理论基础上,分析双重委托代理关系,分别以初始投资者、风险投资家、风险投资企业家为主要角色,依次为序,分别组成委托代理关系,并研究其中存在的委托代理风险,并谋求风险控制之道。本文先以风险资本运作为主线,研究风险投资过程中的角色作为,以及风险投资过程中的委托代理关系,再依次分析第一重委托代理关系(投资者与风险投资家),和第二重委托代理关系(风险投资家与风险投资企业家)中存在的委托代理问题——逆向选择风险和道德风险,并本着如何降低双重委托代理风险为原则,研究如何减少代理成本,解决代理冲突。本文研究控制风险方法主要内容包括以下：(1)在第一重委托代理关系中,主要以激励机制、约束机制控制其风险。其中,在激励机制中,企业组织形式相较于公司制,有限合伙制更具优势,而对风险投资家的报酬激励则是常用且行之有效的激励措施；约束机制主要包括了合同约束、声誉约束以及财权约束。(2)在第二重委托代理关系中,主要以监控、激励机制控制风险,其中,监控机制主要包括参与企业日常管理、分阶段投资、联合投资等。